孙晓——第四次世界大战:美国财政与公债殖利率.docx
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1、以下是2013年六月号微博,主题为【第四次世界大战:美国财政与公债殖利率】,这个事件冲击非常之大,此刻已对全世界形成严重影响,相信不少朋友已在喘息中经历痛苦的一周,连续三天股票崩跌,大宗商品全面暴跌,黄金尤其凄凉,除开短线空军在投行号召下配合集体屠杀外,长期投资人无不饱受折磨,全世界再次只剩美元一根昂然翘起。这个剧本看似惨烈,实质毫不稀奇,在过去三十年里早已多次上演,只不过这次有些不同,今回最大受害者将是内地。挨打没有不还手的,因此我选择在本期探讨这个话题,这是我个人长期研究的项目,许多文字更早在年初就完成,只等对决开战的一日,建议关心财经话题的朋友一定要看。以下是文章内容。-第一节、反常的重
2、力漂浮首先是美国宣称油页岩开发得到偌大回收,美国已不必再从国外进口石油,其次是美国宣称经济己经正式复苏,即将欣欣向荣,于是第一季里分别出现两个指标,一是道琼在三月份达到历史新高一万五千点,另一个是美国房地产得到惊人涨势,加州等地出现百分之十六的房价暴涨,力道足与海啸前的2006年相提并论。值得注意的是,在美国道琼达到历史新高的同时,有另一样东西也达到历史新高,那就是美国公愤。先做常识性介绍。一、股票是风险资产,在经济上升期受到青睐。二、国债是避险之王,在经济动荡期受到欢迎。三、股市利多,原本躲在债市游难的资金就会撤出,前往股市,使得国债价格下跌,殖利率上涨。股市出问题,原本大买股票的资金就会脱
3、离,转而流入债市避难,使国债上涨、殖利率下跌,总之股市与债市是投资上的敌对观念。四、在经济动荡时期,债市时常被视为先行指标,用国债殖利率的变化可以预测资金流向。殖利率如果突然暴跌,代表很多人正在买进国债,赔掉利息也无所谓,这种逃命的态度代表股市很快就要崩溃。相反的,如果国债大跌,殖利率突然大涨,往往代表资金从债市流出,股市将有重大利多消息,有内线的已经预备进入股票市场。理论:股市与债市很少同时上涨,尤其绝对不可能同时维持在历史高点。真实:2013年三月,股市与债市同时维持在历史高点。想想看,一面是道琼的历史新高,一面是债券殖利率的历史新低,这两种完全背反的现象同时发生,这就象是一个人用睡觉的姿
4、势跳动,一只狗正在倒立着大便,一张椅子漂浮在半空中,这是彻底发疯的现象,是不可思议的怪事,然而比怪事还更奇怪的是,媒体对眼前这种反常现象-完全喋声不语。那些每天异常聒噪的、刺耳的、噪音不绝的、对任何大小事都不放过的,尤其喜欢钻到女明星裙下研究万物的媒体们,却对眼前正在发生的重力异常现象完全沉默不语,这证明什么呢?这证明【不自然】。任何事情一旦不自然,就代表有外力,好比你看到一张椅子十五度,完全没有支撑,重心不稳,绝对会翻倒:张椅子非但不翻倒,也不回复原状,它就在那里骄傲的以倾斜八十五度的姿态挺在那里,好像正他妈的,早跟你说过了,地心引力是错的,看到了吗?这时请不要怀疑,这张椅子背后一定有股外力
