长线经典——彼得林奇投资方法精要.doc
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1、长线经典彼得.林奇投资方法精要 彼得.林奇所遵从的典型的长线投资方法,即回到股票代表公司所有权的一部分这一股票的本质,然后通过一定的方法来衡量股票的价值,在低估时买入,明显高估时卖出。 衡量股票价值的主要方法有两种,一种是“收益的变化+市盈率的考量”,另外一种是直接衡量资产的价值。 收益的变化 彼得.林奇通过考察收益的变化,将可投资的公司分为五类: 1.稳定缓慢增长型公司:这种公司通常规模巨大且历史悠久,其收益增长速度比GNP稍微快一些。 2.中速增长型公司(大笨象型公司):这种公司的年收益增长率为10-12%,比稳定缓慢增长性公司要快一些,通常是那种著名的巨型公司,如宝洁、可口可乐等。 3.
2、快速增长型公司:这种公司的特点是规模小,年均收益增长率20-25%,有活力,公司比较新。 4.周期性公司:指销售收入和利润周期性上涨或下跌的公司,如汽车、航空、钢铁、化学、石油、有色金属等。 5.转型困境型公司:指那种受到沉重打击衰退了的企业,并且几乎要按照破产法申请破产保护。一旦这种公司可以成功转型,带来巨大的收益变化,也带来巨大的股价变化。 至于年均收益增长率低于GNP增长速度的公司、收益趋势下降的公司、收益波动频繁的公司和年均收益增长速度太快的公司,都不是可投资的对象。前两者显而易见,而后者则由于增长太快风险必然非常高,而且你也很难期望30%以上的收益增长速度能保持3年以上,更不用说10
3、年。 市盈率的考量 关于市盈率的考量,有三种方法: 静态市盈率参数:稳定缓慢增长型公司的市盈率大约为7-8倍;中速增长型公司为10-14倍;快速增长型公司14-20倍,甚至更高一点;周期性公司比较繁荣的顶峰时3-4倍,萧条时7-8倍。当然,这个参数需要跟据利率的情况进行一定的调整,如果市场利率很低,这个参数可以调高一些,反之则调低一些。 按照增长率概算市盈率:任何一家公司,如果它的股价定价合理,那么该公司股票的市盈率将等于公司的年均收益增长率。如果可口可乐的市盈率为15倍,你会期望它的年收益大约能够增长15%。 更为复杂一点的公式:(长期增长率+股息收益)/市盈率。如果计算结果小于1,那么公司
4、的情况可能不是太好,如果结果是1.5那么公司的情况还不错,不过你真正希望看到的结果是2或者更高。 直接衡量资产的价值 直接衡量一个公司资产的价值,可能可以找到另外一种可投资的公司资产富余型公司。这种公司的收益可能很一般,难以用“收益的变化+市盈率的考量”方法来准确衡量它的资产价值,但是按照市场价格计算,它的资产价值超出它的股票价格。 各类型公司投资要点 稳定缓慢增长型公司 购买这种股票的主要目的是为了获得股息(如果为了其他目的,这种公司还是不要买了),因此需要知道这些公司的股息是否总能按时派发,以及它的股息是否能够定期增加; 另外,它的股息派发率不宜过高,因为如果股息派发率太高,在收益下降时可
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