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1、中银国际研究可在中银国际研究网站 ( .)上获取 消费品及消费服务:食品饮料消费品及消费服务:食品饮料 | 证券研究报告证券研究报告 板块最新消息板块最新消息 2014 年年 11 月月 10 日日 增持增持 图表图表.指数、食品饮料板块涨幅指数、食品饮料板块涨幅 (%) 本周本周 本月本月 年初以来年初以来 上证综指 (0.08) 2.30 14.28 沪深 300 (0.25) 2.09 7.39 食品饮料 (2.22) (5.21) 1.71 白酒 (3.71) (7.03) 19.89 乳品 (2.88) (7.97) (11.77) 肉制品 (0.18) (12.53) (32.27
2、) 调味发酵品 (0.07) (0.18) 9.11 啤酒 (1.05) (0.38) (9.27) 软饮料 (0.86) (1.96) 23.64 葡萄酒 (4.35) (2.34) 12.05 黄酒 2.23 (1.88) (3.73) 资料来源:万得资讯 中银国际证券有限责任公司中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 消费品及消费服务:食品饮料消费品及消费服务:食品饮料 苏铖苏铖 (8621) 2032 8510 证券投资咨询业务证书编号:S1300512090001 刘颜刘颜 (8621) 2032 8590 证券投资咨询业务证书编号:S130051
3、4050001 食品饮料策略周刊食品饮料策略周刊 沪港通催化剂有助于资金回流 周策略观点:进入周策略观点:进入 10 月以后板块催化剂欠缺,一方面中秋酒类销售情况未见惊喜,另一方面大众品板块收入端受宏观经济影响而增速表现一般的情况较为普遍,三季报超预期的品种非常有限,另外,沪港通延期也对板块蓝筹有直接的影响。近期其他主题和板块活跃,如迪士尼概念、“一路一带”概念、海西自贸等,对食品饮料板块形成了较为明显的资金分流。在催化剂欠缺的情况下,月以后板块催化剂欠缺,一方面中秋酒类销售情况未见惊喜,另一方面大众品板块收入端受宏观经济影响而增速表现一般的情况较为普遍,三季报超预期的品种非常有限,另外,沪港
4、通延期也对板块蓝筹有直接的影响。近期其他主题和板块活跃,如迪士尼概念、“一路一带”概念、海西自贸等,对食品饮料板块形成了较为明显的资金分流。在催化剂欠缺的情况下,10 月初以来我们持短期相对谨慎的观点,但仍建议逢低布局基本面有信心的品种,同时耐心等待板块机会。最新月初以来我们持短期相对谨慎的观点,但仍建议逢低布局基本面有信心的品种,同时耐心等待板块机会。最新 APEC 峰会期间传来沪港通交易很快推出的消息,我们认为对食品饮料低估值蓝筹白酒龙头和伊利股份等股票是直接利好,有助于资金回流。峰会期间传来沪港通交易很快推出的消息,我们认为对食品饮料低估值蓝筹白酒龙头和伊利股份等股票是直接利好,有助于资
5、金回流。 一周市场表现一周市场表现 一周(3/11-7/11)表现:上证指数下跌 0.08%,沪深 300下跌 0.25 %。食品饮料板块整体逊于指数,下跌 2.22%,年初至今,行业整体涨 1.71%,排名所有行业倒数第一。 本周板块涨跌幅黄酒 (2.23%) 其他酒类 (1.02%)调味发酵品 (-0.07%)肉制品(-0.18%)软饮料(-0.86%)啤酒(-1.05%) 乳品(-2.88%)白酒(-3.71%)葡萄酒(-4.35%) 。白酒本周资金流出较多,贵州茅台周跌幅 5.51%,洋河股份和五粮液跌幅均超过 2%;资金流出同样体现在大市值的伊利股份(跌幅 5.88%)上。 重点板块
6、要点重点板块要点 白酒:白酒:淡季休整无需过度担忧,国企改革添活力,下一个旺季仍可期待;沪港通催化剂作用下,低估值白酒品种仍能带动白酒板块走出一轮弹性修复行情。制约高端白酒普涨的原因在于高端无法全面、同步的复苏,事实上高端白酒消费整体并未出现明显扩张,高端存在自上而下的挤压式增长,企业层面还有个体差异,例如企业营销和渠道调整是否符合实际。市场对白酒的预期不同于大众品,市场关注大众品的增速可否维持,而对白酒的预期是见底后如何实现增长, 因而白酒的预期是改善的; 催化剂角度,其一是国企改革,是不容忽视的一个潜在催化剂,此前包括金种子酒、沱牌舍得都有相关的公告, 老白干酒公告正在筹划重要事项, 其二