5、-某种不为人知的外力正在支撑这张椅子,好比这张椅子已经用强力胶粘在地板上,或是后面有一个隐形人正在扶住这张椅子,否则这张椅子决计不会用这种姿态存在,那是不可能的。假设就在此时,当那张椅子疯狂的出现在那儿,结果这时你走进了办公室,先看到你的同事或主管,之后看到那张怪椅子,赫然以非正常的向后仰七十度的姿态傲然地挺在那里,请问一下,下面哪一个选项是你的反应?(1)你们没看到吗?办公室里闹鬼啦!(2)去你妈的,我是不是没吃早饭头晕了?(3)混蛋东西!牛顿的万有引力果然是错误的!(4)赶快坐上那张椅子以上四个选项里,你最不会去做的事情是什么?当然就是坐上那张椅子。这张椅子很可能有鬼,被某个神秘幽灵所扶持
6、,这张椅子也很可能是一场单纯的恶作剧,好比今天是你的生日,你的同事正准备吓唬你,正因事情很怪,所以你一定会小心应付这个怪东西,即使你好奇心旺盛,你最多也只会蹲在椅子旁仔细观察,你绝对不会坐上去。这张椅子就是三月到五月间的美国股市与债市,而美国媒体就是什么呢?就是办公室里的那群同事,他们围绕在这张椅子旁,却对这张椅子的怪异视而不见,那不用怀疑,他们早已知道椅子有问题,只是不说而已。那天我见到怪椅子的过程是这样的,我打开网路,点选我最常浏览的财经网站,这时我看见一个标题,道琼站上历史新高,然后我又去看债市的消息,又见到这样一个标题,十年期公愤殖利率创下历史新低,我立即张大了嘴,眨了眨眼,然后搜索一
7、切我看得到的财经媒体,Bloomberg、CMBC、新浪财经、台湾巨亨,赫然发现谁都没说话,于是我说:干你妈的,把人当成傻子吗?飞碟就停在本市上空,发出七彩眩光,结果你打开电视,却发现谁都没报导,这代表什么?和前面的逻辑完全一样,这不自然,任何人看到反常事件都会议论,喧哗是正常反应,沉默反倒不自然,正因如此不自然,反而显示了此地无银三百两,代表有一个不自然的人为力量己经完全控制住舆论。内线交易是违法的,是违反自由市场原则的,是违背美国证券期货委员会(SEC)规定的,是要坐牢的。但是除了玛沙史都华(Martha Stewart)这个美丽主妇以外,你又见过谁坐牢了?难道是巴菲特还是索罗斯?法律之前
8、,人人平等?世界上真的有这句话?我突然怀念起曾有苏联存在的时代。邪魔必须被制衡,不论是天使还是邪魔,都必须被制衡。2013/6/22-第二节第二节、新甲午故争爆发当黄金在一月份首次被放空时,很少有人注意到,有一个标的也被选为剿灭对象,那就是你放在皮夹里的那张主权货币,中国人民币。2013年一月份,中国指数股票型基金(ETF)遭遇超级大放空。华尔街投行再次高瞻远瞩的提出【预测】,认定中国经济将呈现重挫,同时这些人再次透过香港全面放空上海A股,可怕的是,两个月之后就要换届了。2013年三月份,美国道琼创下历史新高,中国则遭遇十年一次的新病毒,继SARS之后,这次新病毒称为H7N9。海内外广泛报导,
9、这件事验证了两个月前外资的放空是如此的神准,它放空你,你就自动中毒,它一定有个水晶球,可以看见两个月以后的电视新闻。2013年四月十一日,核弹攻击来了,美国三大评级惠誉(Fitch)调降中国主权信用评级,由AA至A+,惠誉对调降评级的解释为【融资杠赶过大】,针对地方政府融资平台与所谓的【影子银行】提出担忧。事实上根据我的了解,这个担忧已经持续四年,上一次我看到这个担忧是2009年西北大学某华裔教授对大批记者表示的担忧,如今这个担忧还在担忧中,但以前的担忧没有降评,这次的担忧却必须降评,当然他们无须解释理由。2013年四月十二日,黄金遭遇史上最大空单,数日内遭数百吨持续卖压,由一千六百美元重挫至
