20200315-天风证券-电子制造:创新与危机下看好高端电子陶瓷发展.pdf
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1、. 23 图 50:中国餐饮业面临中等规模困境 . 24 图 51:IFDA 调研配送公司结构分布 . 24 图 52:Sysco 营业收入稳定增长 . 25 图 53:Sysco 收入主要来自食品类销售 . 25 图 54:Sysco 净利润近 4 年逐渐回升. 25 图 55:Sysco 盈利能力相对稳定 . 25 图 56:美国农业呈现地区专业化分布 . 26 图 57:中国物流成本占 GDP 比重高于美国 . 27 图 58:餐饮供应服务投资案例超 30% . 28 图 59:供应服务所获投资金额占半壁江山 . 28 图 60:中美餐饮供应链头部公司版图 . 28 图 61:根据商流、
2、物流、信息流、资金流对中国餐饮供应链服务企业划分 . 29 图 62:蜀海的发展历程 . 29 图 63:蜀海服务的部分客户 . 29 图 64:信良记的部分客户 . 30 图 65:彩食鲜发展历程 . 30 图 66:中国本地生活 O2O 市场规模高速增长 . 31 图 67:到家和到店 O2O 的市场规模均快速增长 . 31 图 68:到店 O2O 占比较高 . 31 图 69:中国本地生活市场以线上餐饮为主 . 31 图 70:中国本地生活 O2O 产业链图谱 . 32 图 71:中美外卖服务平台发展历程对比 . 32 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之
3、后的信息披露和免责申明 5 图 72:中国外卖规模和渗透率不断提升 .请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019.07.23 集采预期改善,执行大势所趋集采预期改善,执行大势所趋 仿制药一致性评价进展专题报告仿制药一致性评价进展专题报告 丁丹(分析师)丁丹(分析师) 张帅(研究助理)张帅(研究助理) 0755-23976735 010-59312750 dingdan zhangshuai020834gtjas.co 证书编号 S0880514030001 S0880118090004 本报告导读:本报告导读:近期集采预期改善,仿制药通过一致性评价的品种竞争格局
4、和规模数 量成为影响相关企业发展的重要因素,看好具有品种持续推出能力的龙头企业。 近期集采预期改善,仿制药通过一致性评价的品种竞争格局和规模数 量成为影响相关企业发展的重要因素,看好具有品种持续推出能力的龙头企业。 摘要:摘要: 带量采购预期改善, 仿制药一致性评价大势所趋带量采购预期改善, 仿制药一致性评价大势所趋。 近期集采的悲观预 期有所改善, 企业存量销售大小+品种对应市场规模+一致性评价竞争 格局已成为决定仿制药格局的三大因素: 1) 第一批集采的 25 个品种 中,共有 14 个品种3 家企业符合集采条件,氨氯地平、蒙脱石散 和替诺福韦等品种后续可能仍有较多企业进入集采队列,竞争激
5、烈。 2)除第一批集采的 25 个品种外,目前另有 97 个品种(以通用名计) (视同)通过一致性评价。其中,31 个品种已有3 家企业符合集采 条件。 我们预计, 第二批集采品种将从中选出, 尤其是市场规模较大、 通过企业较多的品种,入选概率较大。3)一致性评价高昂的研发费 用以及带量采购的执行推广,使得企业“回本”风险骤升,一致性评 价立项变得更为审慎;企业立项将更倾向一致性评价竞争格局良好、 市场空间广阔的品种。 注射剂一致性评价山雨欲来。注射剂一致性评价山雨欲来。鉴于多数规模较大的口服制剂已有较 多企业申报甚至通过, 注射剂品种的一致性评价将成为未来一段时间 仿制药企业竞争的新战场。目