7、是沪港通,白酒低估值特征,以及较高分红率在新形势下都对资金构成吸引。 葡萄酒葡萄酒:葡萄酒的零售表现有好转,张裕还有上涨空间。今年 2 季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际;从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象,而葡萄酒龙头张裕 2 季度实现两位数增长反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏,3季度公司继续实现两位数收入增长,同时利润增速也达到两位数。 张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端,开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,后续季度预计继续维
8、持增长态势。 乳制品:乳制品:奶价暂停下降。本周内蒙古、河北等 10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格 3.88 元/公斤,环比上周下降 0.8%,同比不变,目前国内原奶价格进入平台期,连续 5周环比持平。国际方面,11月 7日新西兰全脂奶粉拍卖均价为 2,637.5 美元/吨,同比下滑 47%,环比上半月下跌3.2%,自年初以来下降幅度达到 48.7%;根据海关数据,1-9月,我国进口奶粉量 100.6 万吨,同比增长 86%,进口金额 49 亿美元,同比增长142%,9月奶粉吨价 4,595美元,同比上涨 1%,环比上个月上涨 0.38%; 1-9 月进口液态奶合计进口 21.6万吨,金额
9、2.31 亿美金,同比分别增长81%、93%,进口奶单价 1.03元/L,同比下跌 5%。 大众品重点:大众品重点:承德露露、加加食品、三全食品、皇氏乳业。 中银近期研究活动和成果中银近期研究活动和成果 食品饮料三季报分析报告;承德露露、贝因美调研纪要。 下周行业重要动态下周行业重要动态 汤臣倍健、克明面业、伊利股份、佳通股份、皇氏乳业临时股东大会。 风险提示风险提示 宏观经济系统性风险导致消费持续疲弱。 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 2 目录目录 1.食品饮料观点与策略食品饮料观点与策略.3 2.市场回顾及估值变化市场回顾及估值变化.6
10、3.行业重点数据追踪行业重点数据追踪 .9 4.近期研究成果近期研究成果.17 5.近期重大事件近期重大事件.18 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 3 1.食品饮料观点与策略食品饮料观点与策略 食品饮料主要观点食品饮料主要观点 沪港通催化剂有助于资金回流 周策略观点周策略观点:进入 10月以后板块催化剂欠缺,一方面中秋酒类销售情况未见惊喜,另一方面大众品板块收入端受宏观经济影响而增速表现一般的情况较为普遍,三季报超预期的品种非常有限,另外,沪港通延期也对板块蓝筹有直接的影响。近期其他主题和板块活跃,如迪士尼概念、“一路一带”概念、海西自贸等,
11、对食品饮料板块形成了较为明显的资金分流。在催化剂欠缺背景下,10 月初以来我们持短期相对谨慎的观点,建议逢低布局基本面有信心的优质标的,同时耐心等待板块机会。最新 APEC峰会期间传来沪港通交易很快推出的消息,我们认为对食品饮料低估值蓝筹白酒龙头和伊利股份等股票是直接利好,有助于资金回流。 一周(一周(3/11-7/11)市场表现)市场表现 一周(3/11-7/11)表现:上证指数下跌 0.08%,沪深 300下跌 0.25 %。食品饮料板块整体逊于指数,下跌 2.22%,年初至今,行业整体涨 1.71%,排名所有行业倒数第一。本周板块涨跌幅黄酒(2.23%)其他酒类(1.02%)调味发酵品(
12、-0.07%)肉制品(-0.18%)软饮料(-0.86%)啤酒(-1.05%)乳品(-2.88%)白酒(-3.71%)葡萄酒(-4.35%)。白酒本周资金流出较多,贵州茅台周跌幅 5.51%,洋河股份和五粮液跌幅均超过 2%;资金流出同样体现在大市值的伊利股份(跌幅 5.88%)上。 板块要点板块要点 白酒:白酒:淡季休整无需过度担忧,国企改革添活力,下一个旺季仍可期待;沪港通催化剂作用下,低估值白酒品种仍能带动白酒板块走出一轮弹性修复行情。制约高端白酒普涨的原因在于高端无法全面、同步的复苏,事实上高端白酒消费整体并未出现明显扩张,高端存在自上而下的挤压式增长,企业层面还有个体差异,例如企业营