10、一千三百二十二美元,打破一千九百美元高位价震荡记录,创下百年难得的单日跌幅,其交易价格已逼近2012年生产成本一千三百美元。2013年五月,美国FED开始放话退出量化宽松,同时日本加速贬值货币,日本政府宣称第一季经济成长率达到百分之四,各新兴经济体纷纷面临出口大衰退。2013年六月,中国遭遇流动性紧张,十日,公债流标,市场传闻光大银行违约,隔夜拆款利率创下新高,十四日,惠誉再次警告中国财政问题重重,十五日,德意志与巴克莱等外商同时喊话放空人民币,中国经济即将崩溃。2013年六月二十一日,市场传出中国人行即将投入四千亿,挽救内银业务。以上就是至今为止的消息。这是本博第一次正经八百的议论国家大事,
11、也是四年来本人第一次议论财经议题。作为一个独立作家,而且是武侠类型的作家,我个人罕少公开探讨任何政治经济问题,即使有,多半也是含浑其词、嘻笑怒骂,因为那有捞过界之嫌,然而我的学位其实就是这个领域,我的大学本科是台大政治系,担任过台湾第一次解严国会改选与第一次总统大选的幕僚,我的硕士学位是自由经济重镇罗彻思特大学的公共政策,我所学的主要内容就是市场失败(market failure)下的政府干预,你可以想见自由主义能怎么要求干预市场?理所当然就是货币政策与私有化,近二十年来天下第一显学,以背景而言,我其实可以谈这些议题。四年前,2009年四月一日,我在讲武堂写了一篇文章,是针对G20的评论,我这
12、里简单复述一下当时的时空背景,2008年三月,华尔街五大投行之一的贝尔思登倒闭,揭开美国史上最大泡沫爆破的前奏,七月,美国公办民营企业(GSE)房地美与房利美出现财务崩溃,九月,雷曼兄弟倒闭,美国道琼与原油价格发生大暴跌,十月,AIG陷入倒闭危机,整个金融系统即将崩溃,十二月,美国联准会宣布将联邦目标利率下降至史无前例的零利率(0-0.25%),同时紧急以现金救援即将倒闭的AIG,并开始进场购债,左手买右手,由美联储买下美国政府公债,将美国十年期公债债券殖利率压低在百分之二以下。作为世界储备货币,这种不负责任的做法在六十年代会引发战争,七十年代会引发暴动,八十年代会造成货币崩溃,但现在是二十一
13、世纪,号称人类史上最自由的年代,美国则被称为人类史上最伟大的完美国家,所以没事。2009年四月,为了安抚各国领袖,盟主召开G20大会,要求全世界都配合它的大放水,也在当时,我写下了那篇向G20怒吼,在四年前的评论里,我预言世界通膨即将发生,如今四年匆匆已过,我的预言验证了吗?我也说不淸楚。那是说我弄错了吗?不,我其实并没有错,通膨早就发生,但我也可以说自己错了,因为某些地方的数据表示什么都没发生,看看,这种荒谬的矛盾又出现了,一个人用睡觉的姿势跳动,一只狗正在倒立着大便,一张椅子漂浮在半空中,这种荒谬是因为两个现象,第一,通膨确实发生,只是发生在中东、南美、印度与中国,甚至台湾也发生了,食品与
14、油价让人民怨声载道,阿拉伯世界第一大国埃及甚至因此政权易主,目前由穆思林兄弟会所控制,然而美国与日本等高收入经济体却宣称通缩。第二,美国说自己没有通膨,那请问是我错了?抑或是美国正在说谎?结果是我没说错,而美国也没说谎,看看,又来了,答案竟然是这个-通膨确实在美国发生,而美国又确实没有通膨的数据-这是怎么可能办到的呢?答案就是【定义不一致】,此通膨非彼通膨。别忘了,美国的官方通膨数据其实没有任何意义,因为美国的核心物价指数(CCPI,Core Consumer Price Index)底下标有一行小字,非食品与能源之核心物价指数,意思是美哉鹰牌帝国里通膨系数不列入食品和石油,你可以想见这有多么
