注重长期投资与价值投资.pdf
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1、注重长期投资与价值投资注重长期投资与价值投资 一、长期投资与价值投资的概念一、长期投资与价值投资的概念 价值投资最早可以追溯到 20 世纪 30 年代,由哥伦比亚大学的 本杰明 格雷厄姆创立,经过“股神”沃伦 巴菲特的使用发扬光大,该 投资方式的核心是专门寻找价格低估的证券。 价值投资有三大基本概 念,也是价值投资的基石,即内在价值、安全边际和正确的态度。股 票的内在价值是股票的真实价值,也叫理论价值。不过,在股票的实 际交易中,未必都会反映出自己的内在价值,它还受到市场情绪等因 素影响。内在价值是估计值,而不是精确值。安全是价值与价格相比 被低估的程度或幅度,不保证能避免损失,但能保证获利的
2、机会比损 失的机会更多。 长期投资指不满足短期投资条件的投资, 即不准备在一年或长于 一年的经营周期之内转变为现金的投资。 长期投资的目的在于持有而 不在于出售,这是与短期投资的一个重要区别。一般情况下,可以把 1 年或更短时间内的投资称为短期投资,投资时间在 1 年以上的投资 指长期投资。需要注意的是,价值投资并不一定等于长期投资,价值 投资也并非买入一个公司的股票长期持有, 而是从公司的发展趋势去 判断公司的投资价值,获取的是公司业绩成长所带来的投资价值。 二、价值投资与长期投资的意义。二、价值投资与长期投资的意义。 价值投资与长期投资最大的意义在于熨平风险,让风险降到最 低,在保留获取较
3、高回报机会的同时最大限度保证本金的安全。 “价 值投资”与“投机”相对应, 两者之间的区别在于投资是面向企业的和基 于价值的,彻底的投资者无须关心二级市场上的股票价格涨跌,而投 机是面向二级市场的和基于价格涨跌的, 彻底的投机者只预测股价的 涨跌而少关心企业的真正价值。 巴菲特认为,“价值投资并不能充分保证我们投资盈利,因为我们 不仅要在合理的价格上买入, 而且我们买入的公司的未来业绩还要与 我们的估计相符。 ”短期来看,经济状况和市场情况可能会和价值投资 的理念相悖,但长期来看价值投资的表现将超过大盘。没有无风险的 行业和无风险的投资。对于未来,一切都是不确定的。多数人是带着 一夜暴富的梦想
4、来到股市的。而世界上最富有最传奇的职业投资人, 他们十几年或者几十年的年平均投资收益率仅超过 20%,正是由于 他们坚持了对价值的深入挖掘,同时注重对风险的长期控制,才实现 了财富的长期稳健增长。 三、如何在投资实践中坚持价值投资和长期投资的原则三、如何在投资实践中坚持价值投资和长期投资的原则 传统的价值投资是在充分的基本面分析之后,不管其它任何因 素,在合适的价格买入股票,之后就以股票分红和资产增值为目的, 并没有什么卖出的概念, 它的目标就是在安全的情况下以合理的价格 买入资产。基本面分析是指对宏观经济面、公司主营业务所处行业、 公司业务同行业竞争水平和公司内部管理水平包括对管理层的考察
5、等诸多方面的分析,数据在这里充当了最大的分析依据,但往往不能 以数据来做最终的投资决策。 事实上除了数据还要包括许许多多无法 以数据来衡量的东西,比如商誉、垄断、管理层人员素质等许多方面 难以用数据来表达, 这些方面的东西相对而言就成了分析中比较主观 的成分。 巴菲特有句名言叫“时间是优秀企业的朋友,是劣质企业的敌人” 。 价值投资者应着眼于长期收益,不拘泥于短期得失。不可否认,在市 场低迷的时候, 有些不符合纯正的价值投资原则的行为可能取得不错 的短期业绩,如趋势投资空仓或者轻仓,直到市场形成了明显的 向上趋势才买入股票;再如买入或持有股价波动系数低的股票,这些 股票因为业绩波动小甚至能在经
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