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1、巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克序言时间追述到1981年,我嫁给了彼得?巴菲特,成为沃伦?巴菲特的儿媳妇。沃伦?巴菲特是世界上最成功的投资大师,如今也是一位伟大的慈善家。十二年后,由于种种原因,我离开了巴菲特家族。新婚不久我去奥哈马拜访了巴菲特家族。在那里,我结识了一些这位投资大师的忠实学生,他们把自己称作巴菲特追随者。戴维?克拉克就是其中最成功的追随者之一,他随身携带一个记有巴菲特投资智慧的笔记本,总是一丝不苟、孜孜不倦地学习。 是得 于他的笔记本,我 戴维 作出版了一 的投资 :沃伦?巴菲特之 、巴菲特 、巴菲特 实 新巴菲特 。这些 成17种不 家的 言, 、
2、拉 、中 , 有 。沃伦?巴菲特之 得大成功之后,在 克 ?哈currency1的年“上,我了戴维。我们fifl 时了投资 的”。戴维出,在19世 20世 ,投资 家们的 。之、巴菲特的师本 ? 在其 中就 了投资的 。 是, 不“ 在 中 有 的currency1 其他 之 。他 currency1是有 的 其 , 不 的 。他 不“ currency1 有10年甚至20年的时间, 要 中的 两年内没有起色,他就“毅然抛之。当然, 也没有错 赚钱的机“, 是没有搭上那 驶向世上最高金山的大船。沃伦 师于 ,并由此登上了投资舞台。 他的师不 ,沃伦现了 有 相 的currency1是创造财富的
3、大源动。他认识到, 有这些 秀currency1的时间越 ,你就“越富有。 也许“认为这些超级currency1的 高, 沃伦觉得根本没有必要等到“大削”的时候 fl场, 要支付的 理,他 样可 那些 质currency1身上赚个金银满钵。为辨识出 有 的,沃伦设计出了一套独特的 工 帮 他寻找这类超级 星currency1。虽然沃伦是 的忠实子弟, 他看 事物的角 新颖独特,他 判断出这家currency1是 有 摆脱困境,是 真 有 并让他 得丰厚收 。 结束后,我问戴维我们可不可 写一本于 currency1财务报表的入门 ,求简 扼要、易学易懂,沃伦 现极 ”潜currency1的财务
4、 工 介绍给大家。我 望这本简单易懂的 可 教“投资者如何阅读一家currency1的财务报表,识出巴菲特梦寐 求的 质currency1。 中不仅解释资产负表 损 表中各项内容的含义, 重要的是让投资者知 他们应该去寻找那些 有 的 出。戴维十赞 这个 ,于是我们 一个 的时间 成了你现在 看到的这本 沃伦?巴菲特财务报表解读。我们由 地 望这本 帮 你 出 时的 ,现 有 currency1身上的财富创造, 沃伦?巴菲特一样在投资 上 得大 。在此 中,你“现投身于 中的你不“ 于的 动, 有 望成为世界 级的智慧 投资者。就让我们 随这位 色 的投资大师巴菲特的 ,向金大 玛丽?巴菲特2
5、008年8 currency11让巴菲特成为世界“富的两大现巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克巴菲特年 时开重新fifl本 ? 的投资 。他述了 样的 有投资 ,样的 实现 收 最大。事实上,巴菲特在他的述中了” 年的 投资 ,并在这个 中创造了今为 世界上最有 的投资 。本 出版的的就是为了 巴菲特的两大现 如何辨 有 久 的 质如何 有 久 的 质的 我们 解释这种独特的投资 是如何作 的,巴菲特是如何 currency1财务报表 实他的投资 这些 他成为世界上最富有的 。currency12让巴菲特成为超级富的类 巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维