13、销和渠道调整是否符合实际。市场对白酒的预期不同于大众品,市场关注大众品的增速可否维持,而对白酒的预期是见底后如何实现增长,因而白酒的预期是改善的;催化剂角度,其一是国企改革,是不容忽视的一个潜在催化剂,此前包括金种子酒、沱牌舍得都有相关的公告,老白干酒公告正在筹划重要事项,其二是沪港通,白酒低估值特征,以及较高分红率在新形势下都对资金构成吸引。 短期市场热点较多而白酒板块催化剂较少出现调整,但无需过度担忧。 葡萄酒:葡萄酒:葡萄酒的零售表现有好转,阶段性呈现复苏态势,龙头张裕还有上涨空间。葡萄酒同白酒的情况类似,我们定义葡萄酒行业为改善型行业。 中银国际秋季策略会葡萄酒专家交流信息显示, 今年
14、 2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际;从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象, 而葡萄酒龙头张裕 2季度实现两位数增长反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏,3季度公司继续实现两位数收入增长,同时利润增速也达到两位数,这符合我们的预判,我们认为张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端,开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,公司实现收入增长后,具有持续性,据此,我们预计后续季度继续维持增长态势。 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月
15、 10日 食品饮料行业评论周报 4 大众品大众品:从策略角度,我们 4-6月积极看好大众品,尤其 6月份开始认为下半年是跨年度布局大众品的良好时机,前期我们建议聚焦主流确定性品种,积极关注把握成长逻辑坚实的品种。进入三季报披露期,我们认为宏观消费大形势不佳影响了大众品的营收业绩表现,三季报明显超预期的品种较少,近期市场热点较多,白酒和大众品资金流出明显,呈现调整状态,考虑到年内累计涨幅不大,沪港通和估值切换临近,我们认为调整带来布局的机会,建议逢低介入景气行业调味品、植物蛋白饮料和业绩高确定的乳业龙头。我们将继续对转型品种加大跟踪推荐力度,如加加食品、三全食品、好想你等。 乳制品:乳制品:本周
16、内蒙古、河北等 10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.88 元/公斤,环比上周下降 0.8%,同比不变,目前国内原奶价格进入平台期,连续 5周环比持平。国际方面,11月 7日新西兰全脂奶粉拍卖均价为 2,637.5美元/吨,同比下滑 47%,环比上半月下跌 3.2%,自年初以来下降幅度达到 48.7%;根据海关数据, 1-9月,我国进口奶粉量 100.6万吨,同比增长 86%,进口金额 49亿美元,同比增长 142%,9月奶粉吨价 4,595美元,同比上涨 1%,环比上个月上涨 0.38%;1-9月进口液态奶合计进口 21.6万吨,金额 2.31亿美金,同比分别增长 81%、93%,进口奶单
17、价 1.03元/L,同比下跌 5%。 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 5 图表图表 1行业重点上市公司评级与估值指标行业重点上市公司评级与估值指标 每股收益每股收益(元元/港币港币) 市盈率市盈率(倍倍) 板块板块 证券代码证券代码 证券简称证券简称 股价股价 (人民币人民币/港币港币) 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E 评级评级 600519.CH 贵州茅台 148.04 13.25 13.38 14.3 11 11 10 买入 000858.CH 五粮液 17.17 2.1 1.65 1.85 8 10