15、诡异,既然这个东西的名字就叫物价指数,那理所当然是拿来给买东西的人参考的,既不是拿来给卖东西的参考的趸售指数(WPI),也不是拿来给生产厂家看的生产者指数(PPI),而是老百姓最关切的日常生活指数,结果官方给消费者看的东西竟然不包含食衣住行里最关键的三项-既没有食物,也没有能源,连住房价格也不放在里面,这个物价其实就只是一件男用内裤,你每天都要参考。虽然美国的通膨定义就是一件内裤,但可怕的是美国联准会在制定利率政策时,参考的指标却居然就是这件内裤,魔曰:核心物价指数,所以当统治集团宣称正在通缩时,美国百姓却可能看到面包上涨、肉类食品暴涨与油价飞涨等现象,然而等他们大声去问政府官员时,得到的却是
16、霹雳暴吼:操你妈的笨蛋!物价正在持续下跌!你难道不知道吗?老百姓怒吼道:面包变贵一倍啦!这时劳工局官员暴怒道:食品价格是波动的!明天就跌下来啦!而后就拿出精心炮制的指标给老百姓看,一头雾水的百姓目瞪口呆之余,只好摸摸鼻子回家-有的去买内裤,有的去储备大量重型军火。玩弄数字游戏有很多细腻做法,比方说美国国内原油在伊拉克战前是二十七美元一桶,如今却是九十五美元一桶,以十年期来看,这是超级大通膨,但考誉油价曾在08年六月冲到一百四十美元,之后回落到七十美元,然后站稳今天的价位,于是零九年就变成暴跌,通缩爆发,必须要施行零利率,随后三年就变成物价平稳,美元购买力强劲无比,总之当油价对宣传通缩有利时,食
17、品与能源就回家了,当油价丑恶无比时,就赶快把它踢出门外,不予采用,你可以想见一般人如何不被耍得团团转?美国是一个大国,理所当然人民也有千万种,有一部份类似日耳曼纳粹时代整天挂国旗的帝国皇民,是无条件支持屠杀伊拉克的,这种人当然不会怀疑官方数据,但有一群人从来不买帐,他们是谁呢?很可能会让中国左派感到意外,反抗美国政府最激烈的一群人,竟然都是来自右翼的草根自由派。美国草根自由派的火气非常大,其实这些人和中国老百姓有很多相似之处,想想看,每个中国人心里都有一个孙悟空,孙悟空发起威来是连佛祖都敢打的,而且把这种狂悖视为一种侠客美德,美国草根自由派也是如此,他们心里都有一个克林伊思威特(牛仔),生起气
18、来是会回家拿枪的,理所当然,这些人坚决要求拥枪,他们要求合法自卫的权力,别把青少年杀人的责任推给一般守法公民,自由人绝不该被任何寡头与组织宰制,想让我缴枪放下屠刀?你自己先放下屠刀!先诚实公布真正的CPI!否则门都没有!与中美草根的暴力性格相比,日本人文明多了,他们的耐力早已达到忍者境界,即使住家隔壁的核电厂爆炸也会忍气吞声,绝对不敢向武士阶级喝斥,然而不论美国自由派有多生气,他们永远不是主流,他们只能自己办地下电台,自己办网路媒体,可惜不论他们多努力,他们的声音始终传不出去,真正掌握麦克风的是那些主流电视台,每晚准时开始新闻联播,这些人连伊拉克战争也不在乎,哪里会在意是怎么计算法?由于美国皇
