【食品饮料】白酒行业的变革与投资方向.pdf
《【食品饮料】白酒行业的变革与投资方向.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【食品饮料】白酒行业的变革与投资方向.pdf(26页珍藏版)》请在文库网上搜索。
1、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 分析师:孟斯硕 执业证书编号:S1480520070004 联系方式: 白酒白酒行业的变革行业的变革与投资方与投资方向向 行业研究行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告东兴证券股份有限公司证券研究报告 2022年8月29日 p2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 日本酒类发展借鉴日本酒类发展借鉴 国内白酒行业变革与方向国内白酒行业变革与方向 疫情下的白酒行业投资策略疫情下的白酒行业投资策略 目录目录 nMwOrMvNsNoMrNtOnOrPnN8OdN7NoMoOtRoMjMoOwOlOtQpP8OpOtPwMpOmR
2、wMrQoOp3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 一、日本酒类发展借鉴一、日本酒类发展借鉴 我们认为人口和收入的变化是日本酒类发展历程中最核心的推动力,酒类消费总量伴随着人口数量的见顶而见顶,90年代中期日本人口见顶,酒类消费量也在90年代中期见顶,与人口数量变化有较强的一致性。居民收入的变化对酒类消费有较大的影响,以白酒为例,高端酒类(清酒)的消费量在日本收入拐点出现后逐渐减少,而中低价格(烧酒)的消费量逐渐增加。气泡酒的繁荣也是与消费者收入下降后,消费强调性价比相关。我们的观点:我们的观点:日本酒类消费结构和消费趋势的变化,一方面是找到影响酒类消费的因素,一方面是通过对日本酒类发展方向的研究
3、对国内酒类发展的方向做出指引。p4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 一、日本酒类发展借鉴一、日本酒类发展借鉴 -0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%50,000,00060,000,00070,000,00080,000,00090,000,000100,000,000110,000,000120,000,000130,000,000140,000,000196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980198119821983198419851
4、9861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020日本人口规模(人)同比 1 1、日本人口变化与酒类、日本人口变化与酒类发展阶段发展阶段 图:日本酒类总消费量变化 图:日本人口规模及变化 资料来源:e-Stat(日本官方统计门户网站),东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 p5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 05001,0001,5002,0002,500
5、01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00019631965196719691971197319751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019啤酒+发泡酒+利口酒 清酒+烧酒 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0001968197219761980198419881992199620002004200820122016202015-3030-6060+2 2、年龄结构的变化带来的消费
6、变化、年龄结构的变化带来的消费变化 2000年年 2005年年 2010年年 20岁岁 53 47.4 36.9 30岁岁 50.2 32.2 29.4 40岁岁 54.4 37.4 34.7 50岁岁 60.5 46.1 39.7 60岁岁 65.6 48.7 43.8 70岁及以上岁及以上 68.3 58.8 50.2 资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 图:日本人口结构变化 图:日本酒类消费量变化 图:日本各年龄段选择清酒的比例(单位:%)一、日本酒类发展借鉴一、日本酒类发展借鉴 资料来源:wind,东兴证券研究所 p6 敬请参阅报告结尾处的免责声
7、明-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000日本:两人及以上的劳动者家庭(非农):年平均月实收入 同比 3 3、收入变化带来的饮酒习惯变化、收入变化带来的饮酒习惯变化 资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 图:日本人均月收入变化(单位:日元)图:1963年日本酒类消费占比 图:2019年日本酒类消费占比 一、日本酒类发展借鉴一、日本酒类发展借鉴 资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 资料来源:e-Stat(日本官方统计门户网站),东兴证券研究所
