工程项目财务评价概述(PPT 94页).ppt
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1、工程经济学(第三版)8 工程项目财务评价 2本 章 内 容8.1 财务分析概述8.2 工程项目投资估算8.3 工程项目财务分析的若干问题8.4 既有法人项目财务分析引例 东海大桥的财务效益 东海大桥是上海为打造国际航空中心战略性枢纽洋山深水港而作出的重大举措。大桥全长约32.5km,按双向六车道高速公路标准设计和建设,桥面宽31.5m,设计行车速度80km/h。东海大桥2003年11月14日开工建设,2008年5月1日通车使用。设计使用年限100年;总投资约140亿元;通行费人民币80元。在大桥建设前的财务分析显示,2009年通过大桥的车流量达5.2万辆,2015年达8万辆,2027年达9.6
2、万辆,大桥财务内部收益率将达8.03%10.1%,投资回收期14.2年。大桥本身的经济效益是吸引投资者看好项目的重要基础,东海大桥建设投资中民间资本占了总资本的一半,包括雅戈尔、方太厨具、海通集团等民营企业都参与了大桥的投资。(资料来源:黄融.真正意义上的跨海大桥东海大桥.上海市政公路,2007,12.) 启示:工程项目良好的财务分析结果是项目多渠道筹措建设资金、保证项目资金链连续平稳有序的重要基础。本章知识结构图 58.1.1 财务评价的目的8.1 财务评价概述 财税制度 市场价格 体系理论基础 分析: 财务效益 财务费用 计算: 财务分析 指标手段 考察: 盈利能力 清偿能力 财务生存 能
3、力目的(1)财务评价的定义 68.1.1 财务评价的目的8.1 财务评价概述(2)财务评价的必要性 衡量非经营性项目的财务生存能力项目资金规划的重要依据合营项目谈判签约的重要依据衡量经营性项目的盈利能力和清偿能力财务评价的必要性78.1.1 财务评价及其目的财务盈利能力分析财务清偿能力分析财务生存能力分析现金流量表利润与利润分配表借款还本付息计划表项目投资现金流量表项目资本金现金流量表投资各方现金流量表8.1 财务评价概述(3)财务评价的内容 财务计划现金流量表资金来源与运用表资产负债表8 估算项目财务效益和费用 编制部分财务分析辅助报表,包括:建设投资估算表、流动资金估算表、营业收入、增值税
4、金及附加估算表、总成本费用估算表等。准备工作熟悉拟建项目基本情况主要包括可行性研究阶段的其他工作成果;项目的类型和性质;在现行财税法规范围内项目能享受的优惠,等等。8.1.2 财务评价的基本步骤(1)财务评价前的准备8.1 财务评价概述9(2)进行融资前分析8.1.2 财务评价的基本步骤8.1 财务评价概述 融资前分析属项目决策中的投资决策,是不考虑债务融资条件下的财务分析,重在考察项目净现金流量的价值是否大于其投资成本。由于未考虑资金来源,融资前分析只进行盈利能力分析。 融资前分析的基本步骤 编制项目投资现金流量表,计算项目投资内部收益率、净现值和项目投资回收期等指标;1 如果分析结果表明项
5、目效益符合要求,再考虑融资方案,继续进行融资后分析;2108.1.2 财务评价的基本步骤8.1 财务评价概述 如果分析结果不能满足要求,可通过修改方案设计完善项目方案,必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。3(3)进行融资后分析 融资后分析属项目决策中的融资决策,是以设定的融资方案为基础进行的财务分析,重在考察项目资金筹措方案能否满足要求。融资后分析包括盈利能力分析、清偿能力分析和财务生存能力分析。 118.1.2 财务评价的基本步骤8.1 财务评价概述在融资前分析结论满足要求的情况下,初步设定融资方案1在已有财务分析辅助报表的基础上,编制项目总投资使用计划与资金筹措表和建设期利息估算表2编制项
6、目资本金现金流量表,计算项目资本金财务内部收益率指标,考察项目资本金可获得的收益水平3融资后分析基本步骤编制投资各方现金流量表,计算投资各方的财务内部收益率指标,考察投资各方可获得的收益水平 4128.1.3 财务分析报表8.1 财务评价概述表8-1 财务分析报表与财务评价指标的关系评价内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析融资前分析项目投资现金流量表项目投资静态回收期项目投资财务内部收益率项目投资财务净现值项目投资动态回收期融资后分析项目资本金现金流量表-项目资本金财务内部收益率投资各方现金流量表-投资各方财务内部收益率利润与利润分配表总投资收益率项目资本金净利润率清偿能力分析资产负债表资