6、?克拉克要理解巴菲特的currency1一重大现,我们要了解的本质 其 要 者。在 去200年间, 了大 的 务, 时也 了一个大 场 在这里, 投机者身 的 在 上 了大 的 。 ,这当中 得了大的财富 地位,他们成为金 报上 们的 。大“ ” ?拉 ?巴克是 个在这个 投资大师身 fl入currency1 fl的 。现 , fi 金、 金 信 投资金为 表的机投资者 了 去的个 投机者。机投资者其的 向大 ,并 丰厚的年收 为 不断 引那些渴望一夜暴富的短fl群体。一般下, 投机者 属于“三 二意”之 ,有好消息时就追涨买入,有坏消息时 匆匆抛售。如果一 在 个 内 乎纹丝不动,他们就 其
7、卖掉,并继 寻找其他 。新一 中的佼佼者 出复杂的计机 序, 测 上涨或下的速 。如果一个currency1的加速上涨,计机 执 买入命令;若 开加速下,计机 执 卖出命令。这样一 ,便“产生 千计各种 的大 买fl卖出状。这些 计机为工 的投资者今天买入一 ,currency1二天就在市场卖出的现象”不 为 。通 此类计机 统, 金理为他们的客户创造了额 润。 这也有圈套:他们也可 “因此令他们的客户赔钱。当他们赔钱时, 有 遗留本金的客户 赎回他们的金,然后去寻找新的金理为他们出谋划 。随时 充斥着这些 流或非 流 师宕起伏的故事。这种疯狂的投机 买fl卖出一直 了很 时间。上最疯狂的买入
8、生在1920年,一 高到天。 在1929年大崩盘 临时, 直线打压至最低。20世 30年 ,有一个很富有激的年青 师 本 ? ,他现大多自命不凡的金理在大 买fl卖出 时,根本不考虑currency1的 运 状。他们 的 是 在短内是上涨 是下。 现,这些疯狂投机的 流 投资者在追涨杀时,“ 到非常荒唐可笑的地,他们 购买 currency1的实际 本 状 全背离。他也认识到, 样是这些投机者,有时“ 打压到非常低的位, 全忽fl这家currency1良好的 ”前景。这些严重 低的 让 看到了一个美妙的赚钱机“。 的理由是,如果他在 低于其 内在 时买入这些处于超卖状态的currency1 ,
9、终有一日市场“承认它的错误低,然后 它们的纠 。一旦 向上调整后,他可 卖出这些 ,并因此。这是我们如今 熟知的 投资本原理, 就是 投资的祖。如此,我们必须 白一,那就是 并不在意他 买的currency1属于 。 他的话说,就是有currency1 有一个内在的均衡 。当他在30年 后开实践 投资时,他着重寻找那些交易 比其currency1库存现金一半 的currency1。他美其 曰“ 50美买1美元”。此 ,他 有其他投资原 ,比如 不买 超 其currency1 10 的 ,如当一 涨 超 50 时就卖出。如果 在两年内没有上涨,他也“ 卖出。的 ,他的 要比那些的投机者 一, 事
10、实上,如果这个currency1在10年后 有表现的话,他 得 收 。20世 50年 ,当巴菲特在 伦比 大学读 时,他就追随 学习 投资, 之前,他fl入 的currency1开了 师生 。在那里,巴菲特工作在 的 投资者沃特?身 。通 阅读成千上 currency1财务报表, 大学 的巴菲特 就了一 现 低的慧 。 之后,巴菲特回到自己的家 奥马哈。在那里,巴菲特可 离的 杂,潜 考其师的投资理 。也就在那时,他现 投资 存在着一些问 。“ ,并不是 有“ ”的低 currency1 “实现 重上涨, 些currency1甚至 产 终。不是有投资 “中”,损的 也可 超 有的 。 通 投资
11、 currency1这种不 ,有时这些 中含有100种 上的currency1 。此 , “ 了一种 , 地处理掉两年内没有上涨的 。 当最后 临时,大 “低 ”fi留在低状态。巴菲特现,他 买入的 fl 的“50 收 ”卖出后,其中很多 在随后 年内 继 着上涨 。他现这些currency1的 到 高于 抛售时的位。这 如他们买了一开 容易的 , 在 到该之前就下了,因为他不”它最终驶向何。巴菲特 这些“超级 星 ”的 动fl fl一 , 望 在他师的投资报 上有 高。于是,他开 这些currency1的财务报表, 这些currency1 有如此美妙的 投资 的内在原因。巴菲特了解到, 有“
