民丰特纸公司章程(2011修订).pdf
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1、指通过专用的车辆,沿着固定线路的轨道来运输旅客或货物的运输方式,主 要包括铁路和城市轨道交通,前者以普速铁路、高速铁路为代表,后者以地铁、轻轨、 有轨电车为代表。 图图 1:轨道交通范围轨道交通范围 资料来源:网络资料,长城证券研究所 1.1 轨交信号系统广泛应用于铁路及城市轨道交通系统轨交信号系统广泛应用于铁路及城市轨道交通系统 轨交系统是用于列车进路控制、间隔控制、调度指挥、信息管理、设备工况监测及维护 管理技术的总称,主要包括铁路列控、城轨列控、货运自动化、调度指挥自动化及检测、 通信信息等系统。 轨道交通控制系统则是其中最关键的核心技术之一,是轨道交通运行的“大脑和神经中 枢” ,可以
2、保证列车在高速运行情况下的行车安全并提高运输效率。轨道交通控制系统主 要由信号及通信信息两部分组成,其中信号系统广泛应用于铁路以及城市轨道交通系统, 主要产品包括计算机联锁、列控中心、车载 ATP、轨道电路、RBC、CTC 及 CIPS 等系统 设备,通信信息系统主要包括传输系统、数据通信系统、无线通信系统、轨道交通综合 视频监控系统、旅服系统等。 目前城市间轨道交通使用的信号系统主要为 CTCS 系统,城市内轨道交通使用的信号系 统主要为 CBTC 系统,而 FAO、I-CBTC 均为在 CBTC 技术的基础上发展的升级产品。 随着列车速度与密度的不断增加,对轨道交通控制系统的要求也越来越高
3、,轨道交通控 制系统也在设备水平、通信方式、控制模式、追踪间隔等方面实现大幅提升。国际上的 主要厂商正开始研究新一代采用车车通信的城市轨道交通信号系统(VBTC) ,VBTC 的 轨旁设备更为精简,系统数据交互的复杂度更为简易,减少了通信的时间延迟,从而进 一步缩短运行时间间隔。 表表 1:目前主要使用的目前主要使用的 CTCS 系统种类系统种类 列车运行控制系统制式列车运行控制系统制式 CTCS-0 CTCS-2 CTCS-3 地面设备 TDCS 或 CTC、 车站集中 联锁、电码化设备、区间 CTC、车站计算机联 锁、列控中心、应答 RBC、CTC、 车站计算 机联锁、 列控中心、 应 行
4、业专题报告 长城证券 7 请参考最后一页评级说明及重要声明 列车运行控制系统制式列车运行控制系统制式 CTCS-0 CTCS-2 CTCS-3 闭塞、轨道电路等 器/LEU、临时限速服 务器、区间闭塞、 ZPW-2000 系列轨道 电路等 答器/LEU、临时限速 服务器、区间闭塞、 ZPW-2000 系列轨道 电路、GSM-R 系统等 车载设备 LKJ 车载设备 ATP 车载设备 ATP 车载设备 车地通信方式 ZPW-2000 系列移频轨道 电路 ZPW-2000 系列移频 轨道电路、应答器 GSM-R 闭塞方式 固定闭塞 固定闭塞 准移动闭塞 控制模式 分级速度控制模式 目标距离连续速度控
5、 制模式 目标距离连续速度控 制模式 最小追踪间隔时间 6 分钟 目标距离连续速度控 制模式 3 分钟 适用速度 160km/h 250km/h 350km/h 适用区段 普速铁路 高速铁路 高速铁路 资料来源:中国通号官网,长城证券研究所 轨道交通控制系统行业特点: 所在行业具有中后周期属性。以京沪高铁为代表的高速铁路为例,其建设主要包 括前期工作、线下施工和制梁、制架梁与路基预压、轨道工程、站后工程以及联 调六个阶段,其中通信系统、信号系统、电力系统、电气化系统等均属于站后工 程,处于铁路投资的中后周期,因而轨道交通控制系统行业也具有一定的中后周 期属性。 图图 2:高速铁路建设周期示意图
