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1、订货会,秋冬产品订货额总计 9.43 亿元,同比增长 60.65%,略超我们此前预期。从订单构成看,加盟商订单额约为 7.19 亿元,同比增长 69.58%,直营、团购、电子商务订单 2.24 亿元,同比增长 37.42%,加盟订单增长依然强劲。 产品突出高科技和性价比: 2012 年秋冬产品较好地贯彻公司未来 3 年发展规划中关于产品定位要求,在提升产品高科技同时提升性价比。在高科技性能方面,本季产品推出了“ TIFF 创新科技面料”、“冰面防滑”系列登山鞋、“空气循环鞋”、“ T-Point 背负系统”等创新科技;并推出多款千元以下高性价比的冲锋衣,逐步提升产品性价比。 今年冬装销售受天气
2、因素冲击小:公司营业收入 70%以上来自于北方区域(华北、东北、西北),华东地区占销售比重不到 15%,今年入冬晚对华东地区冬装销售冲击较大,公司相对于其他服装品类,受天气因素冲击相对较小,也是保障本次订货额超预期的主要原因。 渠道扩张持续推进:截至 2011 年 9 月 30 日,公司净开店 290 家,店铺总数达到 956 家,其中商场专柜 802家 ,专卖店 154 家,预计 2011 年全年新开店数将超出我们此前预期的 300 家,为 2012 年秋冬订货会订单持续高增长奠定基础。预计未来 2-3 年,公司店铺依然保持 40%以上数量增长,渠道快速扩张将持续。 维持公司“买入 -A”投
3、资评级: 2012 年订货会数据落实市场对公司高成长的预期,我们认为渠道快速扩张将持续推进,将为公司高成长提供渠道支持,我们上调公司 2011-2013 年 EPS 至 0.36 元、 0.56 元和 0.90 元,维持公司“买入 -A”投资评级,维持 12 个月目标价 25 元。 风险提示: 2011 年冬装销售显著低于预期。 晨会纪要 敬请阅 读本 报告 正文后各项声 明 7 T_FFocus 【财经要闻】 范妍 021-68765053 外汇占款连续两月负增长 存准率或再下调 中国证券报 中国人民银行 19 日发布的数据显示, 11 月中国外汇占款净减少 279 亿元。这是中国外汇占款
4、继 10 月负增长后,连续第二个月出现月度负增长。 数据显示,截至 11 月末,中国外汇占款达 254590 31 亿元,较 10 月末减少 279 亿元。此前央行发布的数据显示, 10 月中国外汇占款净减少 249 亿元,是近四年来外汇占款的首次月度负增长。而央行资产负债表显示,央行 10 月累积外汇占款余额为 23 29 万亿元,比 9 月余额减少了 893 4 亿元,这是近八年来,央行外汇占款月度余额首次出现下降。 外汇占款是央行及金融机构收购外汇资产而相应投放的本国货币,包含中央银行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放,以及整个银行体系(包括央行和商业银行)收购外汇所形成的人民
5、币资金投放。 分析人士认为,外汇占款负增长有以下原因:一是外贸顺差和外商直接投资有所下降。二是近期一些海外资金通过各种途径流出。 11 月人民币离岸汇率依旧低于在岸汇率,虽然境内外汇率倒挂程度有所缓解,但并未出现扭转,套利资金境外结汇境内购汇的行为继续引导资本外流。 10 月央行外汇资产出现净减少,而商业银行外汇占款依然增加。分析人士认为 ,这意味着资本并未外流,而是国内私人部门在美元和人民币资产配臵之间的转换。不过,央行公布的 11 月金融运行数据显示, 11 月金融机构外币存款增加 41 亿美元,并未出现大幅增加。 分析人士指出,岁末年初,外汇占款萎缩、公开市场到期减少、春节因素导致企业现
6、金需求上升、年底企业回款需求较大等多重因素叠加,或将导致银行间和实体经济流动性的突发性紧张,央行可能再次下调存款准备金率。 国家外汇管理局国际收支司司长管涛日前表示,当前外汇形势变化总体利大于弊。我国不追求外汇储备越多越好,当前变化符合我国减顺差、促平衡的目标, 有利于减缓外汇储备积累,增强宏观调控有效性,缓解人民币汇率重估和贸易保护主义的压力。 国务院多举措力挺农产品流通 上海证券报 国务院办公厅日前下发关于加强鲜活农产品流通体系建设的意见,提出完善农产品流通税收政策,免征蔬菜流通环节增值税;加强金融支持,加大涉农贷款投放力度。意见明确,各地要鼓励流通企业跨地区兼并重组和投资合作,扶持培育一
7、批大型鲜活农产品流通企业、农业产业化龙头企业、运输企业。 意见提出,以加强产销衔接为重点,加强鲜活农产品流通基础设施建设,创新鲜活农产品流通模式,提高流通组织化程度,完善流通链条和市场布局,进一步减少流通环节,降低流通成本,建立完善高效、畅通、安全、有序的鲜活农产品流通体系,保障鲜活农产品市场供应和价格稳定。 晨会纪要 敬请 阅读本 报告 正文后各项 声 明 8 意见明确,各地要依据城市总体规划和城市商业网点规划,制定并完善本地区农产品批发市场、农贸市场、菜市场等鲜活农产品网点发展规划。鼓励流通企业跨地区兼并重组和投资合作。扶持培育一批大型鲜活农产品流通企业、农业产业化龙头企业、运输企业和农民
8、专业合作社及其他农业合 作经济组织。 意见指出,要大力推进产销衔接,减少流通环节,积极推动农超对接、农校对接、农批对接等多种形式的产销衔接。支持农业生产基地、农业产业化龙头企业、农民专业合作社在社区菜市场直供直销,推动在人口集中的社区有序设立周末菜市场及早、晚市等鲜活农产品零售网点。 意见明确,要加强部门协作,完善市场监测、预警和信息发布机制。建立健全重要农产品储备制度,完善农产品跨区调运、调剂机制。各城市要根据消费需求和季节变化,合理确定耐贮蔬菜的动态库存数量,保障应急供给,防止价格大起大落。加快鲜活农产品质量安全追溯体系建 设。 意见同时提出以下七个方面的保障措施:一是增加财政投入,通过投
9、资入股、产权回购回租、公建配套等方式,改造和新建一批公益性农产品批发市场、农贸市场和菜市场。发挥财政资金引导示范作用,带动和规范民间资本进入农产品流通领域。完善农产品流通税收政策,免征蔬菜流通环节增值税。二是加强金融支持,加大涉农贷款投放力度。三是保障合理用地,对于政府投资建设不以盈利为目的、具有公益性质的农产品批发市场,可按作价出资方式办理用地手续,但禁止改变用途和性质。四是强化监督管理,严厉打击农产品投机炒作,做好外资并购大型农产品批发市场的安 全审查。五是严格执行鲜活农产品运输“绿色通道”政策。六是加快农产品流通标准体系建设。七是各地各部门加强组织领导,加大政策扶持力度。 新能源电价附加
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