12、超级 星 ” 得 于 种 ,这些 为它们带 类 断的 地位,其产 要 高或者加 售 。在这一 中,它们 比 赚 多的 润。巴菲特 样认识到,如果一个currency1的 在很 一时间内 不 有 ,那currency1 “一直 。然currency1 “ ,那巴菲特理 当然“可 久地 有这些投资,其有 大的机“ 这些currency1的 中 财富。巴菲特 意到,通 投资者或投机者,或者二者的 ,终有一天,“认识到这些 严重低,并动其 上。看起 , 是这些currency1的 让它们的 投资者成为 其实的言家。此 ,巴菲特 现了 一种 的。由于这些currency1 有 信的 , 它们 乎不可 临
13、 产 。这意 着的投机者把这些 的 压得越低,巴菲特买fl这些 后损的 就越 。越低的 时意 着越大的潜在上涨 间。他在低位 有 的时间越久,他 这些 低currency1 的时间就越 。一旦 市场最终承认了这些currency1 到 的美好前景,随之 的就是额财富。 有这些 全 了的一 言:要得 多的 润,你不得不加大你 承 的 。巴菲特现了投资的 ,他找到了一种 最 , 带 潜在收 的投资。令事 简单的是,巴菲特认识到他不 要等 一个便 的 。如果他 投资 的时间,他就可 为这些超级currency1的 支付一个currency1 理的 并 一直 有。 上 的是,他现如果fl线投资, 不卖
14、掉这些 的话,他 可 有地 资本 得 至 的 , 要一直 有,他的投资就 复 速 ,并 。让我们看一个 子:1973年,巴菲特投资0 11 美元于 报currency1,一家 有 的报,并 一直 有到现在。在 35年的时间里,他一直 有这项投资,如今,这笔投资 涨到了天 14 美元。投资0 11 美元 得14 美元的收 !多体的投资报 最 妙的是,巴菲特 没有为他的 润支付 ,因为至今为 他没卖出 何一 。 一,如果 fl 他的50 , 在1976年, 0 16 美元卖出巴菲特的 报currency1的 ,为此他 要支付 有 润39 的资本 得 。 的是,那些的 流 投资者在去的35年间可 上
15、千 有这 ,flfl出出 有10 20 的 润,并 卖出时 要支付 。是,巴菲特 了12460 的收 ,并 直到如今, 其14 美元收 支付 何 。巴菲特懂得, 要投资了一家 有 的currency1,他最终“成为一个 美元资产的超级富。currency13巴菲特的金之地巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克当我们开寻找 有 久 并可 让我们财富的currency1时,如果知 何处着 “大有 处。巴菲特最终得出的结是,这些 级currency1不 乎三种本 :要是 种特 的卖,要是 种特 务的卖,要是大 有 求的 或者 务的卖 低成本买的统一体。让我们就此fl 。 种特的
16、:如可 可 、事、 、好时、威、库 、卡夫、 报、宝洁 菲 普?莫里 一类的currency1。通 客户求 调 、客户验理 广 动应,生产 把他们的产理念灌输fl我们的脑 中。 当我们 要满 自己 求时,我们自然“联 到他们的产。 要嚼 香糖你“到 ;在一个炎炎夏日的工作结束后, 要 瓶冰镇啤酒你“ 到威;饮可 可 , 事如意巴菲特认为这些currency1事实上在消者 中” 有一席之地,此时currency1没必要去改自己的产。你“现这是件好事:currency1可 一 要 高的 ,一 可 卖出 多的 。如此一 ,currency1的财务状自然“愈 愈好,最终 体现在财务报表上。 种特的 务
17、:如穆currency1、H&R 克 务currency1、美 快递currency1、 务大师currency1、富 银 之类的currency1。 律师 医生 类 ,这些currency1为大 生活必须 消者愿意为此买单。不 的地在于,这些currency1是 整个机树立 务 , 不是 单个的 务 员为 。当缴 时,你“ 到H&R 克务currency1, 不是处理该项务的该currency1里的 。当巴菲特买入 罗门兄弟currency1 一家投资银 (现隶属于旗银 )的 时,他认为他买入的是一个机。后 他卖了这 。原因是,当currency1的 尖 带着他的高端客户 槽时,巴菲特意识到