6、高速铁路建设周期示意图 资料来源:中国通号官网,长城证券研究所 具有定期升级换代的需求。 高铁轨道交通控制系统的生命周期一般为 10 年左右。 2018 年以前,高铁尚未进入升级换代周期,铁路升级的市场需求主要来自普速 铁路;2018 年后,高铁轨道交通控制系统逐步进入更新升级周期,升级改造市 场空间巨大。 而且随着高铁升级改造期的逐步到来和高铁营业总里程规模的持续 增长,铁路升级市场规模预计将呈现快速增长趋势。 国内外相关公司的主要情况介绍如下表: 行业专题报告 长城证券 8 请参考最后一页评级说明及重要声明 表表 2:国内外相关公司业务情况国内外相关公司业务情况 名称名称 基本情况基本情况
7、 国 内 交控科技 主要提供高效、可靠、低耗能的轨道交通控制设备以及全生命周期的技术服务,产品涵盖基 础的 CBTC 系统、兼容多种信号制式的互联互通系统、GOA4 等级的全自动运行系统等。 通号国铁 中国通号的全资子公司,主要业务为城市轨道交通信号系统。其 FZL300 型-基于无线通信的 CBTC 系统具备互联互通及无人驾驶功能;I-CBTC 系统应用于重庆轨道交通互联互通示范工 程的重庆 5 号线;早期曾与德国西门子、加拿大庞巴迪等国际厂商开展技术合作。 众合科技 以智慧交通的 EPC 业务模式+节能环保以运营服务为核心的业务模式, 在中国提供以自主信号 系统为核心的全球轨道交通整体解决
8、方案、节能环保整体解决方案以及单晶硅材料制造商。 泰雷兹 由上海电气集团股份有限公司和泰雷兹集团共同投资组建,是专注于城市轨道交通信号系统 的中方控股高新技术企业。其主要 CBTC 产品包括来自于泰雷兹国际的 SelTracCBTC 信号 系统、自主研发的 TSTCBTC2.0 系统及 TSTram系统。另外,其自研系统 FAO 已中标上海 14 号线。 卡斯柯 中国通号的控股子公司,为铁路及城市轨道交通业务提供全套的轨道交通信号解决方案,但 卡斯柯自主 CBTC 技术与中国通号自主 CBTC 技术不不一致。其 Urbails 888-GoA4 级系统来 自于阿尔斯通的技术转让,自研的 CBT
9、CTRANAVI 系统在 2017 年应用于上海 17 号线, 自研的 I-CBTC 系统和 FAO 系统也已中标国内线路。 华铁技术 隶属于铁科院信息所,主要从事信号系统总承包业务,技术来源依托于铁科院自主研发的 CBTC 技术。华铁技术拥有国产 MTC-I 型 CBTC 信号系统,于 2016 年底应用于广州 7 号线; I-CBTC 系统在 2017 年底应用于重庆 10 号线;另外,铁科院自主研发的 FAO 系统也在调试 阶段。 国 外 阿尔斯通 是全球基础设施和工业市场提供部件、系统和服务的主要供应商之一,为铁路运营商和基础 设施管理人员提供控制和信息系统以及车载和在轨设备,以此优化
10、城市网络效率,满足客户 对集成的需求。 西门子 业务遍及全球 200 多个国家,专注于电气化、自动化和数字化领域,其产品和服务在交通行 业领域的应用有城市交通、综合交通解决方案、智慧交通以及相关客户服务。 庞巴迪 提供全面的铁路及轨道运输解决方案,同时在公务飞机、商用飞机和特种飞机市场领域提供 航空产品及服务,业务覆盖 27 个国家/地区。 日立 是来自日本的全球 500 强综合跨国集团,能提供全面的交通解决方案。业务不仅包括铁路车 辆的设计和制造,还包括运行管理、监控、信息服务、维护保养及铁路及机场的管理控制。 资料来源:交控科技招股说明书,中国通号招股说明书,长城证券研究所 主要产品的技术
11、水平: 表表 3:行业内各公司产品和技术情况行业内各公司产品和技术情况 公司名称公司名称 合作外资方合作外资方 自主自主 CBTC 产品工产品工 程应用时间程应用时间 自主自主 I-CBTC 产品产品 工程应用时间工程应用时间 自主自主 FAO 产产 品工程应用品工程应用 时间时间 最近三年最近三年 销售区域销售区域 交控科技 - 2010 年 2018 年 2017 年 全国 卡斯柯 阿尔斯通 2017 年 2018 年中标呼和浩 特 2 号线,尚未开 通 2018 年中标 北京 3 号线, 尚未开通 全国 通号国铁 西门子、庞巴 迪 2015 年 2017 年 2018 年中标 北京12号
