联大辩论 .pdf
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1、. 7 图 9: 汽车销售保持高增长单位:万套&% . 7 图 10: 美国制造业景气度快速回升单位:% . 7 图 11: 下半年景气度逼近 2010 年水平单位:% . 7 图 12: 日本房地产价格随着中间人口结构的单位:% . 10 图 13: 日本新移民从 2010 年开始大量增加单位:%&人 . 10 图 14: 日本生育率从 2005 年开始反弹单位:% . 10 图 15: 英国房地产周期和人口结构变化周期基本吻合 . 10 图 16: 英国的生育率回升和新移民减少相互抵消 . 11 图 17: 美国房地产或进入一个房价回升受到人口结构限制 . 11 图 18: 美国生育率持续
2、回落,新移民支撑人口结构 . 11 图 19: 美国房地产价格依旧未回归到次贷危机前的水平 . 11 图 20: 美国住房自有率处于历史地位单位:% . 11 图 21: 房地产财富效应对消费的拉动作用单位:% . 11 图 22: 美国能源消费结构发生变化单位:% . 13 图 23: 美国天然气价格维持在历史的低位单位:美元 . 13 图 24: 美国天然气产量结构变化单位:% . 13 图 25: 美国能源进口占 GDP 比例有望逐年降低单位:% . 13 图 26: 英国 1971 年开发北海油田之后对外贸易格局变化 . 13 图 27: 1975 到 1979 年石油危机阶段经济稳定
3、增长单位:% . 13 图 28: 美国经济对原油价格敏感度较高 . 13 图 29: 石油价格涨幅和美国经济衰退概率单位:% . 13 图 30: 美国政府赤字水平快速回落单位:% . 15 图 31: 财政收入增长是财政赤字改善的注音单位:十亿美元 . 15 图 32: 美国财政盈余和政府对 GDP 贡献的对比单位:% . 15 图 33: 美国政府对 GDP 的拖累在逐步减少单位:% . 15 图 34: 美国制造业人口被服务业人口所替代单位:% . 17 图 35: 美国汽车业就业人口占比下滑趋势难改单位:% . 17 图 36: 汽车及零部件产能停滞不前单位:% . 17 图 37:
4、 美国制造业职位空缺数增长有限单位:千人 . 17 图 38: 美国第三产业职位空缺率快速增长单位:千人 . 18 图 39: 房地产复苏带动建筑业就业加速回升单位:千人 . 18 图 40: 美国页岩油产量将有望继续增长单位:百万桶/天 . 19 图 41: 美国原油进口量有望继续回落单位:百万桶/天 . 19 中证研究|宏观定期报告 2013 年 12 月 23 日 4 / 23 图 42: 美国能源价格对 CPI 影响显著单位:% . 19 图 43: 美国出租空置率和住宅(租金)价格对比单位:% . 19 图 44: 我们预期 2015 年 4 月左右美联储加息窗口将打开单位:% .
5、21 表 1: 美国各行业 GDP 贡献和就业贡献变化情况一览 . 17 表 2: 2014 年美国就业参与率和失业率变动情况一览 . 18 表 3: 2014 年美联储议息会议时间表 . 21 表 4: 2014 年新一任 11 名投票委员政策立场一览 . 21 中证研究|宏观定期报告 2013 年 12 月 23 日 5 / 23 一、2013 年:去杠杆进入第三阶段,美国经济复苏基 础进一步夯实 在 2013 年年报去杠杆周期序曲中的 2013:意料之中,意料之外中我们从美国 经济的债务周期出发对于 2013 年经济的节奏进行了预测,虽然经济复苏的力度超 出我们的预期(预期全年经济增长
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