阿拉丁-2017年Q2微信小程序监测数据&指数榜单.bak.pdf
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2、测专题 16 投资建议投资建议 2008年传统基因检测技术应用临床,2012年起二代测序技术从科研走向临床, 开启精准医疗的新纪元, 行业快速发展不过近 5年的时间, 基因检测领域很多 优秀的企业尚未上市,行业内相关上市公司仅有测序龙头华大基因、贝瑞和 康(借壳天兴仪表);有渠道优势的第三方医学检验龙头迪安诊断和体检细 分行业龙头美年健康;新三板公司益善生物、宝藤生物等。目前我们重点推 荐迪安诊断,建议关注华大基因。 医药生物医药生物| |证券研究报告证券研究报告 首次首次评级评级 2017 年年 7 月月 28 日日 Table_StockTable_Stock_1_1 买入买入 34% 目
3、标价格:人民币目标价格:人民币 62.01 300676.CH 价格:人民币价格:人民币 46.31 目标价格基础:目标价格基础:60 倍倍 17 年市盈率年市盈率 板块评级:增持板块评级:增持 Table_PicQuote_1 股价表现股价表现 (7%) 17% 41% 66% 90% 114% Jul-16 Aug-16 Sep-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Nov-16 Dec-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Mar-17 Apr-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jun-17 Jul-17 华大基因深圳成指 (%) 今年今年
4、 至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 135.8 0.0 0.0 0.0 相对深证成指 135.5 2.3 (0.9) 5.1 发行股数 (百万) 400 流通股 (%) 10 流通股市值 (人民币 百万) 1,857 3个月日均交易额 (人民币 百万) 1 净负债比率 (%)(2017E) 净现金 主要股东(%) 深圳华大基因科技有限公司 37 资料来源:公司数据,聚源及中银证券 以2017年7月27日收市价为标准 中银国际证券有限责任公司中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 医药生物医药生物:医医疗服务疗服务 邓周宇邓周宇* (
5、86755)82560525 zhouyu.deng 证券投资咨询业务证书编号:S1300517050001 *张威亚为本报告重要贡献者 Table_Title_1 华大基因华大基因 NIPT行业领导者,国内基因测序服务龙头 华大基因成立于华大基因成立于 1999年,自年,自 2017年年 7月月 14日日首次登陆创业板,是全球最大首次登陆创业板,是全球最大 的基因测序服务商,国内绝对的龙头。公司致力于基因检测在科学研究和临床的基因测序服务商,国内绝对的龙头。公司致力于基因检测在科学研究和临床 医疗诊断的应用,业务涵盖科技服务、生医疗诊断的应用,业务涵盖科技服务、生育健康、复杂疾病、药物研发等
6、。目育健康、复杂疾病、药物研发等。目 前公司在科技服务领域市场份额第二;前公司在科技服务领域市场份额第二;NIPT 行业为数不多全产业链布局,是行业为数不多全产业链布局,是 行业领导者;公司在复杂疾病、肿瘤检测领域也处于行业前列行业领导者;公司在复杂疾病、肿瘤检测领域也处于行业前列。我们我们预计预计公司公司 2017-2019 年实现净利润年实现净利润 4.13 亿、亿、5.38 亿、亿、6.72 亿,考虑公司基因测序行业亿,考虑公司基因测序行业 龙头和成长性,参考可比公司,我们给予公司龙头和成长性,参考可比公司,我们给予公司 2017 年年 60 倍市盈率,股价对倍市盈率,股价对 应应 62
7、.01元。元。 支撑评级的要点支撑评级的要点 全球最大基因测序服务商,国内绝对龙头。全球最大基因测序服务商,国内绝对龙头。华大基因拥有业内先进测序 仪、质谱仪和大型计算机组成的高通量测序平台和生物信息分析平台, 建立了完善的质量控制体系。 自 1999年成立经多年发展, 成为全球最大 的基因测序服务商,国内绝对龙头。公司服务体系已经覆盖了全球 100 多个国家和地区,包括海外合作医疗和科研机构超过 3,000 多家,国内 32个省市 2,000多家科研机构和 2,300多家医疗机构。 跻身上游测序仪生产商,全产业链优势明显。跻身上游测序仪生产商,全产业链优势明显。由于测序行业上游仪器和 耗材市
8、场基本被国外公司把持,国内测序公司只能提供测序和数据解读 服务,盈利能力受制于上游公司。公司在 2013年完成了对美国 Complete Genomics的收购,并于 2015年相继推出具有完全自主知识产权、具有国 际先进水平的高通量测序系统“超级测序仪”Revolocity及桌面化测 序系统 BGISEQ-500,实现了基因测序行业全产业链布局。随着公司对测 序仪不断升级完善和推广,有望基于自产测序仪推出测序服务,能够大 幅降低成本,提高盈利能力。 NIPT 行业领导者,经验有望复制其他疾病领域。行业领导者,经验有望复制其他疾病领域。公司是全国首家 CFDA 批准注册无创产前基因检测产品的机
9、构,在临床推广优势明显,截至目 前已与全球 52 个国家近千家大型医院进行合作,检测样本数已突破 30 万例,检出率和特异性均大于 99.9%。公司在 NIPT市场份额超过 50%, 随着 NIPT市场渗透率逐渐提升和受益“二胎政策”放开,未来有望保持 高速增长。公司在肿瘤检测、复杂疾病领域也有系列产品推出,但目前 没有试剂盒获批,我们认为,公司可以借鉴其申请 NIPT试剂盒的经验, 凭借其研发实力和数据解读能力,有望在肿瘤检测试剂盒申请中抢占先 机。 评级面临的主要风险评级面临的主要风险 NIPT大幅降价;耗材大幅涨价;国家政策调整。 估值估值 我们预计 2017-2019年每股收益分别 1
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