20220704-民生证券-地方政府隐性债务系列专题隐债化解的2021与2022.pdf
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1、本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 地方政府隐性债务系列专题 隐债化解的 2021 与 2022 2022 年 07 月 04 日 Table_Summary 回顾 2021 年,关于债务管控有哪些表述? 2021 年中央层面对于债务管控和隐性债务化解工作的部署主要围绕化解存量债务和遏制新增债务展开,政府工作报告、财政部相关预算执行报告、全国人大财经委的审查结果均屡次提及。 地方层面来看:相关工作从化解存量、遏制增量角度入手,并探索建立各项常态化机制,做好监测预警工作,制定相关实施意见,做好指导规范工作,立足当前,开始着眼于长远
2、。 2021 各地化债进展如何?2021 年的化解地方政府债务风险隐性取得了积极的成效,隐性债务风险得到进一步缓释。其中,甘肃、河南、辽宁、陕西明确全省债务风险总体可控;广西、河南、内蒙古超额完成隐性债务化解任务;广东实现存量隐性债务“清零”目标;河南、江西、陕西正推进隐性债务风险化解试点。 2022 年有哪些新趋势? 2022 政府工作报告来看,与 2021 年相比:对于地方政府隐性债务化解的管控措施进一步细化,明确了地方、部门和企业各主体的责任,提出要加强风险预警防控、设立稳定保障基金,表明对于地方隐性债务的化解和风险防范的关注度进一步提升。 财政部层面:对地方政府债务的管控提出了更加细化
3、、严格的要求,更加强化持续性监管,实施强有力的问责,强调风险处置过程中对新风险的防范,着眼于隐性债务风险防范化解的长效机制建设。除此之外,提到部分具备条件地区率先开展全域无隐性债务试点以及今年 5 月财政部问责 8 起隐性债务典型案例值得重点关注,可以感受到自上而下对于隐性债务化解和管控的决心。 人大财经委:增加“隐性债务”相关表述,提出部分地区存在虚假化解隐性债务问题” ,首次提出要“严肃查处债务资金管理中的腐败问题” 。 由此延展,反腐对城投有影响吗?从宏观大背景来看,自 2017 年以来,十九大之后中央持续推动反腐工作向纵深发展:一是金融领域,二是国有企业,三是工程建设、融资平台、公共资
4、源交易、公共财政支出联动审批监管、执法司法、金融信贷资源等方面的腐败行为。从 2018 年十九届中纪委第二次全会工作报告到十九届中央纪委第六次全会工作报告均有提到相关表述。 而进一步聚焦到地方来看,政府和平台两条线均进一步深化组织纪律要求:一方面,2018 年以来,各地方纪委监委通报的政府官员在金融领域的腐败 典型有以下几个主要类型:1)滥用职权,为相关企业和个人在土地出让、工程 项目等方面谋取利益;2)违规充当地方政府平台公司融资中介,虚增中介服务,推高地方政府债务;另一方面,诸多区域开始查处城投平台非标融资中介费事件,包括之前的结构化发行当中涉及的违法违规事项,不少平台公司相关人员涉及其中
5、。 而在当前政治金融体系以及监管机制之下,影响或许有限,毕竟银行作为基本盘还是会相对稳定存在,非银也不会简单因为这类事件有大幅边际变化,还需关注实际基本面的变化。 风险提示:政策变动风险;宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 Table_Author 分析师: 谭逸鸣 执业证号: S0100522030001 电话: 18673120168 邮箱: 研究助理: 刘雪 执业证号: S0100122030050 电话: 18344896727 邮箱: Table_docReport 相关研究 1.可转债打新系列:微芯转债:国内创新药行业标志性企业 2.可转债打新系列:银微转债:半导
6、体分立器件行业龙头企业 3.基建专题:国常会增量工具能起多大作用? 4.银行理财系列:银行理财有哪些变化? 5.利率专题:弱复苏下,债市短期调整风险有限 更多投研资料 公众号:mtachn本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 固收专题研究 目 录 1 回顾 2021,对于债务管控有哪些表述? . 3 1.1 中央层面,有哪些表述? . 3 1.2 地方层面,如何表述? . 4 2 展望未来,还有哪些新趋势? . 9 2.1 中央层面说了什么? . 9 2.2 地方层面说了什么? . 11 3 关于反腐,影响几何? . 15 4 小结 . 18 5 风险提