18、这是一个 员为 的currency1。在此种类 的currency1里,员工可 要求得到currency1大 润, currency1 得很 一 。这样一 ,投资者当然不“得富有。 特 务的currency1 简单易懂。它无大 资金 重新设计产,也无建造生产厂房 存储仓库。 要得良好的 碑, 特 务的currency1可 比 售一般产的currency1得 多的 润。大 有 求的 或 务的卖 低成本买的统一体:比如沃玛,好市多超市,内 拉 加家居超市,波仙珠宝店 灵北 菲铁 运输currency1。在这里,大宗交易可 创造丰厚的 润,薄 多 加的收 高于单折扣 承 的损失。键的一在于,它是低成
19、本卖家,也是低成本买家。 因如此,你的 润 间可 高于 , 时也可 为消者 低廉的产或 务。哪里有廉 ,消者就“蜂 至。在奥马哈,如果你 为家里买一个新的烤箱,内 拉 加家居超市可 为你 各种 的产, 低廉。 运输货物出港吗 灵北 菲铁 运输currency1的运最便 。生活在 镇的你 买到物美廉的生活 吗那就去沃玛事就这简单:要是 种特 的卖,要是 种特 务的卖,要是大 有 求的 或 务的卖 低成本买的统一体,年复一年,你“丰收 硕果。currency14“ ”是巴菲特打开金库的钥匙巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克巴菲特十”, 的“ ”创造了一切财富。在 去的122
20、年里,可 可 currency1一直 售着 一种产,并 很可 在 的122年里 “继 售这种产。产的一 为currency1创造了的 润。如果currency1无频繁 换产,它就不必 的资金在 ,也不必投入 十 的资本去 新厂房设备。如此一 ,金库的钱就“ 成山了。 时,currency1不必承担繁重的务,也不必支付高额的 息,最终可 节 一大笔钱 拓”currency1务或者回购currency1 。要知 ,回购 可 高 收 currency1 的 , 加富有。因此,当巴菲特查看一家currency1的财务报表时,他总是在寻找这种“ ”。这个currency1是 着较高的毛 是 一直承担较
21、的务,甚至没有务是 无在 耗大 资金其 是 ,或者 地 财务报表 表现出的“ ”可 让巴菲特了解这个currency1 的“ 久 ”。判断一家currency1是 有“ ” ,去看看该currency1的财务报表。这就是巴菲特的做 。currency15财务报表概述:金之地巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克巴菲特通 财务报表,挖掘出 有 久 的 质。的财务报表可 映出这是一个“让你一贫如洗的 , 是一个 有 久 、让你腰缠 贯的。财务报表为三类:currency1一,损 表。损 表 映在一“计间内的营成果。一般 说,在 个“计间,的“计员“为 编 季 年 损 表。通 阅
22、读 损 表,巴菲特 的财务信息fl 判断, 如 润 、 权收 、 润的 ”趋 (这一尤其重要)。在判断一个是 得 于 久 时,有的这些因素 是必不可 的。currency1二,资产负表。资产负表 映的资产 负。 资产中扣除负,我们就 出这个的净资产。可 编 一年中 何一天的资产负表 它 映出在特日 有的资产 承担的负, 这天的净资产。通常的下,为 编 个季 个“计年 的资产负表。通 资产负表中的各个项。 如,现金资产 务,巴菲特可 判断该是 有 的 。currency1三,现金流 表。现金流 表 映的现金流入 流出,有 于我们了解在改善资本结 的资金。它 样 映出 的 售, 回购。通常“ 现金
23、流 表 其他财务报表一起currency1 。至此,我们” 了损 表、资产负表 现金流 表的科 标 巴菲特 是通 它们,判断一个是 有 久 。时日,的 久 总 给他带 丰厚收 。currency16巴菲特在哪里现财务信息巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克如今,互联网十普 ,你不吹灰之就可 在很多地找到一家currency1的财务报表。其中最便捷的途径就是通 MSN.com(http:/ 这两个网 currency1财务信息的,相 言,MSN.com里的内容 加。“ ,你要找到“搜”的位 ,然后敲flcurrency1 称并击“搜”。这时“ 出一个网 ,它 把你带到那家c