19、民这种义无反顾的大爱,加上美国政府的这种大有为,再加上美国媒体持续的监督有力、勤于批判、第四权无冕王言论自由万岁,使得美国劳工局在过去四年里公布的核心物价指数都是凄凉的通缩,零蛋成长,也因此美国的利率能够长期维持在逼近于零的水准,愿意存钱的都是一些老实笨蛋,疯狂负债的都是财经天才。以上就是过去五年的现象,从2008年12月16日至今,美国一共维持四年又六个月的零利率,这个政策的主旨不是在挽救房市,也不是在拯救老百姓的财务,而是在拯救银行的坏帐。联准会这么辛苦,那是不是必然会带来经济复苏呢?问题当然没那么简单。我们来比较一下美国两次超低利率政策。2001年,美国达康泡沫造成股灾,其后葛林斯潘以利
20、息百分之一的低率政策支持市场,前后维持一年,此政策被认为是造成2008年房地产大崩溃与金融海啸的元凶。2008年十二月十六曰,美国金融海啸时期,柏南奇决定将利率降至零到零点二五,并开始全面购买国债率,干预债市利率,该政策至今为止,一共维持四年半,共计五十四个月,道琼涨至一万五千点,债市也欣欣向荣。根据以上,人类已经踏入一个未知的领域,过去从来没有测试过的领域,这个二战以来人类世界共同使用的货币,却以足以制造金融海啸大泡沫的十倍以上能量向全世界注入流动性,后果会是什么?第一个后果就是物理规则被改变,风险资产与避险资产一起出现历史最大的超级大泡沫,椅子飞起来了,狗倒立着大便,到处都发生重力漂浮现象
21、,一种不可持续的东西,却一直在持续,而且已经持续到第五年,创下各种历史新高之后,还在不停的持续。历史证明,任何宴会都有停止的时刻,只要停止外力,椅子就会掉下来,股债房三大泡沫就会全面爆炸,每个人都会在哭叫中被折磨,所以问题来了,柏南奇身为宴会主人,他到底有什么样的打算?救生艇只有那么大,他真要让这艘船沉没吗?还是会继续开下去,让它驶向航程终点-海上冰山?立刻退的后果很淸楚,下面即将爆掉的绝不只是股市债市或房市,即将被炸掉的是整个美国,我在第四节附上美国债务与殖利率的简单计算结果,任何人都可以淸楚看到,一旦量化宽松迅速退出,利率必定会暴涨,美国财政将被自己的债务所击沉,至少有六分之一的美国家庭将
22、面临破产。柏南奇拿什么退?但是柏南奇是不是正在筹划退出?当然是,不然惠誉在忙些什么?摩根大通又在卖些什么?comex又何必造什么假仓储报告?要研究出柏南奇的思路,我们就必须回忆量化宽松的政策何以诞生。量化宽松的前提是失业率要下降到百分之六点五,而且通膨率要上升,这一切都必须透过经济成长才能办到。要让经济成长,前提是什么?前提是更多的钱,口袋有钱才可能多消费或多投资。那谁最有钱?答案是银行有钱。所以要让经济成涨,重点是什么?重点是贷款,必须要有人提供大量贷款。那为什么大印钞以后还没有人提供贷款?拖到今年初才有真正的成长发生?这就是问题的重点,我们必须回忆整个量化宽松发生的背景。记得CDO?CDS
23、?MBS吗?相信许多人记忆犹新,在金融海啸爆发的时期,CDO(连动债)、CDS(风险违约交换)、MBS(不动产证券),全都跃上了媒体版面,这些都是华尔街包装出来的商品,也是造成金融海啸的直接原因。它其实像是一种疾病,带有一个感染过程,一开始是房贷业者把贷款交给刚毕业的小朋友,或是街头游民,导致百分之五的美国人染病,然后投资银行把这些房贷包装成证券,卖给一些教师退休基金,导致百分之二十的美国人被感染,而后投行更把烂东西拿去AIG保险,导致全部的美国人感染,后来小朋友还不出钱,整个东西就一路爆破下去,这个瘟疫越来越大,闹到了幻之后,整个国家金融系统就瘫痪了。为了整治这个毛病,美国做了历史上最具有创
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