2022年预制菜行业竞争规模商业模式分析及海外市场发展研究报告-29页.pdf
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1、2022 年深度行业分析研究报告 3 3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 32 页 简单金融 成就梦想 1.行业梳理:满足下游效率需求 长期发展空间可期 . 6 1.1 商业模式:集约化生产的快手菜 .6 1.2 历史发展:B 端加速渗透,C 端疫情催化.7 1.3 行业规模:提升终端出餐效率,2025 年有望空间翻倍.8 1.4 竞争格局:短期维持分散格局,长期更看核心竞争壁垒 . 11 2.海外市场:日本发展成熟,预制菜龙头强势集中 . 13 2.1 发展历程:宏观环境和技术进步,推动行业向 BC 两端渗透. 13 2.2 行业格局:规模经济催生龙头,
2、C 端企业错位竞争 . 16 3.核心竞争:渠道、研发、供应链三核心要素 . 18 3.1 渠道网络:依靠 2B 上规模,尚需建立 2C 品牌认知 . 18 3.2 洞察研发:饮食多元与爆品打造,挑战与机遇并存 . 20 3.3 供应链:前期降低试错成本,后期平滑周期波动 . 22 4.重点公司 . 25 4.1 安井食品:三大战略布局,发展思路清晰 . 25 4.2 千味央厨:聚焦米面赛道,具备成熟餐饮供应链体系 . 26 4.3 味知香:高单店利润率加盟模式,双品牌运营 BC 渠道. 27 目录 4 4 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 32 页 简单金
3、融 成就梦想 图表目录 图 1:预制菜行业商业流程图归纳 . 6 图 2:中国预制菜行业发展历程 . 7 图 3:传统餐厅成本构成 . 8 图 4:使用预制餐食餐厅成本结构 . 8 图 5:人力是餐饮成本结构中占比增幅最快的支出项 . 9 图 6:中国团餐占比持续提升 . 9 图 7:家庭烹饪与预制菜使用流程 . 9 图 8:2021 年用户购买预制菜产品的目的 . 9 图 9:中国冷藏车保有量逐年双位数提升 . 9 图 10:中国冷藏容量逐年双位数提升 . 9 图 11:中国预制菜市场规模及预测(NCBD 口径). 10 图 12:中国预制菜市场规模及预测(艾媒咨询口径) . 10 图 13
4、:2012-2021 我国预制菜相关企业注册量 . 12 图 14:日本餐饮业规模 . 14 图 15:日本冷冻食品工厂数量及产值 . 14 图 16:日本冷冻食品行业 BC 两端产量(单位:万吨) . 14 图 17:日本 GDP 及其增速. 15 图 18:人均冷冻食品消费量. 15 图 19:日本社会少子老龄化问题愈显 . 15 图 20:日本女性工作人口不断增长. 15 图 21:2020 年日本预制菜细分产品产量占比 . 16 图 22:日本冷冻食品消费量. 16 图 23:日本预制菜行业 C 端市场规模及增速 . 17 图 24:日本预制菜 C 端市占率前五企业代表产品 . 17
5、图 25:日本冷冻食品产量趋势-目前中国处于日本 1970-1990 年代 . 18 图 26:中国餐饮连锁化率显著低于发达国家 . 19 图 27:中国连锁餐饮门店数量分布. 19 图 28:雀巢的渠道策略 . 20 5 5 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 32 页 简单金融 成就梦想 图 29:中国菜系及就餐形式的市场份额 . 21 图 30:江苏预制菜消费者消费体验. 21 图 31:日冷集团成立至今的主要产品 . 21 图 32:神户物产独特的供应链体系. 23 图 33:神户物产连锁超市品牌“业务超市” . 23 图 34:预制菜行业核心竞争三要
6、素:渠道、研发与供应链 . 24 图 35:冻品先生部分产品展示 . 26 图 36:安井食品龙虎添翼 22 年新春礼包. 26 图 37:千味央厨收入与利润规模 . 26 图 38:千味央厨品类收入结构 . 26 图 39:2017-2020 千味央厨分渠道收入构成 . 27 图 40:公司重要客户群体 . 27 图 41:味知香历史收入分业务表现. 27 图 42:味知香历史归母净利润表现. 27 图 43:味知香部分产品展示. 28 图 44:味知香渠道结构 . 28 表 1:广义预制菜依照加工程度概况 . 6 表 2:预制菜行业规模测算 . 10 表 3:预制菜行业主要参与者的种类概况