24、urrency1的 报 。在网 的 ,你“现一个 做“财务”的标 ,下有三个超 ,向你” 这家currency1的资产负表、损 表 现金流 表。在“SEC”的标 下,有一个超 ,你可 看到美 交易 员“ 的各种 件。 有上市currency1, 个季 必须 财务报表上报给美 交易 员“,这些 称为8Q;报表中 有一个 10K的 件,它是currency1的年 报 , currency1“计年 的财务报表。年 ,巴菲特” 阅了成千上 10K 件,因为这些 最 地 映出currency1的财务信息。B也可 为投资者 相 或 多的 务, 要缴一的 。说实话,除非是买卖或货 ,当我们 建立一个 投资
25、时,MSN 雅虎财网就 为我们 有要的财务信息。这些“ ”的财务信息总“我们满意引言巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克巴菲特在 currency1 久 时总是 currency1的损 表开着 ,他通 的损 表 看出这个是 创造 润,是 有 久 。巴菲特 损 表 要 下8个标:1.毛 :巴菲特认为, 有 备 种可 的currency1 在 运营中一直 ,尤其是毛 在40 其 上的currency1,我们应该查找currency1在 去十年的年毛 是 有“ ”。2. 售 一般理 售收入的比 : 售 一般理 越 越好,其 售毛 的比在30 下最好。3. 开支:巴菲特总是回cu
26、rrency1那些常必须额 开支的currency1,尤其是高科 currency1,额 一旦失 ,其 营前景 到很大 ,这意 着currency1务 并不, 不 。4.折 :巴菲特现那些 有 的currency1相那些 入 困境的currency1 言,其折 毛 润的比 较低。5. : 有 的currency1 乎不要支付 息,甚至没有 何 息支出。在消类 ,巴菲特 的那些 有 的currency1,其 息支出均 于其营 润的15 。6. 前 润: 有 开支扣除之后 在 得 扣 之前的 润。巴菲特常 到 前 件下的currency1 润,这他 在 等 件下 一家currency1或投资 一项
27、投资fl 比较, 前 润也是他计投资回报 常 的一个标。7.净 润:净 润是 态 ;净 润 总收入的比 是 高于它们的 ;净润是 一直 在总收入的20 上。8. 收 : 10年的 收 就 让我们 判断出currency1是 有 。巴菲特 寻找的是那些 收 10年或者10年 上 表现出 上涨态 的currency1。currency17巴菲特 哪里开着 :损 表巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克损 表(单位: 美元)总收入10 000 售成本3 000 毛 润7 000 营 售 一般理 2 100 1 000 折 700 营 润3 200 息200 出售资产收 1 275
28、 其他225 前 润1 500 应缴 得 525 净 润975 巴菲特在 currency1是 有 久 时,总是 currency1的损 表着 ,因为损 表可 让投资者了解该在一时内的营状。一般“在 个季 或者年 这些信息。 损 表上总是“标出“计间, 如, 2007年的1 1日到2007年的12 31日。损 表 三个本要素:的营收入,要 收入中扣除的支出,损 我们可 看到该到 是 是损。很简单,是的 如此。在 的 中,那些 级 大师, 如巴菲特的师本 ? , 是单地一个是 创造 润, 很 ,甚至根本没有 这个的 。如前 述, 不在乎这个是 有 的 动,是 是一家出类的 质,或者是 有成千上
29、普通梦寐 求的”态 。如果 认为 的 便 ,这家currency1 ,他也可 “买fl它。 巴菲特,世界上 有为两类:一类是相其 言 有 久 的。如果投资者 一个 理的 购买这类的 并 有,他 得腰缠 贯。 一种类 的,是那些在 市场上currency1currency1“了若年, 无为的普通。做 线的投资者若 有这类的 ,他们的财富 日 fi。巴菲特在 那些 fl的 质时,他现,通 的损 表 看出这个是 创造 润,是 有 久 。 仅仅是一, 应该 该得 润的,它是 要大 ,是 要通 财务 润。通 损 表中挖掘的这些信息,可 判断这个的 原动。于巴菲特 说, 润的 源比 润本身 有意义。在 下
