中国彩妆市场白皮书—第一篇:中国彩妆市场趋势概览-德勤-202006.pdf
《中国彩妆市场白皮书—第一篇:中国彩妆市场趋势概览-德勤-202006.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《中国彩妆市场白皮书—第一篇:中国彩妆市场趋势概览-德勤-202006.pdf(19页珍藏版)》请在文库网上搜索。
1、币增速。在现在经济中,所有的交易都需要有货币 才能实现,因而货币总量才是最为核心的总需求指标。 在 1929 年-1933 年,美国曾经发生过持续的通缩,原因在于货币总量发生了 收缩,美国的广义货币萎缩了 30%,直接导致同期的物价下跌了 25%。 宏观研究宏观专题报告 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图20 美国美国 CPI 指数、广义货币总量(指数、广义货币总量(10 亿美元)亿美元) 资料来源:Wind,海通证券研究所 但就是在 1933 年,美国决定退出金本位,其背后的一个重要动力就是为了印 钞来对付通缩。事实上,自从 1930 年代人类进入纸币时代之后,货币超发就成为
2、 了长期现象。 从1930年代至今, 美国、 英国和日本的广义货币年均增速分别为7.4%、 8%和 14.1%,均远超过同期 GDP 增速的 3.7%、2.5%和 3.8%,这意味着货币超 发已经持续了 80 多年。与此相应的是,过去 80 多年美国、英国、日本的通胀率均 值分别为 3.5%、5%和 9.1%。 图图21 纸币时代美日英货币、纸币时代美日英货币、GDP 与与 CPI 增速增速 资料来源:JST Macrohistory database,Wind,海通证券研究所,其中英国日本数据始于 1931 年,美国始于 1933 年,截至 2019 年 从 1999 年到 2012 年,日
3、本的物价下跌了 3.5%,部分原因也在于同期日本的 广义货币几乎没有任何增长。 但是从 2013 年起,安倍政府开始实施所谓的“三支箭” ,其核心就是用超级宽 松的货币政策以及财政刺激来对付通缩, 其结果是日本央行总资产从2012年的158 万亿日元升至当前的 650 万亿日元,日本的广义货币总量从 1136 万亿日元升至 1418 万亿日元,其广义货币年均增速升至 2.8%,今年 5 月甚至创下 4.1%的 21 年 新高, 货币增速远超同期 1%左右的 GDP 增速, 正是货币超发使得日本通胀重新回 归。 宏观研究宏观专题报告 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图22 日本日
4、本 CPI 指数、广义货币指数、广义货币 M3(万亿日元)(万亿日元) 资料来源:Wind,海通证券研究所 因此,日本 2013 年以后的经验证明,只要货币超发,债务率、收入不平等以 及人口老龄化等因素都无法阻止通胀的回归。 4. 全球化放缓,科技进步变慢全球化放缓,科技进步变慢 全球化放缓。全球化放缓。 过去 40 年,全球化的推进确实有助于增加全球的供应能力,降低物价水平。 从世界贸易组织公布的全球贸易数据来看, 从 1980 年到 2011 年, 全球贸易总 量从 2 万亿美元上升到 18 万亿美元,年均增长 7.4%。同期中国的出口总额从 180 亿美元上升到 1.9 万亿美元,增长了
5、 100 倍,年均增幅高达 16.2%。 而从 1980 年到 2011 年,美国的年均 CPI 从 13.6%降至 2%,应该离不开中国 出口的廉价商品的贡献。 图图23 美国美国 CPI、全球贸易总额(万亿美元)、全球贸易总额(万亿美元) 资料来源:Wind,海通证券研究所 但是在 08 年金融危机之后,全球化已经明显放缓,逆全球化的趋势开始出现。 从 2011 年到 2019 年,全球贸易总量仅增长 3%,几乎陷入了停滞。同期中国出口 总额也仅增长 31%,年均增幅降至 3%。 宏观研究宏观专题报告 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图24 全球贸易全球贸易、中国出口、中国