7、 . 11 表 4:近年来预制菜行业部分融资及资本运作项目 . 12 表 5:日本冷冻食品行业龙头市占率 . 16 表 6:日本冷冻食品行业龙头销售额 . 17 表 7:预制菜渠道类型需求关注与特点 . 19 表 8: SYSCO 通过收购构建全球供应链体系 . 23 表 9:美日预制菜龙头各项概况 . 23 表 10:安井食品预制菜三大发展战略 . 25 表 11:味知香加盟店初始投入及单店盈利模型测算 . 28 表 12:重点公司各项对比 . 30 表 13:行业重点公司盈利预测与估值表 . 30 6 6 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 32 页 简单
8、金融 成就梦想 1.行业梳理:满足下游效率需求 长期发展空间可期 1.1 商业模式:集约化生产的快手菜 预制菜是以农、畜、禽、水产品为原料,并配以辅料,通过预处理(譬如清洗、分切、腌制、滚揉、成型、调味等步骤)而制成的成品或半成品。预制菜是介于食品和餐饮中间的业态,通过食品加工企业和中央厨房工业化、集约化生产的快手菜。分类上,可依据不同口径进行种类划分,譬如根据加工程度,由浅入深可分为即配、即烹、即热与即食产品四类;或是根据保温及生熟程度方式,分为冷冻生制、冷冻熟制、冷藏生制与冷藏熟制四类。因而,预制菜边界相对模糊,从广义角度看经过加工处理的食材均可视为预制菜,但从狭义上我们认为专指菜肴制品,
9、如即烹或部分即热类产品。 表 1:广义预制菜依照加工程度概况 种类 定义 加工程度 配送难度 代表产品 代表企业 主要终端 即食 开封后可以直接食用的预制调理制品 深 低 即食罐头、 卤味等 双汇、绝味等 C 端 即热 只需要经过加热即可食用的食品 较深 一般 料理包、 速冻面点等 蒸烩煮、 千味央厨、三全等 B+C 端 即烹 经过一定调理, 按份分装冷冻、 冷藏或常温下保持的半成品材料, 可以立即入锅烹饪的食品 一般 较高 速冻/冷藏菜肴成品或半成品, 如虾滑、蚝油牛肉、酸菜鱼等 安井、 味知香等 B+C 端 即配 经过筛选、清洗、分切、按份封装的净菜,需要自行烹饪和调味 浅 高 净菜 蜀海
10、、盒马等 B+C 端 资料来源:申万宏源研究 上游农林牧渔,中游各类参与者,下游冷链物流、全渠道销售。自上而下来看预制菜商业模式,行业上游以农林牧渔企业为主,其中部分上游企业已向下游延伸,涵盖预制菜的制造与销售。中游加工参与者较多,包括但不限于传统预制菜、速冻、中央厨房/餐饮、餐饮供应链平台、农林牧渔以及生鲜零售企业。下游销售通过冷链物流运送,以直销、经销或加盟模式,通过全渠道销售至大 B、小 B 及 C 端消费者。我们会在后续章节详细讨论各类预制菜参与者特点及三大类终端消费者诉求。 图 1:预制菜行业商业流程图归纳 7 7 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共
11、 32 页 简单金融 成就梦想 资料来源:申万宏源研究 1.2 历史发展:B 端加速渗透,C 端疫情催化 海外发展期(2000 年前):预制菜最早起源于美国。1920 年,世界上第一台速冻机诞生, 预制菜的雏形速冻食品相应诞生。 20 世纪 60 年代起, 预制菜开始实现商业化,到 80 年代,预制菜加工配送在日本、加拿大及部分欧洲国家兴起。在美国与日本,预制菜渗透率均已超 50%,催生出了如美国的 Sysco 及日本的日冷等行业巨头。 预制菜初入中国(2000-2014 年):国内预制菜企业起步较晚,20 世纪 90 年代,随着麦当劳、肯德基的进入,国内开始出现净菜加工厂。到 2000 年左
12、右,出现了以生产半成品菜为主的预制菜企业。发展初期,预制菜企业受限于速冻技术和冷链物流的短板,面临着成本高、区域局限性大等难题。随着国产冷链运输能力、速冻设备性能的快速提升,预制菜企业在基础设施方面的难题逐渐得到解决。 B 端加速渗透(2014-2020 年):随着外卖兴起、餐饮连锁化及餐饮各项成本上行的推动下, 预制菜在 B 端餐饮的渗透得到加速。 餐饮行业对预制菜的需求逐步由复杂菜品 “简便化”、连锁餐饮出品“标准化”、外卖出单“加速化”的方向层层递进。 C 端疫情催化(2020 年以来):2020 年受疫情影响,推动预制菜从餐饮后厨走向家庭消费场景,C 端预制食品的曝光开始迎来指数级放大
13、。在各大电商节及春节期间中,包括半成品菜、速食菜在内的预制菜销售火爆,成交额均取得倍数级增长。 图 2:中国预制菜行业发展历程 农林牧渔企业调味品及其他辅料企业餐饮供应链平台速冻企业传统预制菜企业直销餐饮中央厨房生鲜零售直销农贸批发KA/BC农贸/菜市场电商加盟门店电商2B2C上游原料中游加工下游销售终端用户经销 8 8 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 32 页 简单金融 成就梦想 资料来源:NCBD,申万宏源研究 1.3 行业规模:提升终端出餐效率,2025 年有望空间翻倍 对于 2B 消费者,预制菜在提升出餐效率与标准化的同时,可节省人力成本;对于 2