6、前 CDE 共累计受理 1275 个已上市仿制 药的一致性评价申请,其中 340 个(26.7%)为注射剂品种的一致性 评价申请,涉及 62 家企业(经子公司归一化后)和 120 个品种(以 通用名+剂型计) ; 已上市仿制药+新标准申报共 15 个注射剂品规、 10 个品种(视同)通过一致性评价。我们预计,随着政策的不断完善, 注射剂品种将加速进入一致性评价收获期。 多省出台招采政策鼓励过评, 执行更切实际。多省出台招采政策鼓励过评, 执行更切实际。 无论是上海集采政策还 是多个省份的招采文件, 均有提及 “同品种药品通过一致性评价的生 产企业达到 3 家以上的,在药品集中采购等方面不再选用
7、未通过一 致性评价的品种” 或是 “未通过一致性评价的国产仿制药采购价格不 得高于通过一致性评价仿制药” 。而且,3 家通过后不再采购未过评 药品的政策有望全国推行, 推动一致性评价势在必行, 未过评品种可 能无法采购甚至被淘汰出局。 投资建议:投资建议:2018 年 8 月至今带量采购政策负面预期已消化近一年时 间,而 2019 年下半年后“4+7”逐步全国联动,在此趋势下招采“带 量” 格局变化缓和, 短期有推动一致性评价过评品种预期改善带来的 结构性机会, 长期看化学制药行业格局重塑、 研发决定未来的趋势依 然不变。看好具有品种持续推出能力的龙头企业,维持恒瑞医药、中 国生物制药、乐普医
8、疗的增持评级,受益标的:科伦药业。 风险提示:一致性评价推进进度低于预期,仿制药降价超预期风险提示:一致性评价推进进度低于预期,仿制药降价超预期 评级:评级: 增持增持 上次评级:增持 细分行业评级 医药制造业 增持 相关报告 医药: 全国医保收支与异地结算数据库 (年度&月度)2019 年 6 月 2019.07.21 医药: 沪深港通资金医药股流向数据库 2019.07.21 医药: 多领域延续高景气 2019.07.17 医药: 仿制药一致性评价数据库 2019.07.16 医药: 沪深港通资金医药股流向数据库 2019.07.14 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 医药医
9、药 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 - 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目 录 目 录 1. 带量采购预期改善,关注一致性评价竞争格局 . 3 1.1. 14 个第一批集采品种已有不低于 3 家企业符合集采条件 . 3 1.2. 第二批集采关注市场规模较大、通过企业较多品种 . 7 1.3. 企业一致性评价立项更为审慎 . 8 2. 注射剂一致性评价山雨欲来 . 11 2.1. 配套政策不断完善 . 11 2.2. 期待更多品种通过 . 12 3. 多省出台招采政策,推
10、动一致性评价势在必行 . 14 3.1. 3 家以上通过,不再选用未过评品种 . 14 3.2. 未通过评价品种采购价,不得高于通过一致性评价药品 . 15 4. 投资建议:看好具有品种持续推出能力的龙头企业 . 15 4.1. 存量销售小、市场空间大、过评少的品种或阶段性获益 . 16 4.2. 长期关注具备品种持续推出能力、原料药制剂一体化及一定技 术壁垒的企业 . 16 5. 风险提示 . 17 5.1. 一致性评价推进进度低于预期 . 17 5.2. 仿制药降价超过预期 . 17 6. 附录 . 17 6.1. 第一批集采品种外,通过一致性评价品种情况 . 17 6.2. 一致性评价总
11、体进展:受理 1275 个申请, (视同)通过 132 个品 种 18 6.2.1. 共 375 个已上市仿制药的 1275 个申请已获受理 . 18 6.2.2. 共 314 个申请(视同)通过一致性评价 . 20 6.2.3. BE 开展节奏略有放缓 . 21 - 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 22 1. 带量采购预期改善,关注一致性评价竞争格局带量采购预期改善,关注一致性评价竞争格局 根据近期部分自媒体的报道,国家医保局组织召开了“4+7 集采扩面企 业座谈会” , 会上透露带量采购的相关规则未来可能发生变化, 主
