阅卷人任海涛 2011卷四答案预测.doc
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1、低资产负债率、提升经营能力是该公司的第一步工作。做为南京晨光集团专属的上市平台,未来借助集团力量,进行债务重组,获取优质装备制造资产注入,是其可行的重组路径之一。 4、航天长峰 背景资料补充:航天工业旗下的中国航天科工防御技术研究院(简称二院),主要从事多种飞行器和大型系统工程的总体设计及控制、制导、探测跟踪、地面设备、测量设备的研制生产任务,民品包括医疗器械等。旗下对应的上市公司为航天长峰。该公司特点:股权结构层级过多,经济规模较小,效益差,主业分明。重组策略分析:该公司与二院之间夹层着三个研究所,减少股权层级是第一步工作,可在二院内部进行股权转让,使其成为二院的子公司。该公司今年前三季度效
2、益为略亏状态,经分析问题主要出在运营能力较差、闲置资金过多,加强经营能力、提高资金利用率是其第二步工作。未来航天长峰做为二院的直属上市平台,可通过定向增发、现金购买等方式将二院的优质资产注入该公司。由于该公司现有经济规模较小,相信注入资产将较大影响该公司的基本面。5、航天电器 背景资料补充:贵州航天工业公司主营业务为航天产品、地面设备、卫星应用设备、雷达、特种电池、微特电机、电子元器件及其他相关产品的研制、生产、销售、航天技术开发、技术咨询。旗下对应的上市公司为航天电器。 该公司特点:股权结构复杂、经济规模较小、效益一般、主业分明。 重组策略分析:该公司与贵州航天工业公司之间夹杂着少许的贵州航
3、天电子科技公司的股份,增加不必要的管理成本,可由贵州工业公司主导股权转让,减少贵州电子科技这一层级。该公司资产负债率较低,主业集中且平均毛利高达45%,而整体盈利水平一般的原因是公司未充分利用闲置资金。该公司是个不可多得的优质重组平台。做为贵州航天工业公司的直属上市平台,未来可通过定向增发、现金购买等方式注入旗下优质资产。6、航天科技 背景资料补充:中国航天科工飞航技术研究院(简称三院)是我国研究、设计、试制和生产飞航导弹的科研生产基地,先后研制成功舰舰、岸舰、空舰等多系列、多型号飞航导弹20余种,并开发出雷达液位仪、特种改装车、程控交换机、钢骨架塑料复合管、家电电脑程控板和塑钢门窗等10余种
4、民品。对应的上市公司为航天科技。 该公司特点:股权分散,经济规模小,效益一般,主业分明。 重组策略分析:航天科工集团直接持股5%,另外旗下4家公司合计持股27.52%,股权分散可能导致权责混乱,效率低下。所以股权调整是其第一步工作。航天科工集团出面主导股权调整,可能有的两种方案:一是将其调整为集团公司控股子公司,二是将其调整为三院控股子公司,即为集团的孙公司。由上述背景资料可知股权调整倾向于第二方案。航天科技的资产负债率仅22.69%,资本结构良好,主营产品平均毛利率20%,产品盈利能力良好,但该公司经营能力一般,所以总体盈利水平较弱。该公司亟须勤练内功,努力提高其公司运营能力。未来做为三院的
5、直属上市平台,可通过定向增发、现金购买等方式注入优质资产。由于该公司现有经济规模较小,相信注入资产将较大影响该公司的基本面。 结语 综上所述,本文以公开上市公司资料着手,从航天科工集团旗下六家上市公司股权结构、公司财务状况、公司主营产品等角度进行横向比较并纵向深入分析,依据“以6家上市公司为依托,进一步突出航天防务、信息技术、装备制造三大主业”的核心整合思路,针对各家上市公司不同的情况提供重组策略参考意见。 鉴于笔者条件有限,学识浅薄,见解疏浅,本文仅供参考。附表一、航天科工旗下上市公司2010年3季度综合能力指标项目 / 报告期航天通信航天长峰航天科技航天晨光航天信息航天电器总体规模总股本3
6、26,172,356.00292,604,000.00250,359,122.00324,403,000.00923,400,000.00330,000,000.00总资产3,420,674,067.05734,592,514.711,007,356,902.643,467,987,657.886,228,100,927.811,862,728,128.85主营业务收入3,174,313,348.24185,653,190.44643,978,755.211,405,443,928.386,835,263,950.64507,493,909.32主营业务利润-641,171.74-7,818,
7、042.6148,898,526.4338,186,487.09954,661,223.9992,762,075.24投资与收益基本每股收益(元)-0.0207-0.0340.18360.120.80.25每股净资产(元)2.43051.9492.953.24.353.79加权平均净资产收益率(%)-0.085-1.7126.343.6619.266.85扣除后每股收益(元)-0.1243-0.03380.120.79偿债能力流动比率(倍)1.225.053.511.013.384.7速动比率 (倍)0.763.62.680.632.873.62应收帐款周转率(次)6.341.612.541.
