罗兰贝格:2018年全球电动汽车发展指数.pdf
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1、清科 观察 : 2018 年中国清洁环保行业投资研究报告 发布, 绿水青山中的金山银山在哪里? 清科研究中心 付浩 马 瑞 2018.11 综述: 自十八大以来,党中央对于生态环境的重视程度持续上升。“十八大”提出大力推进生态文明建设, “十三五”规划将节能环保定义为我国国民经济的支柱产业, “十九大” 更是 将污染防治作为我国 当前 “三大攻坚战”之一 而提出。在整体重视程度和行业内部利好政策的鼓励之下, 我国清洁环保行业近五年高速发展 。 投融资方面, 2013-2017 年我国清洁环保行业发展迅速,共发生 923 起股权投资事件,累计投资金额达 1,318.05 亿元,股权投资市场投资案
2、例数和金额呈逐年增长态势。退出方面, 2013-2017 年间,清洁环保行业共发生退出事件 397 笔,涉及 270 家公司,股权转让和并购为主要退出方式。并购市场方面, 2013-2017 年中国清洁环保行业共发生 793 起并购事件,涉及并购总金额达 1,679.48 亿元,行业并购整合速度较快。 IPO 方 面, 2013-2017年中国清洁环保行业 IPO 企业总共有 61 家,上市的清洁环保企业不多, 但不乏 盈利能力 较强的“实力派”选手 。 图 1 2013-2017 年中国清洁环保行业 VC/PE 投资情况 48.88 91.78 236.02 422.88 518.49 91
3、 80 252 248 252 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002013 2014 2015 2016 2017050100150200250300投资金额(亿元人民币) 投资案例数(起) 2013-2017年中国清洁环保行业 VC/PE投资情况 来源:私募通 2018.07 在此背景下,清科研究中心发布 2018 年中国清洁环保行业投资研究报告,阐述 清洁环保行业 发展现状,并 从环保、高效节能、新能源和新能源汽车四大领域分析相关细分行业的具体趋势 、 VC/PE 投资现状 、产业结构 、核心技术和未来 发展情况, 最后为市场提供一些 值得
4、关注 的 方向和投资 策略 建议 。 国内污染治理需求持续增加, 环保子行业 水处理、固废行业蓄势待发 环保指代环境保护, 是指人类为解决现实的或潜在的环境问题,协调人类与环境的关系,保障经济社会的持续发展而采取的各种行动的总称。 本篇报告中, 环保 是清洁环保下属的二级行业, 特指利用工程技术手段,识别并解决环境污染问题的一系列密切互相替代企业的总称。 图 2 环保行业产业图谱 固废处理利用 和 水污染治理 是环保行业市场规模最大、受到关注最多的两大领域,是环保领域未来的主要增长方向。 据 LCEGS( Low Carbon Environment Goods and Services)的统
5、计调研, 2016 年全 球环保产业市场中,固废处理利用和水污染治理分别占总规模的 49.1%和 35.6%。相对于 固废和水 处理 占环保行业近 85%的 国际水平,我国目前 市场 仍有较大的发展空间。 水污染治理 是利用技术、工程和管理手段改善环境水体或工业生活用水水质的过程。 根据清科旗下私募通统计显示 , 2013-2017 年期间,水污染治理领域共发生 153 起投资事件,累积金额 85.26 亿元。其中发生在 2015 年及之后的投资事件占比 73.2%,金额占比 64%,这主要得益于政策的引导。 2015 年国务院颁布 水污染防治行动计划 (业内简称“水 十条”),在污水处理、工
6、业废水、全面控制污染物排放等多方面进行强力监管并启动严格问责制, 标志着中国在水污染领域的 铁腕治污 进入 “新常态 ”。 “水十条”与同时期发布的“十三五”规划中对于污染物排放减量目标以及同年开始执行的新环境保护法相互促进,推动水污染治理领域的投融资迈上新台阶。 表 1 “十三五”规划对污染物总量减排的目标设定 污染物 “十二五”成果 “十三五”期间目标 化学需氧量 -12.9% -10% 氨氮 -13% -10% 二氧化硫 -18% -10% 氮氧化物 -18.6% -10% 来源:国务院“十三五” 节能减排 综合工作方案 固废 全称固体废物, 是指在生产、生活和其他活动中产生的丧失原有利
