中国数字经济发展指数白皮书2019完整版.docx
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1、益率)折算到建设初期(项目建设期第一年初)的现值和。A、该指标是考察项目在计算期内赢利能力的主要动态评价指标:其中:投资方案的净现值;年度现金流入量(收入);年度现金流出量(支出);第t年净现金流量;B、净现值计算结果判断。在计算出后有三种情况:0,说明方案可行,即项目的赢利能力超过期望收益水平;=0,说明方案可考虑接受,即项目的赢利能力能达到所期望的最低财务赢利水平;0,说明方案不可行,即项目的赢利水平较低,甚至可能会亏损;综合,0,方案可行;0,方案可行2)内部收益率:指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率,即=0时的折现率。A、内部收益率B、内部收益率()方案的判断
2、原则:若,则0,方案可以接受;若=,则=0,方案可以考虑接受;若,则0,适当增大;若0; n,则0,方案不可行;七、寿命期相同互斥方案比选净现值法:计算各个备选方案的净现值后比较其大小而判断方案优劣的方法。步骤:分别计算各个方案的净现值,并用判断准则进行检验,剔除0的方案;对所有0方案的净现值进行比较;根据净现值最大准则,选择净现值最大的方案为最佳投资方案;例:现有A、B、C三个互斥方案,其寿命期均为8年,各方案的净现金流量见下表,已知=10%,试用净现值法选择最佳方案。年序方案建 设 期生 产 期012345678A-80-5025363636323645B-70-4020303030313
3、035C-60-6018252830303032方案A净现值()净现金流量-80-5025363636323645现值系数10.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467净现金流量现值-80-45.4520.6527.03624.58822.35618.04818.46821.015=26.711(万元)同理:=21.029(万元)=4.111(万元)可见方案A的净现值最大,故方案A为最佳方案。八、盈亏平衡分析1、盈亏平衡分析是研究工程建设项目投产后正常生产年份的产量、成本、利润三者之间的平衡关系,以盈亏平衡时的状况为基础,测算项目的生产负荷及承受风险的能力。
4、盈亏平衡点越低,说明项目抵抗风险的能力越强。1)利润构成:项目或企业的利润一般由收入情况和总的成本决定,而收入和成本都与项目正常生产年份的产品销量有关。总的销售收入在单位产品价格(P)一定的情况下与产品的产销量(Q)成正比,成本的总额与产销量之间也有着相互依存的关系。产品的成本总额由固定成本(F)和变动成本(,其中为单位产品变动成本)构成。在计算项目利润时还要考虑其产品应缴纳的税金总额(,为单位产品的销售税)。项目的利润表示:2)盈亏平衡分析:当盈亏平衡时,企业利润为零,则可以得:其中:盈亏平衡点产量,又称保本点产量。越小表示抵抗风险能力越强。2、盈亏平衡分析的应用1)在已知单位变动成本、固定
5、成本总额和单位产品售价的情况下,可先预测保本的产销量,然后再根据市场预测结果判断项目的风险程度。一般借助于经营安全率指标来确定。经营安全率越大,表明企业生产经营状况越良好,拟建项目越可靠安全。一般来说:30%,说明经营状况良好;25%30%为较好,要警惕; 10%则很危险。2)当已知保本时的产销量,可计算保本时的生产能力利用率。这个指标表示达到盈亏平衡时实际利用的生产能力占项目设计生产能力的比率。这个比率越小,说明项目适应市场变化和抵御风险能力越强,反之,企业要利用较多的生产能力才能保本,项目承受风险能力较弱。=100%,Q为设计生产能力。3)在已知项目产品的产销量,单位销售价格和固定成本总额
6、的情况下,可预测保本要求的单位变动成本额,然后与项目产品实际可能发生的单位变动成本相比较,从而判断拟建项目偶无成本过高的风险。,其中与保本点产量对应的单位变动成本,也称保本最高单位产品成本。4)当已知项目产品的产销量,单位变动成本及固定总成本时,可测算保本的产品销售价格,将此最低售价与市场预测价格相比较,可判断拟建项目在产品价格方面能承受的风险。,其中为保本单位产品售价,也称保本最低销售价格。例:某方案年设计生产能力6000件,每件产品价格为50元,变动成本为20元,单位产品税金10元,年固定成本为64000元。求最大利润,产量盈亏平衡点,安全经营率,生产能力利用率表示的盈亏平衡点。当价格下跌