12、线, 尚未开通 全国 电器泰雷兹 泰雷兹 - - 2017 年中标华东 行业专题报告 长城证券 9 请参考最后一页评级说明及重要声明 公司名称公司名称 合作外资方合作外资方 自主自主 CBTC 产品工产品工 程应用时间程应用时间 自主自主 I-CBTC 产品产品 工程应用时间工程应用时间 自主自主 FAO 产产 品工程应用品工程应用 时间时间 最近三年最近三年 销售区域销售区域 上海14号线, 尚未开通 众合科技 安萨尔多 2017 年 2018 年 - 华东、西 南 华铁技术 - 2016 年 2017 年 - - 恩瑞特 西门子 2018 年 - - 华东 中车时代电 气 西屋、西门子 2
13、018 年 - - 中部、华 东 富欣智控 阿尔卡特(泰 雷兹前身)、 庞巴迪 - - - 华东 和利时 日立 - - - - 交大微联 日信、日立 - - - - 新誉庞巴迪 庞巴迪 - - - 华东 资料来源:交控科技招股说明书,长城证券研究所 1.2 政策利好促铁路轨交系统行业发展政策利好促铁路轨交系统行业发展 随着全球经济水平的提高和一体化程度的加深,全球铁路进入新一轮的发展阶段,其中 高速铁路的发展速度尤为迅猛。世界铁路联盟(UIC)2019 年 3 月发布的报告显示,全 球高速铁路运营里程达到 4.64 万公里,在建里程达到 1.20 万公里,已规划里程达到 1.31 万公里,亚洲
14、和欧洲将是未来高速铁路的主要增量市场。 自 2010 年以来,高铁在我国铁路系统中扮演着越来越重要的角色。高铁营业里程占铁路 营业里程的比值逐年增长, 2010年高铁营业里程为5133.4公里, 占铁路营业里程的5.63%; 2018 年高铁营业里程则为 29,904 公里,增长了 482.54%,占铁路营业里程的 22.70%。特 别是 2013 年之后,我国高铁建设进入新一轮的高峰时期,年新增高铁营业里程一直保持 较高的水平。2014 年新增高铁营业里程从上年的 1,672.00 公里跃升至 5,428.00 公里,创 下历史新高,2017 年新增里程虽然较低,但仍处于 2,184.00
15、公里的高位。在此背景下, 我国铁路动车组拥有着较为旺盛的采购需求。 20132015 年我国铁路动车组年采购总量为 400 公里左右, 2016 年回落至 105 公里后又逐年增长,2018 年我国铁路动车组采购量达 325 公里。此外,时速 250 公里的动车采购量较为稳定,占采购总量的比例较大且呈现出 逐年增加的态势;2015 年后,时速 350 公里的动车组采购需求逐渐减少,并于 2018 年下 降为 0。 图图 3:2013-2018 我国高铁营业里程(公里)及其比重我国高铁营业里程(公里)及其比重 图图 4:2013-2018 我国新增高速铁路营业里程(公里)我国新增高速铁路营业里程
16、(公里) 行业专题报告 长城证券 10 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源:wind,长城证券研究所 资料来源:wind,长城证券研究所 图图 5:2013-2018 我国铁路动车组采购量(公里)我国铁路动车组采购量(公里) 资料来源:Wind,长城证券研究所 铁路作为我国现代交通运输体系的重要组成部分和重大民生工程,一直受到国家政府部 门有关政策的鼓励和支持。 近年来以 中长期铁路网规划 、 中长期铁路网规划 (2008 年 调整) 、 铁路“十二五”发展规划 、 中长期铁路网规划(2016 年调整) 、 铁路“十 三五”发展规划等为代表的政策文件促进了铁路行业的高速发展,为我国经济
17、持续健 康发展提供了有力的保障。根据铁路“十三五”发展规划 ,2020 年全国铁路营业里程 将达 15 万公里,五年增长率为 24%,其中高速铁路达 3 万公里,较 2015 年增长 57.9%; 城际和市域(郊)铁路规模达到 2,000 公里左右,建设支线铁路约 3,000 公里;复线率 和电气化率分别达到 60%和 70%左右。以“八纵八横”高速铁路为骨架的国家快速铁路 网基本建成, 中西部路网骨架也在加快形成。 截至 2018 年末, 我国铁路营业里程约为 13.1 万公里,其中高速铁路营业里程约 2.9 万公里,位居全球第一位。 表表 4:铁路“十三五”主要发展指标铁路“十三五”主要发