6、出口年均年均增速增速 资料来源:Wind,海通证券研究所 而从 2018 年开始,中美贸易摩擦的升温使得全球最大的两个贸易体之间的双 边贸易大幅萎缩。根据美国商务部的统计,2019 年美国对中国的出口下降了 12%, 从中国的进口下降了 16%。而 2020 年前 4 个月美国对中国的出口下降了 9%,从 中国的进口下降了 24%。 图图25 美国对中国出口、进口增速美国对中国出口、进口增速 资料来源:Wind,海通证券研究所,2020 年为前 4 月数据 因此, 随着全球化的放缓甚至逆转, 理论上这一抑制通胀上行的因素正在消失。 科技进步变慢。科技进步变慢。 从长期看,科技进步会持续降低物价
7、水平。例如美国的页岩油革命,极大的增 加了原油的供给,使得油价上行受到抑制。再比如新能源汽车的出现,将用电能替 代化石能源,也有助于降低油价。而互联网带来了通讯技术的革命,通过电商降低 了产品的销售成本,也有助于降低物价。 但是自从工业革命之后,科技进步其实一直都在,但是物价的表现却并非是一 直通缩,而是表现为通缩和通胀两个明显的分界。从 1800 年到 1930 年代,英美等 国都是持续的通缩;而从 1930 年代至今,则是持续的通胀。因而真正导致通胀出 现的原因不是科技进步,而是 1930 年代各国放弃了金本位,正式进入纸币印钞时 代。 宏观研究宏观专题报告 18 请务必阅读正文之后的信息
8、披露和法律声明 图图26 美国历史美国历史 CPI 指数指数 资料来源:Wind,圣路易斯联储,海通证券研究所 在美国,其劳工部定期公布生产力的统计指标,数据显示从 1948 年到 2010 年,美国企业的单位时间产量年均增长 2.6%,但从 2011 年至今,其单位时间产量 年均增速仅为 1%,这意味着美国的科技进步正在放缓。 图图27 美国企业每小时产量增速(美国企业每小时产量增速(%) 资料来源:Wind,海通证券研究所 因此,如果说科技进步有助于降低物价,那么科技进步的放缓也意味着通胀压 力的上升。 5. 涨价不分贵贱涨价不分贵贱,尽量远离现金尽量远离现金 资产泡沫与通胀同在。资产泡沫
9、与通胀同在。 还有一种观点认为,虽然全球货币超发,但由于资本市场等的存在,因而超发 的货币会流向股市和房市产生资产泡沫,而不会流向实体经济,就不会产生通胀。 但这一观点同样不符合历史事实。我们曾经统计金本位与纸币时代的通胀与资 产价格表现,发现这两者其实是休戚与共的。在金本位时期,货币不超发,长期都 没有通胀,结果房价、股价长期几乎也都不涨,主要靠股息、租金等稳定回报来增 值。 宏观研究宏观专题报告 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图28 金本位时期美国各类资产年均回报率、金本位时期美国各类资产年均回报率、CPI 年均增速年均增速 资料来源:JST Macrohistory D
10、at传统行业 CVC 发展报告 传统行业 CVC 发展报告 寄语 业风险投资(Corporate Venture Capital, 即 CVC)作为一种创新的投资组织形式,在 学术界已获得越来越多的关注,在业界,已成为一种明显的趋势。经历了多年的发展,早 已成为风险投资领域一种重量级现象。 2020 年是 CVC 进入中国的第 22 个年头。第一季度由于全球新型冠状病毒及原油价格波动影响,3 月 份对于全球金融市场来说是一个灾难,特别对美国股市市场,在此之前美国历史上总共发生过一次 熔断机制,而 3 月份美股就触发了四次熔断机制,4 月份原油期货合约价格更是暴跌至负值,在这 次危机中全球企业经
11、历着不同程度的困难, 中国经济遭到重创的同时也经历着持续性的结构化调整。 新形势下,如何挖掘新的增长来源、构建创新型国家、实现经济的高质量发展成为关注的焦点。在 此之前,清华大学五道口金融学院及创业邦曾连续三年编写中国 CVC 行业发展报告,通过宏观经济 趋势和企业微观发展角度结合投资管理机制来探索 CVC 与企业创新战略,较全面地从产业发展与战 略投资的角度进行了分析。 在以上背景下,我们搜集查阅了大量公开资料,结合自己对 CVC 的理解整理出传统行业 CVC 发展 报告 ,从 CVC 发展历史、背景、投资模式、发展 CVC 的优劣势、传统行业发展 CVC 的背景、相关案 例以及传统行业 C