18、9 谨慎买入 002304.CH 洋河股份 58.68 4.63 4.5 4.94 13 13 12 买入 000568.CH 泸州老窖 16.67 2.46 1.46 1.63 7 11 10 谨慎买入 白酒 002646.CH 青青稞酒 18.23 0.83 0.76 0.85 22 24 21 买入 黄酒 600616.CH 金枫酒业 8.69 0.23 0.22 0.26 38 40 33 谨慎买入 葡萄酒 000869.CH 张裕 A 29.39 1.53 1.55 1.74 19 19 17 谨慎买入 600887.CH 伊利股份 22.58 1.04 1.47 1.75 22 1
19、5 13 买入 600597.CH 光明乳业 15.16 0.33 0.44 0.7 46 34 22 买入 002570.CH 贝因美 16.45 0.71 0.25 0.51 23 66 32 买入 乳业 002329.CH 皇氏乳业 27.2 0.14 0.45 0.63 194 60 43 买入 蛋白乳饮 000848.CH 承德露露 20.59 0.67 0.83 1.06 31 25 19 买入 002695.CH 煌上煌 33.5 0.9 1.17 1.46 37 29 23 持有 000860.CH 顺鑫农业 16.66 0.45 0.81 1.41 37 21 12 谨慎买入
20、 002385.CH 大北农 12.67 0.48 0.58 0.71 26 22 18 买入 002714.CH 牧原股份 51.89 1.26 1.25 2.59 41 42 20 谨慎买入 002477.CH 雏鹰农牧 10.11 0.09 0.1 0.48 112 101 21 持有 000895.CH 双汇发展 28.25 1.75 2.2 2.65 16 13 11 买入 肉制品 600073.CH 上海梅林 8.51 0.19 0.26 0.35 45 33 24 谨慎买入 603288.CH 海天味业 37.69 1.07 1.34 1.63 35 28 23 买入 60087
21、2.CH 中炬高新 9.96 0.25 0.36 0.48 40 28 21 买入 600305.CH 恒顺醋业 16.34 0.15 0.27 0.37 109 61 44 谨慎买入 调味品 002650.CH 加加食品 13.6 0.35 0.32 0.48 39 43 28 买入 002216.CH 三全食品 19.87 0.29 0.33 0.49 69 60 41 买入 002582.CH 好想你 20.86 0.69 0.55 0.74 30 38 28 谨慎买入 综合食品 002661.CH 克明面业 41.3 1.05 1.16 1.33 39 36 31 谨慎买入 0322.
22、HK 康师傅 18.48 0.57 0.76 0.91 32 24 20 买入 0220.HK 统一企业中国 7.21 0.32 0.32 0.36 23 23 20 持有 0151.HK 中国旺旺 10.14 0.4 0.48 0.56 25 21 18 持有 2319.HK 蒙牛乳业 31.45 1.08 1.44 1.68 29 22 19 买入 1117.HK 现代牧业 3.07 0.14 0.22 0.27 22 14 11 买入 0506.HK 中国食品 2.84 (0.32) 0.11 0.12 (9) 26 24 持有 1068.HK 雨润食品 3.44 0.02 0.32 0
23、.58 172 11 6 持有 港股 1219.HK 天喔国际 2.64 0.19 0.22 0.26 14 12 10 未有评级 资料来源:中银国际研究预测、彭博,万得资讯,股价为2014年11月7日收盘价 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 6 2.市场回顾及估值变化市场回顾及估值变化 大盘及各行业走势大盘及各行业走势 本周上证指数下跌 0.08%至 2,418点,沪深 300下跌 0.25%至 2,502 点。本周表现前五的行业分别是建筑装饰(6.08%)交通运输(2.81%)通信(2.61%)公用事业(2.20%)非银金融(1.91%)。