18、展指标 指标指标 2015 年年 2020 年年 五年增加值五年增加值 五年增长率(五年增长率(%) 铁路客运量(亿人) 25 40 15 60.0 货运量(亿吨) 34 42 8 23.5 铁路旅客周转量(亿人公里) 12,025 18,900 6,875 57.2 铁路货运周转量(亿吨公里) 24,190 31,710 7,520 31.1 全国铁路营业里程(万公里) 12.1 15 2.9 24 高速铁路营业里程(万公里) 1.9 3 1.1 57.9 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,00
19、0 30,000 35,000 201020112012201320142015201620172018 营业收入(亿元)yoy 1,672.00 5,428.00 3,382.003,142.00 2,184.00 3,836.00 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 201320142015201620172018 294.00 240.00 284.00 5 223 325 179.00 137.00 183.00 100 30 0 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 20132014201520162
20、0172018 250km/h动车组采购量350km/h动车组采购量 行业专题报告 长城证券 11 请参考最后一页评级说明及重要声明 指标指标 2015 年年 2020 年年 五年增加值五年增加值 五年增长率(五年增长率(%) 复线率(%) 50 60 10 20.0 电气化率(%) 60 70 10 16.7 路网密度(公里/万平方公里) 125 155 30 24 资料来源: 铁路“十三五”发展规划 图图 6:“十三五”铁路及快速铁路规划建设示意图“十三五”铁路及快速铁路规划建设示意图 资料来源:铁路“十三五”发展规划,长城证券研究所 由上述数据预计 2019 年至 2025 年期间我国铁
21、路新建里程约有 4.4 万公里的增长空间, 其 中高速铁路新建里程约为 0.9 万公里。 按照新建高速铁路和普速铁路的控制系统项目分别 约为 350 万元/公里以上和 150 万元/公里以上的造价计算,2019 年至 2025 年期间新建铁 路控制系统的市场容量预计为 840 亿元以上。因此,在国内政策和全球铁路建设热潮的 双重影响下,轨道交通信号系统市场空间巨大。 1.3 城市轨道交通建设市场进入快车道城市轨道交通建设市场进入快车道 城市轨道交通已拥有超过 150 年的历史,在城市客运体系中发挥着越来越重要的作用。 目前,发达国家的主要城市如纽约、华盛顿、伦敦、巴黎等已建成发达的城市轨道交通
22、 设施,以中国、印度、越南、印度尼西亚等为代表的新兴国家和地区城市轨道交通建设 方兴未艾。 国内城市轨道交通信号系统技术水平共经历了 5 个阶段的发展历程,分别为固定闭塞、 准移动闭塞、CBTC(互联互通) 、FAO(全自动运行)和 VBTC(车车通信) ,总体上呈 现从单系统安全向复杂大系统安全发展、运行效率不断提升和智能化程度不断提高的特 点。其中第 3.5 代的 I-CBTC 和第 4 代的 FAO 是在第 3 代的 CBTC 的基础上研制而成的 新一代轨道交通信号系统,目前市场上流通的技术产品主要为 CBTC、I-CBTC 和 FAO。 CBTC 系统达到第 3 代国际水平, 具有自动
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