7、产负债率建设期利息估算及还本付息计划表偿债备付率利息备付率财务生存能力分析财务计划现金流量表累积盈余资金13(1)生产规模指数法 例题8.2 工程项目投资估算 8.2.1 建设投资概略估算方法 所谓概略估算是指根据实际经验和历史资料,对建设投资进行综合估算。建设投资典型的概略估算方法有:生产规模指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。式中: C2 拟建项目的投资额; C1 已建同类型项目的投资额; x2拟建项目的生产规模; x1已建同类型项目的生产规模; Cf 综合调整系数; n 生产规模指数。注意n的取值14资金周转率是经验数据,随条件而变 该法简单明了,方便易行。但不同性质的
8、工厂或生产不同产品的车间,资金周转率都不同,要提高投资估算的精确度,需要做好相关基础工作。 式中:C拟建项目建设投资;Q产品年产量;P产品单价; T资金周转率. (2)资金周转率法 8.2 工程项目投资估算 8.2.1 建设投资概略估算方法15(3)分项比例估算法 式中:C拟建项目的建设投资; E根据设备清单按现行价格计算的设备费(包括运杂费)的总和; p1,p2,p3已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比; f1,f2,f3由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数; I拟建项目的其他费用.例题8.2 工程项目投资估算8.2.1 建设投资概略估算方法168
9、.2 工程项目投资估算8.2.1 建设投资概略估算方法 P1,P2,P3为各专业工程费用(总图、土建、暖通,给排水、管道、电气及电信、自控及其他工程费用等)占工艺设备费用的百分比. 其他符号含义同上一公式. 进一步延伸17(4)单元指标估算法2) 民用项目 项目建设投资额民用建筑规模单元指标物价浮动指数 单元指标指每个估算单位的建设投资额。例如,饭店单位客房投资指标、医院每个床位投资指标、钢铁厂每吨钢投资指标、民用建筑单位面积或单位体积投资指标等。8.2 工程项目投资估算8.2.1 建设投资概略估算方法1)工业项目 项目建设投资额生产能力单元指标物价浮动指数18建设投资设备购置费安装工程费工程
10、建设其他费用建筑工程费8.2.2 建设投资详细估算方法预备费8.2 工程项目投资估算19(1)建筑工程费估算概算指标投资估算法单位建筑工程量投资乘以建筑工程总量来计算建筑工程投资。使用条件:没有上述估算指标建筑工程费占总投资比例较大的项目,应有较为详细的基础数据和工程资料。单位建筑工程投资估算法建筑工程费8.2.2 建设投资详细估算方法例题8.2 工程项目投资估算20安装工程费=设备原价安装费率安装工程费=设备吨位每吨安装费安装工程费=安装工程实物量安装费用标准(2)安装工程费估算 按行业或专业机构发布的安装工程定额、取费标准和指标估算投资。具体计算可按安装费率、每吨设备安装费或者每单位安装实
11、物工程量的费用估算,即:8.2.2 建设投资详细估算方法8.2 工程项目投资估算218.2.2 建设投资详细估算方法(3)设备购置费(含工器具及生产家具购置费)估算 设备购置费设备原价(进口设备抵岸价)设备运杂费 工器具及生产家具购置费设备购置费费率设备购置费估算应根据项目主要设备表及价格、费用资料编制。工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一定比例计取。 8.2 工程项目投资估算221) 国产设备原价的确定 b.国产非标准设备原价的确定a.国产标准设备原价的确定一般指:出厂价带备件不带备件成套供应:以订货合同为设备原价 计价方法:成本计算法、系列设备插入估价法、分部组合估价法、定额估价法等。
12、8.2.2 建设投资详细估算方法8.2 工程项目投资估算23 进口设备到岸价离岸价国外运费国外运输保险费进口关税消费税进口环节增值税外贸手续费银行财务费海关监管手续费2)进口设备到岸价(CIF)的确定货价:指离岸价(FOB),通过向有关生产厂商询价、报价、订货合同价计算。国外运费:从装运港到达我国抵达港的运费。国外运输保险费:8.2.2 建设投资详细估算方法国外运费=离岸价(FOB)运费率 或 国外运费=单位运价运量国外运输保险费=(离岸价+国外运费)国外运输保险费率/(1-国外运输保险费率)8.2 工程项目投资估算8.2 工程项目投资估算8.2.2 建设投资详细估算方法24进口关税:进口关税