24、食品饮料板块整体下跌 2.22%。 图表图表 2. 年初以来大盘及食品饮料行业走势年初以来大盘及食品饮料行业走势 85909510010511011512001!-14!-1101!-14!-2502!-14!-0802!-14!-2203!-14!-0803!-14!-2204!-14!-0504!-14!-1905!-14!-0305!-14!-1705!-14!-3106!-14!-1406!-14!-2807!-14!-1207!-14!-2608!-14!-0908!-14!-2309!-14!-0609!-14!-2010!-14!-0410!-14!-18上证综指沪深300食品饮
25、料 资料来源:万得资讯 图表图表 3.一周各行业收益率一周各行业收益率 图表图表 4.年初以来各行业收益率年初以来各行业收益率 (3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.004.005.006.007.00食品饮料医药生物银行有色金属采掘商业贸易电子汽车传媒化工轻工制造综合建筑材料国防军工钢铁农林牧渔纺织服装房地产计算机家用电器电气设备休闲服务机械设备非银金融公用事业通信交通运输建筑装饰(%) 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00食品饮料采掘银行家用电器非银金融农林牧渔商业贸易传媒医药生物建筑材料化工有
26、色金属房地产汽车公用事业电子建筑装饰钢铁轻工制造休闲服务机械设备纺织服装交通运输电气设备通信计算机综合国防军工(%) 资料来源:万得资讯 资料来源:万得资讯 食品饮料及各子板块走势食品饮料及各子板块走势 食品饮料板块一周下跌 2.22%。 子行业走势:黄酒(2.23%)其他酒类(1.02%)调味发酵品(-0.07%)肉制品(-0.18%)软饮料(-0.86%)啤酒(-1.05%) 乳品(-2.88%)白酒(-3.71%)葡萄酒(-4.35%)。 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 7 个股涨幅榜中 , 涨幅前五位分别是皇氏乳业 (19.2%) 、
27、 加加食品 (7.5%) 、皇台酒业(3.7%)、百润股份(3.3%)、青青稞酒(3.2%),跌幅前五分别为张裕 A(-6.2%)、伊利股份(-5.9%)、贵州茅台(-5.5%)、古井贡酒(-4.9%)、中葡股份(-4.1%)。 板块估值:白酒板块估值 13.07 倍(上周为 13.59 倍),相对于上证综合估值的相对估值 1.4倍(上周为 1.4倍),食品行业板块估值 25.5倍(上周为 25.7倍) ,相对于上证指数相对估值 2.7倍(上周为 2.7倍)。2012年至今白酒行业平均估值 15.4倍(相对上证指数 1.5倍),食品行业平均估值 31.1倍(相对上证指数 3.2倍)。 图表图表
28、 5. 食品饮料子行业收益食品饮料子行业收益 (40)(30)(20)(10)0102030上证综指沪深300食品饮料白酒乳品肉制品调味发酵品啤酒软饮料葡萄酒黄酒本周本月年初以来(%) 资料来源:万得资讯 图表图表 6.本周食品饮料子行业收益率本周食品饮料子行业收益率 图表图表 7. 年初以来食品饮料子行业收益率年初以来食品饮料子行业收益率 (5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.0葡萄酒白酒饮料制造乳品食品饮料食品加工啤酒软饮料食品综合肉制品调味发酵品其他酒类黄酒(%) (40.0)(30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.0肉制品食品加
29、工乳品啤酒黄酒食品综合食品饮料其他酒类调味发酵品葡萄酒饮料制造白酒软饮料(%) 资料来源:万得资讯 资料来源:万得资讯 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 8 图表图表 8.食品饮料行业涨跌幅前五名食品饮料行业涨跌幅前五名 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨跌幅周涨跌幅(%) 周成交量周成交量(万手万手) 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨跌幅周涨跌幅(%) 周成交量(万手)周成交量(万手) 000869.CH 张裕 A (6.2) (4.76) 002329.CH 皇氏乳业 19.2 53.07 600887.CH 伊利股份 (5.