7、示 . 20 表格目录 . 21 更多投研资料 公众号:mtachn本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 固收专题研究 2021 年以来,银保监会 15 号文、红橙黄绿及一二三四类企业分档划分约束发债,在此安排下债务管控体系愈发框架化,有保有压的主线一直持续。但市场却对此不甚明晰,毕竟公开政策比较少。 对此,从公开表述来看,本文聚焦以下几点: (1)回顾过去,隐性债务管控及化解 2021 年有哪些成果?(2)展望未来,隐性债务管控和化解有哪些新趋势? 1 回顾 2021,对于债务管控有哪些表述? 我们从中央和地方两个层面来看: 1.1 中央层面,有哪些表
8、述? 中央层面对于 2021 年债务管控和隐性债务化解工作的部署主要围绕化解存量债务和遏制新增债务展开。 2021 年政府工作报告中明确要“完善金融风险处置工作机制,压实各方责任,坚决守住不发生系统性风险的底线”。 财政部 2021 年发布2020 年中国财政政策执行情况报告 、 关于 2020 年中央和地方预算执行情况与 2021 年中央和地方预算草案的报告中强调抓实化解地方政府隐性债务风险工作,主要从存量化解、增量遏止、加强监管三个角度展开地方政府隐性债务管控工作。 人大财经委在2020 年中央和地方预算执行情况与 2021 年中央和地方预算草案的审查结果报告中提出“要抓好地方政府债务存量
9、风险化解和增量风险防范工作”、“完善地方政府举债融资机制”,但没有对于防范化解隐性债务风险的相关表述。 2021 年 11 月 24 日召开的国务院常务会议中提到: “近几年,贯彻党中央、国务院部署,地方债务管理取得积极成效,隐性债务减少,政府总体杠杆率稳中有降。 “ 表 1:中央层面关于债务管控和隐性债务化解等相关表述 日期 文件/会议/新闻 2021 年关于债务管控和隐性债务化解的表述 2020-12-31 全国财政工作视频会议 要加强地方政府债务管理,抓实化解地方政府隐性债务风险工作 2021-03-05 政府工作报告 1.完善金融风险处置工作机制,压实各方责任,坚决守住不发生系统性风险
10、的底线。 2.要居安思危,增强忧患意识,事不畏难、责不避险,有效防范化解各种风险隐患。 2021-03-06 2020 年中国财政政策执行情况报告 1.做好重点领域风险防范化解工作。 2.抓实化解地方政府隐性债务风险工作。 2021-03-05 关于 2020 年中央和地方预算执行情况与 2021 年中央和地方预算草案的报告 1.加强地方政府债务管理,抓实化解地方政府隐性债务风险工作,促进财政可持续发展。 2.从国家总体安全和经济财政可持续发展出发,坚持防范化解地方政府隐性债务风险不动摇。保持高压监管态势,将严禁新增隐性债务作为红线、高压线,对违法违规举债行为,发现一起、查处一起、问责一起,坚
11、决遏制隐性债务增量。落实省级党委和政府对本地区债务风险负总责的要更多投研资料 公众号:mtachn本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 固收专题研究 求,加大工作力度,指导督促地方建立市场化、法治化的债务违约处置机制,积极稳妥化解存量隐性债务。加强部门间信息共享和协同监管,推进数据比对校验,及时发现和有效处置风险,完善长效监管制度框架。 2021-03-09 2020 年中央和地方预算执行情况与 2021 年中央和地方预算草案的审查结果报告 强化地方政府债务管理。要按照统筹发展与安全的要求,坚持底线思维,抓好地方政府债务存量风险化解和增量风险防范工作。完
12、善地方政府举债融资机制,合理确定政府债务规模、期限结构和分地区限额。 2021-11-24 国务院常务会议 近几年,贯彻党中央、国务院部署,地方债务管理取得积极成效,隐性债务减少,政府总体杠杆率稳中有降。今年以来,各地按照全国人大批准的新增额度,合理发行运用地方政府专项债券,有力支持了重点项目和重大民生工程建设。会议要求,面对新的经济下行压力,要加强跨周期调节,在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时,统筹做好今明两年专项债管理政策衔接,更好发挥专项债资金带动社会资金的作用,扩大有效投资,以利扩大内需、促进消费。 资料来源:政府网站,民生证券研究院 1.2 地方层面,如何表述? 1.2.