7、46元/件时,安全经营率为多少?并估计风险。解:最大利润:=600050-(64000+206000+106000)=56000(元)产量盈亏平衡点:=3200(件)经营安全率:=产生能力利用率表示的盈亏平衡点:=当价格下跌为46元/件时:=4000(件)经营安全率:=33%计算结果表明,当价格下跌到46元/件时经营安全率有所下降(30%),但仍然处于经营良状况,项目风险很小。九、敏感性分析敏感性:指某一相关因素的变动对项目评价指标(内部收益率、净现值、投资回收期)的影响程度。敏感性分析是为了提高决策的正确性和可靠性,预防决策中相关因素的变动可能带来的损失,或测算相关因素变动对项目投资评价指标
8、的影响程度,或测算保持项目可行时,容许相关因素变动的范围。可用敏感度来描述给定的不确定性变量因素的不同变动幅度对指标的影响程度:,其中表示评价指标的变化值;表示不确定因素的变化值;例:某项目总投资550万元,设计年生产能力为6000台,预计产品价格为500元/台,年经营成本为200万元,项目寿命期为10年,残值不计,标准折现率为10%,试分析该项目净现值对各项因素的敏感性。解:现金流量:A=0.056000=300万元;该项目的净现值:=(-500)+(0.05*600-200)=64.40,项目可行敏感性因素确定:项目总投资、产品价格、经营成本的所有因素中,任何一个因素的变化都会导致净现值发
9、生变化,所以应对这些因素进行敏感性分析。三个因素:将这三个因素在初始值的基础上按10%、20%的变化幅度变化,分别计算初始对应净现值的变化情况,的出结果如下表:单位:万元变化幅度项目-20%-10%010%20%平均+1%平均-1%敏感程度总投资174.4119.464.49.4-45.6-8.54%8.54%较敏感产品价格-304.24-119.9264.4248.72433.0428.62%-28.62%最敏感经营成本310.16187.2864.4-58.54-181.36-19.08%19.08%很敏感从上可以看出,产品价格的变动对净现值的影响程度最大。他们对净现值的敏感排序为:产品价
10、格经营成本总投资,因此应对该项目的产品价格做进一步的测算,因为产品价格的变化会给投资带来较大的风险。十、概率分析概率分析又称为风险分析,是利用概率来研究和预测不确定因素对项目经济评价影响的一种定量分析方法。1、概率的基本概念1)随机现象、随机时间和随机变量:无法事先预料其结果的偶然性现象,称随机现象;随机现象的每一种结果,就是一次随机事件。表示各种结果的变量,称为随机变量。对一个拟建工程来说,其产品价格是不确定的,今后产品价格的变动,是一种随机现象,存在着多种可能性,每一种可能性,就代表了一次随机事件,而产品售价本身,可以看成是由各种复杂因素随机的决定的随机变量。概率分析可以对产品售价这种随机
11、变量进行分析,并且找出最有可能实现的产品售价,进而重新计算项目的经济效益。2)概率:某件事情发生的可能性程度。概率有主观概率和客观概率。客观概率的确定是以无数次实验为基础。对于随机变量,其概率写作。概率可以用百分比表示,也可以用小数表示。概率的基本性质:概率是正值,即0;任何随机时间的概率皆在0与之间,即01;所有随机实践的综合等于1,即3)概率分布:所有随机变量可能出现的概率的分布情况。某项目产品售价(随机变量)的可能取值范围及各取值的概率可用概率分布表表示。产品售价500元540元570元600元629元概率0.10.20.20.30.24)数学期望值:随机变量取值的加权平均值称为数学期望
12、值。这个平均值实际上是随机变量最可能出现的值。数学期望值用表示:,其中为各个取值的概率值;为对应随机变量。5)标准偏差:表示数学期望值和真实值的偏差程度的一个概念,亦称均方差。通过计算标准偏差,可以了解到随机变量最可能的变动范围没,从而相应缩小不确定性分析的范围。标准偏差计算:=,其中表示随机变量X经平方后的平均值,随机变量X平均值的平方。2、概率分析的方法与步骤先选定一个不确定因素作为分析对象;估计此不确定因素出现各种可能情况的概率,列出概率分布表;采用公式计算期望值E;计算标准偏差;根据该不确定因素的数学期望值及标准偏差,重新分别计算项目的经济效益,以及经济效益的偏差程度;按以上步骤和方法
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