13、=进口设备到岸价人民币外汇牌价进口关税率消费税:消费税=(到岸价+进口关税)消费税率/(1-消费税率)外贸手续费=进口设备到岸价人民币外汇牌价外贸手续费率外贸手续费:进口环节增值税:均按组成计税价格和增值税税率计算应纳税额. 增值税额=组成计税价格增值税税率 组成计税价格=进口设备到岸价 人民币外汇牌价+进口关税+消费税253) 设备运杂费的计算 海关监管手续费:指海关对发生减免进口税或实行保税的进口设备,实施监管和提供服务收取的手续费。(一般取0.3)8.2.2 建设投资详细估算方法例题8.2 工程项目投资估算银行财务费=进口设备货价人民币外汇牌价银行财务费率银行财务费:中国银行手续费,一般
14、取0.4%0.5%。海关监管手续费=进口设备到岸价人民币外汇牌价海关监管手续费率设备运杂费设备原价(进口设备到岸价)费率264) 工程建设其他费用估算8.2.2 建设投资详细估算方法例题8.2 工程项目投资估算工程建设其他费用与未来企业经营有关的其他的费用与工程建设有关的其他费土地费用建设单位管理费勘察设计费研究试验费建设单位临时设施费工程建设监理费联合试运转费生产准备费办公及生活家具购置费土地征用及拆迁补偿费土地使用权出让金27基本预备费(建筑工程费+设备购置费+安装工程费+工程建设其他费用)基本预备费率式中:PC涨价预备费; It第t年的建筑工程费、安装工程费、设备购置费之和; f建设期价
15、格上涨指数; n建设期。5) 预备费 涨价预备费8.2.2 建设投资详细估算方法 基本预备费例题8.2 工程项目投资估算28流动资金 流动资产 - 流动负债8.2.3 流动资金估算8.2 工程项目投资估算(1)分项详细估算法流动资产存货应收账款预付账款现金流动负债应付账款预收账款298.2.3 流动资金估算存货年其他材料费用/其他材料周转次数其他材料(年外购原材料、燃料费用+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用)/在产品周转次数在产品 年经营成本/产成品周转次数产成品 年外购原材料、燃料费用/分项周转次数外购原材料、燃料8.2 工程项目投资估算 周转次数周转次数=360天/最低周转天数 流
16、动资产的估算(1)分项详细估算法308.2.3 流动资金估算年经营成本/应收账款周转次数应收账款 外购商品或服务年费用金额/预付账款周转次数预付账款 (年工资及福利费+年其他费用)/现金周转次数现 金8.2 工程项目投资估算 流动资产的估算(1)分项详细估算法31预收的营业收入年金额/预收账款周转次数年外购原材料+年外购燃料+年其他材料费/应付账款周转次数8.2.3 流动资金估算 流动负债的估算应付账款预收账款8.2 工程项目投资估算(1)分项详细估算法328.2 工程项目投资估算8.2.3 流动资金估算流动资金估算表序号项目最低周转天数周转次数生产期34n1流动资产1.1应收账款1.2存货1
17、.2.1原材料:1.2.2燃料:1.2.3在产品1.2.4产成品1.3现金2流动负债2.1应付账款2.2预收账款3流动资金33 8.2.3 流动资金估算注意:此方法简便易行,但准确度不高.8.2 工程项目投资估算(2)扩大指标估算法 估算基准按建设投资的一定比例估算按经营成本的一定比例估算按年营业收入的一定比例估算按单位产量占用流动资金的比例估算34(1)项目寿命周期的概念8.3 工程项目财务评价的若干问题 8.3.1 工程项目的寿命周期 所谓项目寿命周期(life cycle)是指工程项目正常生产经营能够持续的年限,一般用年表示。(2)确定项目寿命周期的方法 按产品的寿命确定 按主要工艺设备
18、的经济寿命确定 综合分析确定35(3)工程项目经济分析中的计算期8.3 工程项目财务评价的若干问题 8.3.1 工程项目的寿命周期计算期经济主体为了获得未来的经济效益而筹措资金 、垫付资金或其他资源的过程,在此期间,只有投资,没有收入,因此越短越好。建期即项目的寿命周期,又可分为投产期和达产期两个阶段。由于运营期是投资的回收期和回报期,因此投资者希望其越长越好。运期368.3.2 负债比例与财务杠杆K项目总投资,K0资本金,KL借款,R项目总投资收益率,R0资本金利润率,RL借款利率. 当RRL时,R0R;当RRL时,R0ic,FNPV0,Pt12%0是是是融资后分析指标资本金财务内部收益率借
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