新课程一起成长 .doc
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1、并购优塾-发布于 2021-6-15财务分析专业研究机构 阿里健康 VS 京东健康 VS 平安好医生 2021 年 6 月跟踪,药品电商产业深度梳理 根据 Frost&Sullivan 报告,随着国内消费者线上消费习惯的养成、数 字化技术的进步, 互联网医疗产业占医疗健康支出比不断上升, 由 2015 年的 2.1%提升到 2019 年的 3.3%,预计在 2024 年和 2030 年分别达到 10.6%、24%。 2019 年,互联网医疗市场规模为 2180 亿元,预计到 2030 年,市场规模 将突破 4 万亿元。 今天,我们跟踪一下线上药房行业,看看行业的近期情况。对线下药 房、线上药房
2、相关的产业链,之前我们研究过多次,详见产业链报告 库,此处不再详细叙述。 从机构对行业的一致预期情况来看:(目前各家暂未有新的季度数据, 仅年报) 并购优塾-发布于 2021-6-15财务分析专业研究机构 阿里健康2021-2023 年,wind 机构一致预测收入规模分别为 259.39亿元、 401.56亿元、 521.44亿元, 同比增长67.15%、 54.81%、 29.85%。 京东健康2021-2023 年,wind 机构一致预测收入规模分别为 280.78亿元、 401.85亿元、 538.91亿元, 同比增长44.86%、 43.12%、 34.11%。 平安好医生2021-2
3、023 年,wind 机构一致预测收入规模分别 为91.96亿元、 126.6亿元、 172.51亿元, 同比增长33.93%、 37.67%、 36.27%。 本次跟踪,几个值得思考的问题: 1)这个行业的关键经营数据有什么变动,变动背后的原因是什么? 2)各家数据变动之下,什么样的业务布局,更能具备竞争优势? (壹)(壹) 首先,对三家互联网医疗平台的收入结构情况,来了解一下: 并购优塾-发布于 2021-6-15财务分析专业研究机构 阿里健康收入主要以医药自营业务(85.17%)为主,这块包括 自主经营的 B2C 零售、相关广告业务和 B2B 集采分销业务,目前已 获授权在天猫医药平台承
4、接或开设 37 家品牌旗舰店。 电商平台服务(12.66%)是指,从阿里巴巴集团收购的保健食品及 医疗器械等项目电商平台业务, 和天猫医药馆提供的外包服务及医药 O2O 业务。 图:收入结构(单位:亿元) 来源:塔坚研究 京东健康医药和健康产品销售为主, 占比 86.54%, 其次是平台、 广告及其他业务,占比 13.46%。其中: 并购优塾-发布于 2021-6-15财务分析专业研究机构 医药和健康产品 (商品收入) 主要是线上京东大药房自营销售, 平台、 广告及其他业务 (服务收入) 主要是向线上平台的第三方商家收取佣 金及平台使用费,及向第三方广告主收入数字化营销服务费。 图:收入结构(
5、单位:亿元) 来源:塔坚研究 平安好医生主要以健康商城(54.09%)为主,近两年在线医疗 (22.8%)增长较快。其中: 健康商城是通过自营和平台两种模式, 为用户提供中西药品 (非处方 药)、营养保健、医疗器械、母婴育儿及运动健身等商品。 并购优塾-发布于 2021-6-15财务分析专业研究机构 在线医疗则是指通过 AI 医生助手、自有医生、外部医生、名医的医 生网络体系,为用户提供全天医疗健康服务,包括线上咨询、购药、 线下挂号、转诊、药品配送等。消费型医疗则是为个人及企业客户提 供体检、医美、口腔及基因检测等健康服务。 图:收入结构(单位:亿元) 来源:塔坚研究 整体来看,各家收入主要
6、来源于自营医药收入,其中阿里健康、京东 健康医药自营占比超过 80%以上,而平安好医生则在 55%左右。 并购优塾-发布于 2021-6-15财务分析专业研究机构 (贰)(贰) 接着,我们回顾一下他们的历史季度收入及利润增长情况: (注:港 市仅披露中报及年报数据) 图:中报年报收入增速(单位:%) 来源:塔坚研究 并购优塾-发布于 2021-6-15财务分析专业研究机构 图:中报年报归母净利润增速(单位:%) 来源:塔坚研究 (注:平安好医生-左轴,其他两家-右轴) 从历史收入增速来看, 阿里健康、 平安好医生的收入增速从较高位置 下行,而京东健康呈现上升趋势。其中 阿里健康、平安好医生的收
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