30、9) (12.82) 002650.CH 加加食品 7.5 10.57 600519.CH 贵州茅台 (5.5) (8.69) 000995.CH 皇台酒业 3.7 (14.52) 000596.CH 古井贡酒 (4.9) (11.30) 002568.CH 百润股份 3.3 12.53 600084.CH 中葡股份 (4.1) (3.00) 002646.CH 青青稞酒 3.2 3.17 资料来源:万得资讯 图表图表 9.白酒行业市盈率走势白酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 图表图表 10.白酒行业市盈率相对上证白酒行业市盈率相对上证 A股倍数股倍数 051015202530352012-
31、1-62012-3-22012-4-202012-6-82012-7-272012-9-142012-11-92012-12-282013-2-222013-4-122013-5-312013-7-192013-9-62013-10-252013-12-132014-1-302014-3-212014-5-92014-6-272014-8-152014-09-30上证综指白酒(倍) 0.000.501.001.502.002.503.002012-1-62012-2-242012-4-62012-5-182012-6-292012-8-102012-9-212012-11-92012-12-2
32、12013-2-12013-3-222013-5-32013-6-142013-7-262013-9-62013-10-182013-11-292014-1-102014-2-212014-4-42014-5-162014-6-272014-8-82014-09-192014-10-31白酒/上证综指倍数(倍) 资料来源:万得资讯 资料来源:万得资讯 图表图表 11.非酒行业市盈率走势非酒行业市盈率走势 (PE-TTM) 图表图表 12.非酒行业市盈率相对上证非酒行业市盈率相对上证 A股倍数股倍数 0510152025303540452012-1-62012-3-22012-4-202012-
33、6-82012-7-272012-9-142012-11-92012-12-282013-2-222013-4-122013-5-312013-7-192013-9-62013-10-252013-12-132014-1-302014-3-212014-5-92014-6-272014-8-152014-09-30上证综指食品加工(倍) 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502012-1-62012-3-22012-4-202012-6-82012-7-272012-9-142012-11-92012-12-282013-2-222013-4-1220
34、13-5-312013-7-192013-9-62013-10-252013-12-132014-1-302014-3-212014-5-92014-6-272014-8-152014-09-30食品/上证综指倍数 资料来源:万得资讯 资料来源:万得资讯 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 9 3.行业重点数据追踪行业重点数据追踪 白酒重点数据白酒重点数据 贵州茅台 : 京东商城监测到的茅台最新零售价 1,159元/瓶 , 环比上周持平。 五粮液:五粮液最新零售价 659元/瓶,环比上周持平。 图表图表 13.茅台五粮液终端价格茅台五粮液终端价格
35、 图表图表 14.二线酒京东价格二线酒京东价格 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.0001!-13!-0402!-13!-0403!-13!-0404!-13!-0405!-13!-0406!-13!-0407!-13!-0408!-13!-0409!-13!-0410!-13!-0411!-13!-0412!-13!-0401!-14!-0402!-14!-0403!-14!-0404!-14!-0405!-14!-0406!-14!-0407!-14!-0408!-14!-0409!-14!-0410!-14
36、!-04价格:白酒:飞天茅台(53度):500ml:京东 周价格:白酒:五粮液(52度):500ml:京东 周(元/瓶) 0.00200.00400.00600.00800.001,000.0001!-1302!-1303!-1304!-1305!-1306!-1307!-1308!-1309!-1310!-1311!-1312!-1301!-1402!-1403!-1404!-1405!-1406!-1407!-1408!-1409!-1410!-14价格:白酒:洋河梦之蓝(M3)(52度):500ml:京东 周价格:白酒:剑南春(52度):500ml:京东 周价格:白酒:习酒窖藏1988(
