20220926-安信国际证券-中创新航-03931.HK-中创新航IPO点评.pdf
《20220926-安信国际证券-中创新航-03931.HK-中创新航IPO点评.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《20220926-安信国际证券-中创新航-03931.HK-中创新航IPO点评.pdf(3页珍藏版)》请在文库网上搜索。
1、 1 1 本报告版权属于安信国际证券本报告版权属于安信国际证券(香港香港)有限公司。有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 中创新航中创新航(3931.HK)IPO 点评点评 报告摘要报告摘要 公司概览公司概览 领先的新能源科技企业领先的新能源科技企业: 主要从事动力电池及储能系统产品的设计、 研发、生产及销售。收入结构看,90%以上为动力电池,其余为储能电池及其他;75%以上是三元电池,剩下为磷酸铁锂电池及其他;从动力电池应用市场看,近95%为乘用车,4%为商用车。从中国市场份额看,2021年为5.9%,截至2022年3月31日止3个月的市场份额为8.2%,在中国动力电
2、池企业及中国第三方动力电池企业中分别排名第三和第二。从全球市场份额看,2021年为3.2%, 截至2022年3月31日止三个月的市场份额为4.5%, 分别在全球动力电池企业中排名第七和第六。公司也是中国前十大动力电池企业中于2019年至2021年间唯一一家每年同比增长率超过100%的企业。 公司公司2020年年重新重新开始盈利开始盈利:公司在2019、2020和2021的收入分别为人民币1733.8百万元、2825.4百万元和6817.1百万元;于2019-2021的归母净利分别为-118.7百万元,5.1百万元和140.0百万元。2022年前三个月增收不增利,实现收入3897百万元,同比增加
3、266%;归母净利润63.5百万元,同比减少2.1%。公司在2019/2020/2021/2022前三个月的毛利率分别为4.8%/13.6%/5.5%/8.2%, 主要是受电池原材料价格波动的影响及有关产能扩 张 的 规 模 经 济 效 益 的 正 向 影 响 ; 归 母 净 利 润 率 分 别 为 -6.8%/0.18%/2%/1.6%。 行业状况及前景行业状况及前景 中国动力电池装机量保持高速增长。中国动力电池装机量保持高速增长。于2017年至2021年,中国动力电池装机量以43.5%的复合年增长率增长,于2021年达到154.4GWh。预计2026年动力电池装机量将达到762.0GWh,
4、2022年至2026年的复合年增长率为34.9%,其中三元电池为31%,磷酸铁锂电池为38%。 行业集中度高。行业集中度高。全球来看,前十大动力电池制造商占据了2021年92.4%的市场份额。中国来看,2021年公司以9.1GWh的装机量占据5.9%的市场份额,排名第三(宁德时代装机量80.5GWh占据52.1%的市场份额;比亚迪25GWh装机量占据16.2%的市场份额)。 优势与机遇优势与机遇 在科研、 产品力及规模化生产运营能力的综合优势:在科研、 产品力及规模化生产运营能力的综合优势: 公司是为数不多的具备全面自主研发能力及能够独立完成动力电池生产的动力电池企业之一,推出高电压三元电池,
5、 具有高能量密度、 长寿命及优异安全性的特点; 【弹匣】电池率先在行业内通过三元电池系统的针刺不起火试验;【One-stop Battery】 电池具有极简结构, 在能量密度、 安全性以及经济性方面具有领先优势。 公司的中镍高电压5系和6系电池产品能量密度已与能8系相媲美且安全性能更好。另外公司具有知名的客户组合, 广汽埃安、 长安新能源汽车及零跑为公司的客户,于2022年上半年,产品销售予中国前十大新能源车制造商中的五家。 (转下页) 2022 年年 09 月月 26 日日 中创新航中创新航(3931.HK) Table_BaseInfo IPO 点评点评 证券研究报告 锂电设备锂电设备 颜
6、晨颜晨 行业分析师行业分析师 +852-22131403 .hk 股份名称:中创新航中创新航股份代码:3931.HK3931.HKIPO专用评级IPO专用评级5.25.2 - 评级基于以下标准,最高10分 1. 公司营运 (30%) 5 2. 行业前景 (30%) 7 3. 招股估值 (20%) 4 4. 市场情绪 (20%) 4注:注:预期认购反应一般,融资申购需注意所获股份预期认购反应一般,融资申购需注意所获股份分配过多的风险分配过多的风险上市日期:2022/10/6发行价范围(港元)38 -51发行股数, 绿鞋前(百万股)265.85 - 香港公开发售;占比13.29; 5%- 最高回拨
7、后股数;占比53.17; 20% - 发行中旧股数目;占比0; 0%总发行金额, 绿鞋前(亿港元)101.02 -135.58总集资金额, 绿鞋前(亿港元)101.02 -135.58净集资金额, 绿鞋前(亿港元)9863.20 -13256.80发行后股本(百万股) - 绿鞋前1,772.30 - 绿鞋后1,809.52发行后市值 (亿港元) - 绿鞋前673.47 -903.87 - 绿鞋后687.62 -922.86备考每股有形资产净值(港元)21 -22.9备考市净率(倍)1.81 -2.23保荐人华泰国际账簿管理人华泰国际、摩根大通、花旗银行、瑞士信贷会计师罗申美会计师事务所资料来源
8、:公司招股书主要发售统计数字主要发售统计数字更多投研资料或关注公众号投资与读书 2 IPO 点评/中创新航 本报告版权属于安信国际证券本报告版权属于安信国际证券(香港香港)有限公司。有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 弱项与风险弱项与风险 涉及有关部分产品的若干知识产权侵权审索涉及有关部分产品的若干知识产权侵权审索。宁德时代向集团审索合共人民币615百万的或有赔偿及人民币3.2百万元的费用,该审索涉及六项专利,针对四款特定型号电池产品中的若干组件, 含有相关组件的相关产品的收入占于往绩记录期间集团收入的主要部分。一旦法院作出不利判决,除了涉及赔偿,有可能未来停止在中国
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 20220926 国际 证券 创新 03931. HK IPO 点评