国家信息中心-中国共享经济发展年度报告(2019)-2019.2-57页.pdf
《国家信息中心-中国共享经济发展年度报告(2019)-2019.2-57页.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《国家信息中心-中国共享经济发展年度报告(2019)-2019.2-57页.pdf(57页珍藏版)》请在文库网上搜索。
1、? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
2、? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 行业研究深度报告 2019 年 02 月 12 日 医药生物行业之仿制药篇 降速换挡,结构调整 Table_Summary 仿制药:短期不确定性积聚,长期市场预计相对平稳。仿制药:短期
3、不确定性积聚,长期市场预计相对平稳。1)短期市场:2015 年以 来医药行业控费升级的措施密集出台,国内仿制药行业的市场准入、竞争格局 和盈利空间受到直接冲击,我们预计政策影响将在后续年份交错体现,短期内 不确定性积聚;2)长期市场:老龄化和慢病化趋势将驱动药品使用量持续增 长,缓解控费压力。中性情形下,2015-2025 年国内仿制药的市场规模有望保持 小幅增长,预计年复合增速 0.3%。综合而言,在控费升级背景下,我们认为原 研替代、集中度提升和利润率回落将是仿制药行业格局演变的三大主要方向。 增量空间增量空间:国产仿制药有望逐步实现原研替代,慢性病、靶向小分子和抗抑郁等:国产仿制药有望逐
4、步实现原研替代,慢性病、靶向小分子和抗抑郁等 治疗领域值得关注。治疗领域值得关注。与发达国家相比,我国对专利到期原研药的依赖程度较 高,市场比重超过 40%。随着仿制药一致性评价工作开展、医保向“等额支付” 过渡和药品零加成等政策的施行,我们认为国产仿制药的性价比优势有望凸 显,并逐步实现对进口原研药的替代。靶向小分子、抗抑郁药、慢性病等治疗 领域的替代空间较大,且价格敏感性高,是值得重点关注的领域。 存量竞争存量竞争:审评标准趋严加速市场集中,单个品种的竞争取决于厂家博弈。:审评标准趋严加速市场集中,单个品种的竞争取决于厂家博弈。我国 仿制药集中度低,竞争同质化。2016 年后我国药品审评标
5、准显著提升,有望主 导存量市场进入结构调整。1)整体集中度提升是大势所趋:一致性评价工作将 淘汰大量低竞争力批文,部分经营实力孱弱的药企受制于评价成本也将主动退 出;在新增批文方面,头部企业也占据明显优势;2)单个品种的格局存在较多 变数,最终结果取决于厂家博弈,市场空间和厂家数量是两大权衡因素,已过 评品种预计将率先迎接格局变化。 盈利能力:药品招采模式迎重大变革,成本控制缓解降价冲击。盈利能力:药品招采模式迎重大变革,成本控制缓解降价冲击。中国特色销售成 本造成了国内仿制药价格虚高的现象,2018 年底我国开始探索国家层面的药品 集采。随着带量采购逐步覆盖全国地区和其它品种,药价下降难以避
6、免,并对 药企净利润率形成负面冲击,成本管控能力优秀的企业将具有更强的风险抵御 能力。以销售毛利率为 80%,销售费用率为 40%的典型仿制药品种为例,当价格 降幅为 50%时,我们测算其净利润率水平将从 25%下降 15pct 至 10%的水平。 业务建议:满足下述四类条件的药企有望在行业长期整合过程中胜出:业务建议:满足下述四类条件的药企有望在行业长期整合过程中胜出:1)进口 空间替代大,如慢性病、靶向小分子、抗抑郁领域等;2)经营实力雄厚,这类 企业在参与一致性评价、新品上市和成本控制等方面具有明显优势;3)技术壁 垒高,研制难仿药和首仿药的能力将为药企创造良好的竞争格局;4)原料制剂
7、一体化:带量采购模式下,如果中标企业不具备自己生产原料药的能力,则其 履约能力、盈利空间将可能受到制约。各细分领域建议关注恒瑞医药、扬子 江、丽珠集团和普洛药业等公司。 Table_Author 王海量王海量 行业研究员行业研究员 : 0755-83076585 : hailiang_wangcm Table_Author - 行业研究深度报告 敬请参阅尾页之免责声明 1/2 目 录 1.仿制药:短期不确定性积聚,长期市场预计相对平稳 . 1 1.1 仿制药是全球重要的制药板块 . 1 1.2 我国仿制药市场短期变数较多,长期有望平稳发展 . 2 2.增量空间:国产仿制药有望逐步实现原研替代,
8、关注慢性病、靶向小分子和抗抑郁等领域 . 4 2.1 我国仿制药对原研药的替代率不足 . 4 2.2 国产仿制药有望借助性价比逐步实现原研替代,但原研降价可能拖缓进程 . 5 2.3 慢性病、靶向小分子和抗抑郁等治疗领域替代空间较大 . 8 3.存量竞争:审评标准趋严加速市场集中,单个品种的格局取决于厂家博弈 . 9 3.1 审评标准显著提升,整体市场的集中度提升是大势所趋 . 9 3.2 单个品种的竞争存在变数,最终格局取决于厂家博弈 . 11 4.盈利能力:药品招采模式迎重大变革,成本控制缓解降价冲击 . 14 4.1 我国仿制药销售价格虚高,特色销售成本是主因 . 14 4.2 带量采购
- 1.请仔细阅读文档,确保文档完整性,对于不预览、不比对内容而直接下载带来的问题本站不予受理。
- 2.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
- 3、该文档所得收入(下载+内容+预览)归上传者、原创作者;如果您是本文档原作者,请点此认领!既往收益都归您。
下载文档到电脑,查找使用更方便
10 文币 0人已下载
下载 | 加入VIP,免费下载 |
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 国家信息中心 中国 共享 经济发展 年度报告 2019 2019.2 57