14、C消费者,预制菜在提供美味的同时,可简化烹饪步骤。在 2B 与 2C 需求共振下,预计行业扩容有望加速。 通过预制菜缩减餐饮人力成本,提升净利率,实现出餐快、标准化功效。随着经济发展,中国各个行业面临着用人成本上升的难题。根据中国饭店协会 2019 财年统计显示,人力成本占总成本的比重仍是餐饮业增长最快的一项支出,叠加原料及房租成本的上涨,导致餐饮企业亟需缩减各项支出维持企业盈利能力。从财务角度看,虽然预制菜的单位采购金额占比略有提升,但在加工环节中,可减少相关后厨人力与制作成本,整体净利率测算可同比提升 7pct。另一方面,团餐及乡厨在中国餐饮比重逐年加大,2020 年团餐规模约1.5 万亿
15、,占社零餐饮收入比重近 36%,而农村消费水平提升、乡村群宴增多,但乡厨团队人手有限,需为上百名参与者进行备餐。两类餐饮业态亦对出餐速度与标准化率的诉求有所增强。因此从餐饮的经营角度看,预制菜可实现出品速度快、标准化、去厨师化,可解决传统正餐门店、团餐及乡厨的经营难点,预计在 B 端加速渗透的态势将得到延续。 图 3:传统餐厅成本构成 图 4:使用预制餐食餐厅成本结构 资料来源:中国饭店协会,中国连锁经营协会,申万宏源研究 资料来源:中国饭店协会,中国连锁经营协会,申万宏源研究 1920年,速冻食品出现。20世纪60年代起,预制菜开始实现商业化。催生出行业巨头SYSCO。20世纪80年代在日本
16、发展成熟80年代,预制菜加工配送在日本、加拿大及部分欧洲国家兴起。2019年日本预制菜的渗透率达到60%以上,诞生巨头如日冷集团。20世纪90年代麦当劳、肯德基等快餐店进入,国内开始出现净菜配送加工厂。2000年左右以生产半成品菜为主的预制菜企业出现。1998年蒸烩煮成立2002年盖世食品成立2002年好得睐成立2004年厦门绿进成立2006年鲜美来成立2008年味知香成立2013年大希地成立2020年随着外卖平台与连锁餐饮的快速发展,叠加人力成本上升,中国预制菜行业在B端步入放量期。 2015-2020预制菜市场规模CAGR为31.19%。2013年鲜美来与沃尔玛合作,2017年进驻盒马、京
17、东。2014年蜀海成立2015年找食材成立望家欢、国联水产分别于2014、2015年涉足预制菜领域。安井2018年推出预制菜品牌冻品先生。2014年受疫情催化,C端的预制食品迎来消费加速期。2021年味知香IPO,成为“预制菜第一股”;三餐有料再次获得数千万元的A+轮战略融资;珍味小梅园两年内实现四轮融资;鲜美来也即将奔赴资本市场。餐饮中央厨房如广州酒家也于2020年初进入预制菜赛道。20世纪60年代起源于美国B端加速渗透C端受疫情催化100%38%22%10%5%5%20%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%100%43%12%10%3%5%27%0%10%20
18、%30%40%50%60%70%80%90%100% 9 9 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 32 页 简单金融 成就梦想 图 5:人力是餐饮成本结构中占比增幅最快的支出项 图 6:中国团餐占比持续提升 资料来源:中国饭店协会,申万宏源研究(注:2019 财年数据) 资料来源:中国饭店协会,艾媒数据中心,申万宏源研究 在日益加快的生活节奏下,预制菜可协助省去备菜步骤,简化备餐、烹饪流程,并可在家复制难度较高的酒店菜肴。一方面,外卖、复调等近几年兴起的饮食或烹饪习惯,均验证了 2C 消费者对于速食需求的加大,而预制菜不单可解决外卖不干净、不健康、不新鲜的隐患
19、,并且免去复调仍需准备食材的痛点,符合当下懒人经济与消费升级并存的行业趋势。另一方面,一些步骤复杂的酒店菜肴如小龙虾、酸菜鱼、佛跳墙,亦可通过预制菜在家实现复刻,满足家庭消费者“吃得好”的诉求。 图 7:家庭烹饪与预制菜使用流程 图 8:2021 年用户购买预制菜产品的目的 资料来源:申万宏源研究 资料来源:草莓派,艾媒数据中心,申万宏源研究(注:调查样本数量为 1452 位) 冷链运输的日益完善,是支撑预制菜中长期发展的关键技术之一。上一章节提到,2000-10 年期间已陆续有多家预制菜企业成立,但苦于冷链运输的不完善,是导致多数企业仍局限于区域性发展的原因之一。随着冷链国标出台、消费升级对
