国航套期保值案例分析ppt课件.ppt
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1、国航套期保值巨亏案例分析 1 目录 套期保值的定义 国航套期保值合约内容 国航套期保值巨亏分析 套期保值风险控制 2 企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风 险、股票价格风险、信用风险等, 指定一项或 一项以上套期工具, 使套期工具的公允价值或 现金流量变动, 预期抵销被套期项目全部或部 分公允价值或现金流量变动。 套期保值实质上就是在“现”与“期 ” 之间、近期和远期之间建立的一种 对冲机制, 使价格风险降低到最低限 度。 套期保值 3 公司简介 航油套期保值 国航套保 巨亏分析 国航套期保值亏损探悉 4 中国国际航空公 司联合中国航空 总公司和中国西 南航空公司,成 立了中国航空集 团公
2、司,并以联 合三方的航空运 输为基础,组建 新的中国国际航 空公司 作为中国航空 集团控股的航 空运输主业公 司,中国国际 航空股份有限 公司在北京正 式成立 国航在香 港和伦敦 成功上市 2004年 12月15日 2004年 9月30日 2002年 10月 公司简介 5 高风险行业, 很容易受到政治稳定、经济 起伏、金融汇率和油价波动等外界因素 的影响 航空公司的利润预期很大程度上取决于未 来的航油价格 航油套期保值的原因 航油套期保值被认为是降低运营成本、 规避风险、创造利润的必要措施之一 6 中国国航的燃料成本占总成本的40%左右 国际上平均航油成本只占航空公司运营成 本的10% - 1
3、5% 航油套期保值的原因 为了减少营运压力, 最大限度降低成本, 国航从2001年就开始进行航油的套期保值 业务 7 2005-2007国航衍生工具净收益 年份航油衍生工具净收益(亿元) 2005年0.95 2006年1.13 2007年2.36 8 X:套期保值到期损益 Y:航油价格 一般而言, 航空公司主要通过买入看涨期权来规避燃 油价格上涨的风险, 2008年前, 由于国际油价持续攀 升, 航空商们纷纷进入期油市场作对冲以应对高油价 ,以此有效规避油价上涨所带来的成本提高, 从而有 效保持自身的竞争力。 9 国航套期保值具体操作 国航公告 国航公告称: “公司 选择了在获得按固定 价格买
4、入燃油权利的 同时, 授予对手方以 更低的固定价格卖出 燃油的权利” 国航通过同时买入看 涨期权和卖出看跌期 权来进行航油的套期 保值。 10 国航套期保值合约图示 11 国航套期保值的结果 时间约定买入价 (美元/桶) 市场航油 平均价 (美元/桶) 盈亏(亿元)( “+”为盈, “-”为亏) 2008.06120160+3.13 2008.09.30未公布100-120-10 2008.10.30未公布67.81-31 2008.12.31未公布44.6-68 12 国航2007年和2008年净利润对比 年份 净利润(千元 ) 每股收益 20072,646,9960.2161 2008-9
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