第七章证券交易市场.ppt
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1、短期财务规划与营运资本管理(6学时) 逻辑安排: 前面图中筹资、投资和分配与本章是何关系 ? 营运资本管理要解决的风险是什么风险?这 种风险的控制对公司有何意义? 流动负债为何安排在本章讲授? 如何组织日常的财务运营,属于财务主管的 责任范围;流动性、风险性和收益性是财务 主管需要重点权衡的问题。 如何安排投资计划:营运资本投资、现金投 资、和应收帐款投资。以及尽量减少其投资 ,加速周转。 如何与上述投资相匹配的融资策略:涉及短 期融资和长期融资的结构安排。 本章要解决的问题 本章主要内容 一、短期财务规划 二、现金管理 三、信用管理 存货控制放在管理会计中讲授 一、短期财务规划 (一)短期财
2、务规划的重要性 1.短期财务规划要解决何问题? 2.如何安排流动资产来源? (二)经营周期与现金周转期 1、分清这两个周期的差异; 2、 短期融资缺口是如何形成的? 见教材图7-1 源于付款(现金流出)与收款(现金流入)的时 间 差异和付款成本的不确定。 3、如何管理和控制融资缺口? 对存货、应收帐款、应付帐款等流动资产占用的 控制; 安排合适的融资来源。 (三)融资缺口营运资本管理(重点 )营运资本管理 的特点 影响公司营运资本需求的决策是营业管理决策。与 战略管理决策相反,经营决策是经常性的、涉及现 金数量少而频繁; 对流动性的影响是连续性的、不易把握,公司对经 营活动的投资越少,营运资本
3、需求越少;经营中意 外变化越小,流动性的起伏越小,就越容易管理。 流动资产中一部分是由流动负债(短期融资)构成,另 一部分是由长期负债加权益来解决的,而营运资本 的大小就反映了公司的流动资产中有多少是通过长 期负债加权益来解决的,对这个问题的理解十分重 要,它反映了管理者对风险和成本态度以及对流动 负债的保障程度。 1。对概念的把握 营运资本(需求)=流动资产-流动负债 (1)营运资本需求为正数、负数和零的含义; (2)营运资本需求的行业特征; (3)营运资本需求为正,流动资产大于流动负债,企业常见; (4)营运资本需求的量多少合适? (5)营运资本的需求是长期还是短期的? (6) 营运资本需
4、求的融资安排反映了经营者何种态度? (7)营运资本需求的融资结构提供了何种重要信息? (1)行业特征: 营运资本需求为正,流动资产大于流动负债。企 业常见。 营运资本需求为负,营业循环就成了现金的产生 者而不是耗费者。这种多见于零售业或服务业、航 空业、出版业。 特点:收款业务在付款业务前发生、销售量大、存货少 且流动性强、对供应商的欠款量大。 如家乐福欧洲最大的连锁超市公司几乎没有预付和 预提费用,营运资本需求等于应收帐款加存货减应 付帐款,1995年营运资本需求为32亿元,表示现金 流入32亿。这说明现金与营运资本需求有同等重要 意义。 营运资本为零的公司少见。 行业特点对营运资本需求的影
5、响 美国部分行业营运资本需求与销售额的基准比率 表7-1 行业名称营运资本需求与销售额的基准比率 1996年最高值(1992-1996)最低值(1992-1996) 电子原件242522 宇航222219 出版业221 服装151715 百货151913 食品杂货01-1 可见电子原件最高,而食品杂货业几乎不需要营运资本需求,原 因在于,电子原件制造业的经营周期比食品杂货业长得多,另外 是由于存在上面已论述的付款时间等差异。 (2)营运资本需求是长期还是短期的? 从公式看,营运资本需求是流动资产减流动负债 ,这两者属于一年以内。但两者是不断更替的(转换 ),只要企业存在,营运资本就存在,或者说
6、由于经 营的不稳定性,公司经常要占有一定数量的现金、应 收帐款和存货, 当营运资本需求为正数时,其本质属于长期占用 。 究竟采取何种融资结构取决与哪些因素呢? 流动性、风险性和收益性权衡的结果。 资产占用与融资来源的三种政策: 配合型、激进型、稳健型。 你必须掌握这三种不同策略的基本思想,进 而认识其各自产生的原由和基础。 (3)如何安排营运资本的来源与运用的对应结构? 匹配策略(配合型)的意义(Matchinngstrategy ) l长期投资由长期资金支持,短期投资由短期资金支持。 l不匹配的风险:利率资金成本会变化;或紧缩银根使资 金的可持续性不保险,甚至会导致公司不得不卖掉资产还 债。
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