8、7814.291.69资产负债比率(%)73.3917.7922.6965.9124.7517.36盈利能力净利润率(%)-0.02-4.217.592.7213.9718.28总资产报酬率(%)-0.02-1.065.081.1516.215.17经营能力存货周转率4.150.843.161.738.311.05固定资产周转率5.572.514.611.789.291.69总资产周转率1.030.250.670.431.160.28资本构成净资产比率(%)26.6182.2277.3134.0975.2582.64固定资产比率(%)16.259.5513.9322.3412.4217.63资
9、料来源:巨潮资讯网、各上市公司10年3季度财务报表。附表二、利用杜邦分析体系分解航天通信2010年3季度财务报表权益净利率-0.0705%资产净利率权益乘数-0.0190%3.7583销售净利率总资产周转次数资产负债-0.02%0.92783,420,674,067.052,510,510,654.96净利润成本费用销售收入销售收入总资产非流动负债-641,171.743,174,954,520.023,174,313,348.243,174,313,348.243,420,674,067.05621,488,245.90销售成本营业税费及期间费用非流动资产流动资产流动负债2,943,576,
10、575.68269,015,111.201,118,522,489.982,302,151,577.071,889,022,409.06其他损益营业外收支货币资金应收账款-8,793,798.48-34,269,358.95471,818,205.94562,034,169.06所得税存货其他5,425,990.57865,810,972.37402,488,229.70营业税费及期间费用269,015,111.20营业税金及附加6,022,087.30销售费用66,376,274.06管理费用163,978,861.50财务费用32,637,888.30资料来源:航天通信控股集团股份有限公司
11、2010年第三季度报告。附表三、航天科工旗下上市公司2009年主营业务产品比较上市公司分行业或分产品主营业务收入主营业务成本主营业务利润(含营业税金及附加)营业利润率 (%)航天通信商品流通1,662,137,593.781,608,932,016.6153,205,577.173.20%纺织业制造663,085,606.53605,900,168.1557,185,438.388.62%军品制造517,318,788.93357,040,267.91160,278,521.0230.98%通信服务485,157,238.28465,621,296.3019,535,941.984.03%物业
12、管理29,028,418.969,291,375.4419,737,043.5267.99%其他218,878,755.47214,090,377.924,788,377.552.19%合计3,575,606,401.953,260,875,502.33314,730,899.624.02%航天科技仪表制造业(汽车电子仪表)13,710.499,838.483,872.0128.24%航天制造业(航天产品)5,604.124,720.02884.1015.78%环保服务业(环保监测产品)4,144.893,395.17749.7218.09%其他000.000.00%航天长峰电子信息类141,
13、000,650.00101,820,246.1339,180,403.8727.79%医疗器械及相关技术服务119,365,452.7490,718,117.1328,647,335.6124%机床及数控系统42,181,222.0537,642,062.524,539,159.5310.76%其 他42,515,410.2338,038,106.264,477,303.9710.53%航天晨光改装车产品881,766,715.95719,943,356.63161,823,359.3218.35%管类产品566,519,122.48381,456,249.21185,062,873.2732
14、.67%容器类产品361,279,985.77300,321,041.3460,958,944.4316.87%汽车贸易188,747,068.48181,630,643.977,116,424.513.77%艺术制像产品139,376,946.35118,964,817.3420,412,129.0114.65%工程机械产品18,305,464.2513,116,299.755,189,164.5028.35%航天信息渠道销售376,937.47369,029.767,907.712.10%增值税专用发票防伪税控系统及相关设备207,547.5498,060.32109,487.2252.7
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