8、36%7%54%2%1%0%0%清酒 烧酒 啤酒 威士忌、白兰地 果酒 利口酒 发泡酒 6%11%32%3%5%35%8%清酒 烧酒 啤酒 威士忌、白兰地 果酒 利口酒 发泡酒 p7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 42.4%15.0%14.5%6.5%33.2%14.7%44.0%21.8%52.3%22.5%54.0%16.1%46.3%10.2%32.8%5.3%0%10%20%30%40%50%60%男性 女性 平均 20-20岁 30-39岁 40-49岁 50-59岁 60-69岁 70-79岁 80岁及以上 4 4、日本酒类消费发生了怎样的变化、日本酒类消费发生了怎样的变化 变化一
9、:消费口味越来越变化一:消费口味越来越淡,低度酒是发展趋势淡,低度酒是发展趋势 变化二:大量饮酒者减少变化二:大量饮酒者减少 变化三:清酒精文化引领变化三:清酒精文化引领潮流,女性消费市场崛起潮流,女性消费市场崛起 95.7 100.1 101.5 101.8 100 101.6 100 99.5 96.1 95.8 96.2 95.5 93.4 93.9 89.7 88.5 87.8 86.1 84.9 82.5 82.6 82.3 81.8 82.2 82.8 80.3 81.6 80.9 80.5 79.3 8000850090009500100001050011000707580859
10、095100105110成人人均酒类消费量(L)成人人口(万人)资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 图:日本各年龄阶段饮酒习惯人员比例(2015)图:日本成人人均酒类消费量变化 一、日本酒类发展借鉴一、日本酒类发展借鉴 p8 敬请参阅报告结尾处的免责声明 5 5、清酒的变化、清酒的变化 0204060801001201401970-011970-121971-111972-101973-091974-081975-071976-061977-051978-041979-031980-021981-011981-121982-111983-101984-0
11、91985-081986-071987-061988-051989-041990-031991-021992-011992-121993-111994-101995-091996-081997-071998-061999-052000-042001-032002-022003-012003-122004-112005-102006-092007-082008-072009-062010-052011-042012-032013-022014-012014-122015-112016-102017-092018-082019-072020-062021-05日本:CPI:清酒 日本:CPI:烧酒
12、-清酒价格保持上涨,高端白酒价格不断上行-市场集中度不断提升 平成平成19年(年(2008)平成平成29年(年(2018年)年)清酒清酒 1845 1594 烧酒烧酒 374 371 果酒果酒 239 355 啤酒啤酒 212 187 其他种类其他种类 480 826 资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 资料来源:日本统计局,东兴证券研究所 图:日本清酒、烧酒CPI变化 图:日本各品类酒企数量变化 一、日本酒类发展借鉴一、日本酒类发展借鉴 p9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 日本酒类发展借鉴日本酒类发展借鉴 国内白酒行业变革与方向国内白酒行业变革与方向 疫情下的白酒行业投资策略疫情下的白酒行
13、业投资策略 目录目录 p10 敬请参阅报告结尾处的免责声明 二、国内白酒行业变革与方向二、国内白酒行业变革与方向 1 1、国内白酒行业已经度过绝对量的增长时期、国内白酒行业已经度过绝对量的增长时期 05000010000015000019821990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020单位:万人 人口数:0-14岁 人口数:15-64岁 人口数:65岁及以上 02004006008001000120014001600白酒年产量(单位:万千升)资料来源:同花顺,东兴证券研究所 资料来源:同花顺,东兴证券研究所 图
14、:我国白酒年产量 图:我国人口结构变化 p11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2 2、消费升级带来的市场扩容在改变着市场结构、消费升级带来的市场扩容在改变着市场结构 100110120130140150160170180190600700800900100011001200130014002013年1月 2013年8月 2014年3月 2014年10月 2015年5月 2015年12月 2016年7月 2017年2月 2017年9月 2018年4月 2018年11月 2019年6月 2020年1月 2020年8月 2021年3月 2021年10月 2022年5月 单位:元/瓶 36大中城市日用
15、工业消费品平均价格:白酒:500ml左右,52度,高档 36大中城市日用工业消费品平均价格:白酒:500ml左右,52度,中低档 资料来源:同花顺,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所 图:我国36城市500ml白酒均价变化 图:我国白酒市场结构变化趋势 二、国内白酒行业变革与方向二、国内白酒行业变革与方向 p12 敬请参阅报告结尾处的免责声明 3 3、未来中国白酒未来中国白酒行业的行业的发展和投资机会发展和投资机会 低度酒、女性酒市场崛起低度酒、女性酒市场崛起 价格增长是行业重要的增量价格增长是行业重要的增量 市场集中度会进一步提升,名酒企业优势进一步突显市场集中度会进一步提升
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 食品饮料 白酒 行业 变革 投资 方向