7、用价值或者虽未丧失利用价值但被抛弃或者放弃的固态、半固态和置于容器中的气态的物品、物质以及法律、行政法规规定纳入固体废物管理的物品、物质。 根据清科旗下私募通统计, 2013-2017 年期间,固废处理领域增长迅速,共发生 144 起投资事件,累积金额 196.44 亿元。其中 2017年增长尤为迅速,不仅投资案例数创下新高,投资金额更是 凭借中联重科环保的大额案例 ,超过了前四年的总和,增长率 达 622.7%。与其它几个环保版块不同,我国在固废领域起步较晚,近期政策法规较为密集,因而激活了庞大的潜在市场。在可预见的将来,固废处理利用将逐步超越水污染治理,成为环保大行业下的支柱产业。 表 2
8、. 固废处理利用领域近年重点政策法规 时间 政策法规名称 涉及领域 2016-1-25 危险废物产生单位管理计划制定指南 危险废物 2016-5-28 土壤污染防治行动计划(“土十条”) 土壤修复 2016-11-7 固体废物污染防治法( 2016 修正版) 全部固废 2016-11-24 “十三五”生态环境保护规划 全部固废 2017-4-27 “十三五”全国危险废物规范化管理督查考核工作方案 危险废物 2017-8-29 建设项目危险废物环境影响评价指南 危险废物 2018-7-11 固体废物污染环境防治法(修订草案)(征求意见稿) 全部固废 2018-8-31 土壤污染防治法 土壤修复
9、来源:公开信息整理 2018.09 尽管政策为环保市场打开了持续增长的大门,但环保行业并非顺风顺水。目前 环保行业主要问题在于集中程度较低,缺少标杆引领,技术和研发投入不足等。随着市场完全开拓带来的行业竞争加剧,真正拥有有效盈利模式的企业 才 有望突出重围。对于一级市场的投资机构,目前环保的主战场已经从攻城略地的增量市场厮杀转移到了存量市场规模和技术的比拼,故投资关注点应当适度后移,以公司实际 营业成绩为重,同时兼顾发展潜力,例如信贷评级,技术和人才储备等。 高效节能: “十三五”规划寄以厚望, 高效节能 市场规模持续扩张 高效节能行业此前在官方口径中一直以“节能减排”或“节能环保”形式存在,
10、即使提及“高效节能”,也基本 用于描述产品而非产业。但“十三五”规划特别将“高效节能”从环保大分类中独立出,提出了 “到 2020年,全国高效节能产业规模力争达到 3万亿元” 的阶段目标。作为独立的战略性新兴产业,高效节能未来前景可观。 图 3 高效节能产业图谱 高效节能的两个主要方向分别为工业节能和社会节能 。 工业节能 是指在工业生产的各种程序中使用新设备或技术,实现相同产出条件下更低能量消耗的服务过程。耗能较高的行业是工业节能主要服务的对象,如钢铁 /有色金属冶炼、电力、石油、化工等。不难发现,目前工业节能主要面向化石燃料燃烧的过程,以热能利用率的提高为主要改进方向。据清科研究中心统计,
11、 2013-2017年期间工业节能领域共发生 69起投资事件,累计金额 20.34亿元。近三年来投资额高达 18.60亿元,代表着工业节能服务潜力的释放。 “十三五”节能环保产业发展规划指出,目前工业节能领域仍然存在自主创新能力不强、缺乏开拓性技术创新等问题。因此,未来工业节能的重点技术方向在于自主开发的创新型技术,例如钢铁行业的 热态炉渣余热高效回收和资源化利用技术, 有色行业的 铝电解槽大型化及智能化技术 和 石油化工行业的油品及大宗化工原料绿色制备技术、石化装置换热系统智能控制技术等。 社会节能 是指在社会活动中能源利用的环节通过各类技术和管理手段减少能源消耗的过程。社会节能主要包括 建
12、筑节能、社会节约用电、交通运输节能 等方面。据清科研究中心统计, 2013-2017年间,社会节能领域共发生投资事件 33起,累计投资金额 16.91亿元。 发展趋势方面,社会节能领域方兴未艾,未来仍有较大的发展前景。其中,节能建材生产领域目前已经出现了一批优秀的国产企业,一定程度上打破了行业先进外企的垄断;未来,鉴于庞大的中国市场体量,外资企业将携带其先进技术纷至沓来,因此也会是国内同行接受挑战和拜师学艺的时机。 新能源:风电 &光伏发电增速较高,补贴退坡激励技术升级 新能源是指除传统能源之外的各种能源形式。清科研究中心定义的 新能源 是广义的新能源, 包括风能、太阳能、水能、生物质能、地热
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