13、1 2021 年各地隐性债务管控化解安排 从各地 2021 年披露的政府工作报告和财政预决算报告来看,地方层面对于债务管控、隐性债务化解主要从遏制增量、化解存量两个角度入手,并探索建立各项常态化机制,做好监测预警工作,制定相关实施意见,做好指导规范工作,立足当前,开始着眼于长远。 具体措施上来看,大部分省份都提到了以下几方面的工作内容:1)健全政府隐性债务的常态化监测机制,加强日常监督管理;2)建立监督问责机制,终身问责、倒查责任;3)规范隐性债务数据变动程序和报备手续,加强数据审核;4)通过盘活存量资产资源、压缩开支、展期重组等方式,多渠道筹集资金化解政府债务;5)完善地方融资举债相关机制、
14、实施办法,规范融资举债行为;6)融资平台市场化转型。 其中,西藏自治区在 2021 年的政府工作报告中明确了隐性债务化解目标:“化解隐性债务 95 亿元以上,力争建制县(区)政府隐性债务全部清零” 。浙江省在财政预决算报告中提出要持续实施防范化解地方政府隐性债务风险的专项行动。 表 2:地方层面关于债务管控和隐性债务化解等相关表述 日期 省份 文件/会议/新闻 2021 年关于债务管控和隐性债务化解的表述 2021-02-02 安徽 安徽省 2021 年政府工作报告 完善地方政府举债融资机制,推动地方融资平台市场化转型发展 2021-02-05 福建 福建省 2020 年预算执行情况和 202
15、1 年预算草案的报告 防范化解政府债务风险。完善常态化监测和风险评估预警机制,加强风险评估预警结果应用。推进地方政府债务信息公开透明,以公开促规范、防风险。督促各地严格落实到期政府债务偿债责任,坚决防范债券违约风险。抓实化解隐性债务风险工作,坚决遏制隐性债务增量,牢牢守住不发生系统性风险的底线。 2021-01-28 广东 广东省 2021 年政府工作报告 加强政府债务管理,管好用好地方政府专项债,坚决遏制新增隐性债务。 2021-01-23 广西 关于广西壮族自治区全区与自治区本级 2020 年预算执行健全政府隐性债务常态化监测机制,统筹抓好存量风险化解和增量风险防范,对违法违规举债融资行为
16、,发现一起、问责一起、通报一起,终身问责、倒查责任。 更多投研资料 公众号:mtachn本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 固收专题研究 情况和 2021 年预算草案的报告 2021-02-10 甘肃 关于 2020 年全省财政预算执行情况和 2021 年全省及省级财政预算草案的报告 不断完善政府债务闭环管理制度体系,开好前门,建立健全规范的政府举债机制;严堵后门,坚决禁止违法违规举债,稳妥化解隐性债务存量规范隐性债务数据变动程序和报备手续,加强变动数据审核,坚决遏制隐性债务增量。加强日常监督管理,对违法违规举债融资行为,发现一起、问责一起、通报一起,
17、终身问责、倒查责任。 2021-02-10 贵州 贵州省 2020 年全省和省本级预算执行情况与 2021 年全省和省本级预算草案的报告 进一步健全规范举债融资的体制机制,严控新增债务,坚决遏制政府隐性债务增量。积极化解存量债务。压紧压实各地防范化解债务风险的主体责任,依法依规通过盘活存量资产资源、压缩开支等方式,多渠道筹集资金化解政府债务。全力防范化解债务风险。 2021-01-03 海南 海南省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 二是落实地方政府债务常态化监测机制,及时防范自由贸易港建设中的经济风险转化为财政风险。严格落实政府隐性债务化解计划,加强监测,杜绝违规新增政
18、府隐性债务。 2021-02-22 河北 关于河北省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 严防政府债务风险,健全政府债务风险评估预警机制,督促高风险地区严格落实风险化解规划、做好应急处置预案;规范隐性债务数据变动统计,推动依法依规化解隐性债务,坚决遏制隐性债务增量。 2021-01-22 河南 河南省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 积极稳妥化解隐性债务存量,坚决遏制隐性债务增量,防范地方政府债务风险。对违法违规举债融资行为,按照省委省政府要求加大责任追究力度,落实党政同责、终身问责、责任倒查,坚决遏制违法违规举债行为。 2021-03-12 黑龙江