37、52度):500ml:京东 周价格:白酒:水井坊(52度):500ml:京东 周价格:白酒:30年青花汾酒(53度):500ml:京东 周(元/瓶) 资料来源:京东商城 资料来源:京东商城 乳制品重点数据:乳制品重点数据: 国内原奶价格:本周内蒙古、河北等 10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格平均价格 3.88元/公斤,环比上周下降 0.8%,同比不变。 图表图表 15.原奶价格原奶价格 图表图表 16.现代牧业、辉山乳业、原生态原奶价格变动图现代牧业、辉山乳业、原生态原奶价格变动图 1.52.02.53.03.54.04.506/0606/0706/0806/0906/1006/1106/1
38、206/1306/14-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%原奶平均价(左轴)同比增长率(右轴)(元/KG) 3.03.54.04.55.05.501/1004/1007/1010/1001/1104/1107/1110/1101/1204/1207/1210/1201/1304/1307/1310/1301/1404/14现代牧业辉山乳业原生态牧业(元/KG) 资料来源:畜牧网 ,万得资讯 资料来源:公司资料,中银国际研究整理 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 10 国际奶粉价格:11 月 7 日公布的国际奶粉价格有所下降。其
39、中新西兰全脂奶粉拍卖均价为 2,637.5美元/吨,同比下滑 47%,环比上半月下跌3.2%。自 2 月份以来新西兰全脂奶粉价格已经从 5,150 美元/吨下跌到2,637.5美元/吨,6个月下降幅度达到 48.7%;西欧全脂奶粉价格 2,908.5美元/吨,同比下滑 41.4%,环比上半月下降 3.5%;11 月 7 日数据,美国全脂奶粉价格 3,769.5美元/吨,同比下降 10.0%,环比上周不变。 图表图表 17.新西兰脱脂奶粉价格新西兰脱脂奶粉价格 图表图表 18.新西兰全脂奶粉价格新西兰全脂奶粉价格 01,0002,0003,0004,0005,0006,00001!-00 01!
40、-02 01!-0401!-06 01!-08 01!-10 01!-12 01!-14-100%-50%0%50%100%150%200%大洋洲脱脂奶粉平均价(左轴)本月同比增长(右轴)(%)(美元/吨) 01,0002,0003,0004,0005,0006,00001!-00 01!-02 01!-0401!-06 01!-08 01!-10 01!-12 01!-14-100%-50%0%50%100%150%大洋洲全脂奶粉平均价(左轴)本月同比增长(右轴)(%)(美元/吨) 资料来源:中银国际研究 资料来源:中银国际研究 图表图表 19.欧洲脱脂奶粉价格欧洲脱脂奶粉价格 图表图表 2
41、0.西欧全脂奶粉价格西欧全脂奶粉价格 01,0002,0003,0004,0005,0006,00001!-00 01!-02 01!-04 01!-06 01!-08 01!-10 01!-12 01!-14-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%欧洲脱脂奶粉平均价(左轴)本月同比增长(右轴)(美元/吨)(%) 01,0002,0003,0004,0005,0006,00001!-00 01!-02 01!-04 01!-06 01!-08 01!-10 01!-12 01!-14-100%-50%0%50%100%150%200%欧洲全脂奶粉平均
42、价(左轴)本月同比增长(右轴)(美元/吨)(%) 资料来源:中银国际研究 资料来源:中银国际研究 更多投研资料 公众号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 11 图表图表 21.美国脱脂奶粉价格美国脱脂奶粉价格 图表图表 22.美国全脂奶粉价格美国全脂奶粉价格 01,0002,0003,0004,0005,0006,00001!-00 01!-02 01!-04 01!-06 01!-08 01!-10 01!-12 01!-14-100%-50%0%50%100%150%200%美国脱脂奶粉平均价(左轴)本月同比增长(右轴)(美元/吨)(%) 01,0002,000
43、3,0004,0005,0006,00001!-0001!-0201!-0401!-0601!-0801!-10 01!-1201!-14-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%美国全脂奶粉平均价(左轴)本月同比增长(右轴)(美元/吨)(%) 资料来源:中银国际研究 资料来源:中银国际研究 图表图表 23.新西兰原奶收购价格新西兰原奶收购价格 图表图表 24.美国原奶收购价格美国原奶收购价格 1.551.5101.5151.5201.5251.5301.5351.5401.5451.501!-1203!-1205!-1207!-1209!-1211!-1201!-1303!