30、 的节中,我们 继 财务报表中的各种成因素 巴菲特的 成果。他的 我们, 样的“我们贫, 样的是 有 久 的 质 它们 给我们带 财运,让我们成为世上最富有的 。currency18收入:资金 源的 巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克损 表(单位: 美元)收入10 000 售成本3 000毛 润7 000损 表的currency1一 通常是总收入,是“计间 流入的总资金。“计间一般为一个季 或者一年。如果一家 厂 ,其年 售额为1 2 美元,那该在年 报 的损 表中 表现出的总收入 为1 2美元。事实上,一个currency1有很高的 售收入,也并不意 着赚 了 润。判
31、断一个currency1是 ,你应当 总收入中扣除成本 。总收入 去成本 等于净收 。总收入这个本身并不 说 ,除非我们把成本 总收入中扣除, 得到有 的财务信息 净收 。当巴菲特了一家的总收入之后,他就“大 时间 各种成本 。因为巴菲特知 ,财富的”之一,就是 开支。currency19 售成本:于巴菲特 说是越 越好巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克Income Statement(in millions)Revenue10 000Cost of Goods Sold3 000Gross Profit7 000在损 表中,总收入下一 的就是 售成本,也 称为收入成本
32、。 售成本可 是一个currency1其 售产的fl货成本,也可 是 造此产的成本 动成本。如果一个currency1 的是 务 不是产,我们通常 “收入成本”这个 “ 售成本”。它们在本质上并无 , 是前者比后者理解上可 一。我们应该 调查出这个currency1在计 售成本或者说收入成本时 含的内容, 此,我们就 ”地了解理是如何fl 理的。个简单的 子。一个家 currency1是样计其产成本的 “ , currency1在年的家 存货成本入 ,年的存货成本加上这一年中 加的存货成本,然后 去家 存货在年 的现 。因此,如果一个currency1在年有1 000 美元的存货,在此后一年中
33、总fi购买了200 美元的存货,在年,若存货 为700 美元,那currency1在本的产成本就是500 美元。产 售成本就其本身并不 我们currency1是 有 久的 , 它 可 我们currency1的毛 润大 。毛 润标相当键,因为它 帮 巴菲特判断currency1是 有 。我们 在下一这一。currency110毛 润:寻求 的键标巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克损 表(单位: 美元)收入10 000 售成本3 000毛 润7 000毛 润7 000 收 10 000毛 70 现在,如果我们 currency1年 报 的总收入中 去它的 售成本,我们 得到
34、currency1 报 的毛 润。 如:1 000 美元的总收入 去700 美元的 售生产成本,毛 润为300 美元。毛 润的金额是总收入 去产 消耗的原成本 造产 耗的动成本。它不 售 理 、折 、运营的 息成本。就其自身 言,毛 润 给我们的信息很 , 是我们 通 这个 去计currency1的毛 , 毛 给我们 很多于currency1 运营状的信息。计毛 的currency1为:毛 润 总收入毛 巴菲特的是: 有 备 种可 的currency1 在 运营中一直 。他现,比起 的currency1,那些 有良好 原动 的currency1 有 较高的毛 。让我们看看下的 :巴菲特认为,