20、生鲜需求提高等多重因素,冷链行业规模、 冷藏车保有量及冷库容量全面提升,冷链运输的硬件设施得到强化,支撑预制菜行业长期发展。 图 9:中国冷藏车保有量逐年双位数提升 图 10:中国冷藏容量逐年双位数提升 0%5%10%15%20%25%30%35%0123452016201720182019餐饮业市场规模(万亿)团餐市场规模(万亿)团餐占比(右轴)传统烹饪原料采购切洗备菜调味腌制烹饪出餐约30分钟预制菜预制菜购买烹饪出餐0%20%40%60%80%节省时间美味不喜欢做饭健康不会做饭 1010 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 32 页 简单金融 成就梦想
21、资料来源:中物联冷链委,申万宏源研究 资料来源:中物联冷链委,申万宏源研究 测算 21 年行业规模 2400 亿,25 年行业有望扩容至近 4800 亿,CAGR 约 18%。市场上对于行业规模测算方法众多。根据艾媒咨询,2019 年预制菜行业规模约为 2445 亿,其中 B 端 1956 亿, C 端 489 亿, B 端占比为 80%, 预计 2023 年预制菜行业规模将达 5165亿。我们同样对预制菜行业的规模及空间进行了测算。其中关键假设如下,1)餐饮行业保持往年常态化下近双位数增长态势, 假设期间行业规模复合增速 8%, 2) 2B 连锁化率加速,人力成本继续上行,推动 2B 预制菜
22、渗透率由 21 年 20%提升至 25 年 25%,3)企业加大2C 品牌建设与消费者教育,C 端规模加速扩张,占比提升。测算得到 2025 年预制菜行业规模具有近翻倍的空间,2021-25 年复合增速约为 18%。 图 11:中国预制菜市场规模及预测(NCBD 口径) 图 12:中国预制菜市场规模及预测(艾媒咨询口径) 资料来源:NCBD,申万宏源研究 资料来源:艾媒数据中心,申万宏源研究 表 2:预制菜行业规模测算 社零餐饮收入(亿) 原料进货成本占收入比重 2B 预制菜渗透率 2B 预制菜终端规模 (亿) 2C 预制菜终端规模 (亿) 合计预制菜终端规模 (亿) 渠道利润率 合计出厂规模
23、 (亿) 2021 年 46895 41.87% 20% 3927 982 4909 50% 2454 数据来源/假设 国家统计局 中国饭店业协会 预制菜2B 2C占比为 8:2 2025 年 63800 41.87% 25% 6678 2862 9540 50% 4770 假设 复合增速 8% 维持 预制菜2B 2C占比为 7:3 维持 0%5%10%15%20%25%30%05000010000015000020000025000020152016201720182019冷藏车保有量(辆)yoy(右轴)0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100020003000400050
24、006000700020152016201720182019冷库容量(万吨)yoy(右轴)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0100020003000400050006000700080009000预制菜市场规模(亿)yoy(右轴)0%5%10%15%20%25%0100020003000400050006000201920202021E2022E2023E预制菜市场规模(亿)yoy(右轴) 1111 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 32 页 简单金融 成就梦想 资料来源:国家统计局,中国饭店业协会,渠道反馈,申万宏源研究 1.4
25、竞争格局:短期维持分散格局,长期更看核心竞争壁垒 六大参与者,各有所长。我们大致可以将预制菜相关企业分为 6 类,包括但不限于:(1)传统预制菜企业,扎根预制菜行业多年,生产销售经验丰富,自研产品能力较强带来更高毛利空间, 是目前行业的主力军; (2) 速冻企业:从流通渠道起步,常见于各类超市、商超,在终端品牌力强,产品标准化程度高,销售网络完善,渠道分销能力强;(3)农林牧渔企业:上游企业具备原材料优势,供应稳定,可凭借其已有的 B 端渠道布局,并拥有规模化生产能力;(4)生鲜零售平台:零售平台产品丰富,拥有 2C 客流量,受众人群与预制菜 C 端消费者更匹配,企业可利用大数据优势了解消费者
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