19、 关于黑龙江省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 严格执行地方政府债务限额管理和预算管理制度,完善地方政府债务常态化监测和风险评估预警机制,加强风险评估预警结果应用,推进地方政府债务信息公开,用好展期重组政策,积极稳妥化解隐性债务存量,坚决遏制隐性债务增量,切实守住不发生系统性风险底线。 2021-02-07 湖北 关于湖北省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 有效防范化解风险,督促市县落实政府债务偿债责任,做实还款资金来源,坚决防止出现政府债务违约问题;指导各地多渠道筹措资金落实化债计划,确保隐性债务“只减不增”。 2021-02-10 湖南 湖南
20、省 2021 年政府工作报告 稳妥化解地方政府存量隐性债务,推进平台公司市场化转型,加强对新增政府隐性债务监督问责,确保政府隐性债务不新增,并逐年化解。 2021-02-24 湖南 湖南省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 优化工作推进机制,强化激励约束,切实防范化解政府性债务风险。压实行业主管部门和市县党委政府责任,将债务风险防控的重心由“先防后化、以防为主”向“防化结合、以化为主”转变。完善隐性债务化解机制,督促指导市县平台公司加快市场化转型,坚决杜绝数字游戏、虚假化债,对化债力度大、成效好的地区给予奖励。坚持“开前门、堵后门”,规范高效发行使用新增债券,严禁无序举债
21、搞建设,严禁超越发展阶段铺摊子、上项目,严禁以任何方式新增隐性债务。完善债务风险常态化监控,对风险早识别、早预警、早发现、早处置,确保不发生债务风险事件。 2021-03-08 吉林 吉林省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 坚持“守土有责、守土负责、守土尽责” ,有效防范可能出现的财政运行风险,按国家要求抓实化解地方政府隐性债务风险工作,协助稳妥有序处理化解金融风险,牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线。 2021-02-05 江苏 江苏省 2021 年预算报告 严堵“后门”,抓实防范化解地方政府隐性债务风险工作,规范重大数据变动报批程序,依法合规化解存量隐性债务,稳妥
22、做好存量债务周转接续。进一步完善地方政府性债务常态化监测机制,建立风险评估预警机制并加强结果运用。强化检查监督,严防新增隐性债务风险。加强政府各类平台经营性债务管理,切实防范潜在风险。 2021-03-11 江西 江西省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 完善政府债务常态化监测和风险评估预警机制,强化违法违规举债融资问责,坚决遏制隐性债务增量;统筹资金完成年度偿债化债任务,严禁搞虚假化债,推进建制县区隐性债务风险化解试点。 2021-01-28 辽宁 辽宁省 2020 年预算执行情况和 2021 年预算草案的报告 督导各地将政府债券还本付息资金纳入预决算管理,强化常态化监
23、测和风险评估预警。用好专项债券,合理扩大使用范围。抓实化解地方政府隐性债务风险,坚决遏制隐性债务增量,严禁虚假化债,不留后患。 更多投研资料 公众号:mtachn本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 固收专题研究 2021-02-01 内蒙古 内蒙古自治区 2021 年政府工作报告 做好政府隐性债务化解工作,建立防止拖欠民营企业中小企业账款长效机制。 2021-02-20 宁夏 宁夏 2020 年全区及区本级预算执行情况和 2021 年全区及区本级预算草案报告 统筹发展与安全,全力做好重点领域风险防范化解。强化系统观念和底线思维,紧盯“借、用、管、还”关
24、键环节,健全政府规范举债融资机制,加强地方政府债务限额管理和风险管控,完善政府债务风险常态化监控机制,坚决遏制隐性债务增量,积极稳妥化解债务存量,推动债务高风险地区有序退出,保持全区债务率的相对稳定。 2021-02-03 山西 关于山西省 2020 年全省和省本级预算执行情况与 2021 年全省和省本级预算草案的报告 全力支持城商行和高风险农信社改革化险工作。积极化解隐性债务存量,坚决遏制隐性债务增量,防范化解隐性债务风险,增强财政可持续性,确保财政安全运行用好化债奖惩机制,引导和监督高风险市县尽快压减债务规模,有序开展存量政府债务再融资工作,逐步降低债务风险水平。 2021-02-04 陕
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