35、有 较高毛 的 :可 可 currency1一直 60 或者 高的毛 ,级currency1穆的毛 是73 , 灵北 菲铁 运输currency1的毛 为61 , currency1的毛 为51 。相于我们 熟知的这些 质,那些 运 不良好的currency1,其毛 就相 了。 如: 临 产的美 currency1,它的毛 仅为14 ; 入困境的 造 通 造currency1,其毛有21 ; 入困境, 现在” 为的美 铁currency1的毛 为17 ;一年 季 在运营的特 currency1,在 状不良好时,毛 也 有20 。在 ,巴菲特因为不熟 这一 。 一直 着79 的高毛 , 果cur
36、rency1的毛有33 。两者比可 映出, 售 作 统 件的 currency1比 售件 相 务的 果currency1的营状 加出色。currency1的可 创造高毛 ,因为这种 可 让其产或 务fl 自由,让售 高于产成本。 若 ,currency1 通 低产 务 。如此一,currency1的毛 理 当然“下。通 (当然也有 ):毛 在40 上的currency1,一般 有 种可 ; 毛 低于40 的currency1, 一般 处于高 的 ,因为 “削 总 润 。如果一个 的毛 低于20 (含20 ), 然说 这个 存在着 。在此类 中,没有一家currency1 在 中创造出可 的 。
37、处在 的currency1,由于 种特 ,无 为投资者带 财富。毛 标 验并非 无一失,它 是一个 验标,一些 入困境的currency1也可 备 久 。因此,巴菲特特 调“ 久 ”这个 ,出于 考虑,我们应该查找currency1在 去10年的年毛 , 其 有“ ”。巴菲特知 在寻找 的currency1时,必须意 这一前。毛 较高的currency1也有可 “误入途,并 失其 ,一是 高的 ,其是 高的售 理 , 有就是 高的务 息支出。这三种 中的 何一种如果 高, 有可 削 的 原动。这些 称为营 ,它们是 有currency1的 中。上一 下一 回 currency111营 :巴菲特
38、的巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克损 表(单位: 美元)收入10 000 售成本3 000毛 润7 000营 售 一般理 2 100 1 000折 700营 润3 200在损 表中,毛 润一 下的一 称为营 。 有这些 是currency1的 支出, 新产 , 产出市场的 售 相理 ,折 ,重 成本 损失, 其他 ,如非营 支出 非常 支出等。 有这些 科加起 成总营 , 其 currency1毛 润中扣除,我们就 得到currency1的营 润(或损)。这些科 “ currency1的 营,因此,我们 在 后 个节中 巴菲特的 向大家 一介绍。currency112
39、 售 一般理 巴菲特教你读财报中信出版社作者:玛丽?巴菲特、戴维?克拉克损 表(单位: 美元)收 10 000产成本3 000毛 润7 000营支出 售 一般理 2 100 1 000折 700营 润3 200在损 表中的“ 售 一般理 ”标 下, 的是currency1在该“计间内生的 有各项直 或间 的 售 成本 一般理 成本, 理 员 金、广 、 、 、 金 应付 等。 可 可 这样的currency1,此类可 到十 ,它们currency1的 成本有着重大 。不 的currency1 言,这些 毛 润的比 相 ,甚至在 有 的currency1之间,比 也不相 。 如,可 可 currency1的 售 一般理 毛 润的比 在59 ,穆currency1的此项比 年 为25 ,宝洁currency1在这的 一直 在61 。 意,我们这里 的是“ ”。那些处在高 , 的currency1, 售 一般理 比 也 出大的不。通 currency1在 去5年中,此项 毛 润的比 28 83 间。 特currency1 去5年内, 年在此项 上的 当毛 润的比 然在89 780 间,这意 着他们 疯子一样钱。 一, 特currency1的 售不,收入下趋 , 该currency1的此项 一直 不。如果currency1不快 在该项上的,那,它们 多的毛 润。在寻找 有 的curre