44、-1305!-1307!-1309!-1311!-1301!-1403!-1405!-1407!-14(0.30)(0.20)(0.10)0.000.100.200.300.400.500.60新西兰 原奶平均价(左轴)新西兰 本月同比增长 (右轴)(欧元/吨)(%) 1.551.5101.5151.5201.5251.5301.5351.5401.5451.501!-1203!-1205!-1207!-1209!-1211!-1201!-1303!-1305!-1307!-1309!-1311!-1301!-1403!-1405!-1407!-14(0.15)(0.10)(0.05)0.00
45、0.050.100.150.200.250.30美国 原奶平均价 (左轴)美国 本月同比增长 (右轴)(欧元/吨)(%) 资料来源:中银国际研究 资料来源:中银国际研究 乳制品进口量及价格:根据海关数据, 1-9 月,我国进口奶粉量 100.6万吨,同比增长 86%,进口金额 49亿美元,同比增长 142%,9月奶粉吨价 4,595美元,同比上涨 1%,环比上个月上涨 0.38%;国际奶粉价格大幅下跌开始传导至国内。 图表图表 25. 海关奶粉进口量海关奶粉进口量 图表图表 26. 海关奶粉进口价海关奶粉进口价 010203040506070809008-0108-0608-1109-0409
46、-0910-0210-0710-1211-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-04-50%0%50%100%150%200%奶粉进口量累计(左轴)YoY(右轴)(万吨) 01,0002,0003,0004,0005,0006,00008-0108-0608-1109-0409-0910-0210-0710-1211-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-04-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%奶粉进口单价(左轴)YoY(右轴)(美元/吨) 资料来源:中银国际研究 资料来源:中银国际研究 更多投研资料 公众
47、号:mtachn2014年 11月 10日 食品饮料行业评论周报 12 1-9月进口液态奶合计进口 21.6万吨,金额 2.31亿美金,同比分别增长81%、93%,进口奶单价 1.03元/L,同比下跌 5%。 图表图表 27. 液态奶进口量液态奶进口量-当月值当月值 图表图表 28. 液态奶进口金额液态奶进口金额-当月值当月值 0.000.501.001.502.002.503.003.5008-0108-0608-1109-0409-0910-0210-0710-1211-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-04-50%0%50%100%150%200%25
48、0%300%350%400%450%进口数量:液态奶:当月值YoY(右轴)(万吨) 0510152025303540455008-0108-0608-1109-0409-0910-0210-0710-1211-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-040%50%100%150%200%250%300%进口金额液态奶当月值(左轴)YoY(右轴)(百万美元) 资料来源:中银国际研究 资料来源:中银国际研究 图表图表 29. 液态奶进口量液态奶进口量-累计值累计值 图表图表 30.液态奶进口金额液态奶进口金额-累计值累计值 051015202508-0108-0608
49、-1109-0409-0910-0210-0710-1211-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-04-50%0%50%100%150%200%250%液态奶进口量累计(左轴)YoY(右轴)(万吨) 05010015020025030008-0108-0608-1109-0409-0910-0210-0710-1211-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-040%20%40%60%80%100%120%140%160%180%液态奶进口金额累计(左轴)YoY(右轴)(百万美元) 资料来源:中银国际研究 资料来源:中银国际研究 图表图表 31. 液态奶进口单价液态奶进口单价 图表图表 32. 液态奶(液态奶(0%-6%含脂量)单价含脂量)单价 0.000.501.001.502.002.503.0008-0108-0608-1109-0409-0910-0210-0710-1211-0511-1012-0312-0813-0113-0613-1114-04-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%液态奶进口价格(左轴)YoY(右轴)(美元/L) 0.800.850.900.951.001.051.101.1510-0110-0510-0911-0111-0511-0912-0112-0512-0