12、VC 的发展趋势等角度给出我们的观点。 当然,由于编写仓促,难免有错误、遗漏之处,如有不同观点或建议欢迎指出! 元真价值投资 2020 年 5 月 企 传统行业 CVC 发展报告 传统行业 CVC 发展报告 4 4 传统行业传统行业 CVCCVC 分析分析P P2020 01传统汽车制造业 CVC 案例分析 02传统房地产 CVC 案例分析 传统行业传统行业 CVCCVC 前景展望前景展望P P4545 01多行业综合发展或可实现多赢 02增强企业生命力、解决家族企业传承问题 03克服新技术焦虑,合理布局 CVC 04在追求“新”的同时也要结合原有的“传统” 05与 IVC 或专业投资机构合作
13、,降低投资风 险,提高投资效率 目录 CONTENTS 1.1. 3.3. 2.2. 4.4. 5.5. CVCCVC 行业概述行业概述P0P05 5 01CVC 的定义与作用 02CVC 与 IVC 的区别及优劣势 03CVC 的投资模式 04CVC 的发展和历史 05传统行业 CVC 与互联网企业 CVC 的区别 传统行业传统行业 CVCCVC 布局及投资机会布局及投资机会P P4242 01传统行业 CVC 布局热点赛道 02传统行业 CVC 投资逻辑 CVCCVC 投资概况投资概况P P1414 01全球 CVC 投资发展概况及趋势 02中国 CVC 投资发展概况及趋势 03中国传统行
14、业 CVC 投资发展概况 传统行业 CVC 发展报告 5 5 CHAPTERCHAPTER 1 1 CVC 行业概述 CVCCVC 的定义与作用的定义与作用 CVCCVC 与与 IVCIVC 的区别及优劣势的区别及优劣势 CVCCVC 的投资模式的投资模式 CVCCVC 的发展和历史的发展和历史 传统行业传统行业 CVCCVC 与互联网企业与互联网企业 CVCCVC 的区别的区别 CVCCVC 传统行业 CVC 发展报告 6 6 一、一、CVCCVC 的定义与作用的定义与作用 CVCCVC 的定义的定义 企业风险投资(Corporate Venture Capital,即 CVC) ,一般指企
15、业在资金充足的情况下,通过设立战略投资部门或 通过控股的全资子公司直接进行外部企业投资,或与其他企业共同出资成立投资基金,投资其他基金从而间接参与 外部企业投资。CVC 与传统意义上的风险投资(Independent Venture Capital ,即 IVC)存在显著差异,CVC 除了可 以实现财务回报外,更多是围绕公司业务本身进行战略布局式投资,以更加快速有效地实现战略目的。典型的 CVC 组织架构如下图所示。 CVCCVC 的作用的作用 推动中小企业资金融资推动中小企业资金融资 中小创新企业在持有先进技术的情况下,获得 CVC 投资,不仅能够获得较为稳定的资金支持,还可以获得 CVC
16、母 公司更多的业务协同与增值服务。 推动传统推动传统行业行业转型升级转型升级 随着国内市场各行业市场趋于饱和,传统行业只依靠固有行业,很难会有新的增长动力。通过扶植一些小企业的发 战略投资部/全资子公司 投资其他基金 战略投资部/控股子公司战略投资部/全资子公司 共同成立基金 资金支持 增值服务 共同成立基金共同成立基金 投资其他基金投资其他基金投资其他基金 战略投资部/控股子公司 共同成立基金 投资其他基金 母公司创业公司 战略目标 财务回报 战略投资部/控股子公司 共同成立基金 投资其他基金 传统行业 CVC 发展报告 7 7 展,探索行业发展的新趋势,了解新的技术和新兴市场,甚至是布局跨
17、行业发展,这些对于传统龙头企业来说意义 重大。 促进产业链结构完整促进产业链结构完整 CVC 结合产业与资本的有效配置,可以引导企业资金由虚向实,帮助企业构建行业的生态链,打通产业上下游,优化 产业结构。 二、二、CVCCVC 与与 IVCIVC 的区别及优劣势分析的区别及优劣势分析 CVCCVC 与与 IVCIVC 的区别的区别 CVC 和 IVC 在投资过程及投资模式等方面有许多共同点,但两者在组织架构、投资目的上又有所不同,主要体现在 以下三点: 组织架构不同组织架构不同 IVC 通常采用有限合伙制,由普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成。普通合伙人一般出资额较少,通常仅为 1%左
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 中国 市场 白皮书 一篇 趋势 概览 德勤 202006