12、要集中 在集采地区、价格降幅、中标家数、约定用量等方面。这些变化主要针 对第一批带量采购的 25 个品种(以通用名计) ,技术水平,提高我国互感器的技术含量和产品档次。ERP企业资源计划、PDM 产品数据管理系统及信息网络技术的广泛应用,将加快互感器企业商品的购、销、存等流转过程,进一步规范企业运作流程,加速企业生产效率,大大提高企业的市场应变能力。互感器行业将逐步适应国际消费趋势的主流,由生产低档次产品向高品质、高档次及高附加值的产品转变,逐步完善上下游产业链,向价值链高端迈进。2.4市场小结综上可以看出,我国互感器业及互感器产品发展前景十分可观。市场需求十分旺盛。随着国内外消费需求的进一步
13、增加,必将带动互感器市场需求的进一步拉大。因此,项目正是适应市场需求而产生的,产品市场需求潜力较大,前景可观。第 10 页第三章 项目建设的背景和必要性3.1项目提出背景 说明国家有关的产业政策、技术政策、分析项目是否符合这些宏观经济要求。“十三五”期间,面对复杂的内外部环境,互感器行业着力推进转型升级,依靠技术创新、管理提升和产品升级,全行业经济运行总体平稳,规模以上企业主要运行指标保持增长。为应对国内外互感器市场的变化,政府大力推动并加快互感器工业转型升级,互感器产业产品结构逐步由低端产品向中高端产品转移,目前高端市场需求激增,互感器市场需求上升,供不应求。项目方结合我国互感器行业发展较好
14、的行业背景、互感器等相关产品市场需求日益旺盛以及当前项目公司及项目实施地具备多方资源优势的情况下,提出的“互感器生产线建设项目”。项目企业将充分利用建设地资源、能源、人力成本优势以及产业基础优势,将该项目打造成当地颇具规模的互感器开发生产基地。本次项目的建设对于加快扬中市互感器行业结构优化升级,大力推进新型工业化发展进程,带动当地国民经济可持续发展具有积极的意义。该项目建设具备良好的市场发展空间,项目产品具有广泛的应用价值,具有良好的应用前景,其推广应用将产生巨大的社会效益和经济效益。项目采用的技术成熟,环境零影响,运行费用少,抗风险能力强,符合国家的产业政策和环境保护政策,具有明显的投资优势
15、和非常广阔的市场前景。因此,本次项目的提出恰合时宜且意义重大,项目建设具备一定的市场发展空间,项目实施将为项目方带来较为可观的经济效益与社会效益。3.2项目建设必要性分析一般从企业本身所获得的经济效益及项目对宏观经济、对社会发展所产生的影响两方面来说明投资的必要性。包括下面这些内容。企业获得的利润情况。企业可以提高产品质量,加强市场竞争力。扩大生产能力,改变产品结构。采用新工艺,节约能源,减少环境污染,提高劳动生产率。产品进入国际市场的优越条件和竞争力。对当地经济、社会发展的积极影响。包括增加税收、提高就业率、提高科技水平等。3.2.1有利于促进我国互感器工业快速发展的需要互感器工业是我国传统
16、支柱产业、重要民生产业和创造国际化新优势的产业,是科技和时尚融合、生活消费与产业用并举的产业,在美化人民生活、增强文化自信、建设生态文明、带动相关产业发展、拉动内需增长、促进社会和谐等方面发挥着重要作用。从国内经济环境看,国内需求将成为行业增长的重要驱动力。随着国内经济的持续快速增长,居民收入的稳定提升,将拉动内需市场的进一步发展。随着现代互感器工业的快速发展,自动化、连续化和高效化已成为现代互感器业生产的主要方向,以减少中国互感器品生产设备和技术与国际先进水平的差距。从而加大力度引进先进的互感器设备和技术,注重消化与吸收,尤其要注重创新能力的提高,使互感器品生产向创新之路发展。本次项目建设将
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