毕业设计开题报告 (2).doc
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1、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 2021年电子行业年度策略报告年电子行业年度策略报告 5G+5G+可穿戴引领消费电子持续创新,可穿戴引领消费电子持续创新, 供不应求加速半导体实现国产替代供不应求加速半导体实现国产替代 2020年年12月月21日日 分析师分析师陈宇哲陈宇哲电话:电话:021-25102909邮箱:邮箱:执业证书编号:执业证书编号:S1480520040001 研究助理研究助理吴天元吴天元电话:电话:021-25102895邮箱:邮箱:执业证书编号:执业证书编号:S1480119070053 研究助理研究助理吴吴昊昊电话:电话:010-
2、66554130邮箱:邮箱:wuhao_执业证书编号:执业证书编号:S1480119040019 1. 1. 板块回顾:电子行业领跑板块回顾:电子行业领跑TMTTMT,半导体指数表现最优,半导体指数表现最优 2. 20212. 2021年消费电子投资看点年消费电子投资看点 3. 20213. 2021年集成电路年集成电路ICIC投资看点投资看点 4. 20214. 2021年分立器件投资看点年分立器件投资看点 5. 5. 风险提示风险提示 目录目录 1. 1. 板块回顾:电子行业领跑板块回顾:电子行业领跑TMTTMT,半导体指数表现最优,半导体指数表现最优 1.1 电子行业领跑TMT,跑赢大盘
3、指数 1.2 半导体概念涨幅靠前,无线充电、LED、TWS领跑消费电子 1.3 各行业板块PE与ROE表现差异大,电子行业呈现高ROE高PE特征 1.4 2020年消费电子表现亮眼 1.5 2020年半导体领跑电子板块 目录目录 1.1 板块回顾:电子行业领跑TMT,跑赢大盘指数 截至截至20202020年年1212月月8 8日,申万一级电子行业实现涨幅日,申万一级电子行业实现涨幅38%38%,在全行业中排名第七,在,在全行业中排名第七,在TMTTMT行业中排名第一。其中传行业中排名第一。其中传 媒实现涨幅媒实现涨幅15%15%、计算机实现涨幅、计算机实现涨幅14%14%、通信实现涨幅、通信实
4、现涨幅- -2%2%。 与指数板块比较,电子行业年初至今排名居中,跑赢上证指数、上证与指数板块比较,电子行业年初至今排名居中,跑赢上证指数、上证5050、沪深、沪深300300及深证成指,跑输中小板指、及深证成指,跑输中小板指、 科创科创5050及创业板指。其中创业板指涨幅最高达及创业板指。其中创业板指涨幅最高达53%53%,上证指数涨幅最低达,上证指数涨幅最低达12%12%。 资料来源:wind,东兴证券研究所 图图1 1:年初至今,申万一级电子板块涨幅高达年初至今,申万一级电子板块涨幅高达38%38%,行业排名第七,行业排名第七 资料来源:wind,东兴证券研究所 图图2 2:年初至今,申
5、万一级电子板块跑赢大盘指数,跑输中小创年初至今,申万一级电子板块跑赢大盘指数,跑输中小创 1.2 板块回顾:半导体概念涨幅靠前,无线充电、LED、TWS领跑消费电子 按照按照windwind热门概念指数分类排名,年初至今热门概念指数分类排名,年初至今2929个电子行个电子行 业相关的热门概念指数中,涨幅排名前十的均为半导体业相关的热门概念指数中,涨幅排名前十的均为半导体 相关概念,其中半导体硅片指数涨幅最高达相关概念,其中半导体硅片指数涨幅最高达127%127%,其次,其次 是半导体封测指数与半导体设备指数。是半导体封测指数与半导体设备指数。 消费电子相关概念中,无线充电、消费电子相关概念中,
6、无线充电、Micro LEDMicro LED和和TWSTWS无线无线 耳机概念涨幅靠前,分别实现了耳机概念涨幅靠前,分别实现了38%38%、36%36%和和34%34%。 资料来源:wind,东兴证券研究所 图图3 3:年初至今年初至今windwind热门概念指数涨幅排名热门概念指数涨幅排名 资料来源:wind,东兴证券研究所 图图4 4:年初至今申万电子二级行业中半导体行业的年初至今申万电子二级行业中半导体行业的PE(TTM)PE(TTM)明显高于其他板块明显高于其他板块 截至截至20202020年年1212月月9 9日,电子行业整体日,电子行业整体PE(TTM)PE(TTM)为为5050
7、倍。倍。 细分来看,半导体板块细分来看,半导体板块PEPE最高达最高达9696倍,光学光电子板倍,光学光电子板 块块PEPE达达5454倍,其他电子板块倍,其他电子板块PEPE达达4747倍,元件板块倍,元件板块PEPE达达 4646倍,电子制造板块倍,电子制造板块PEPE达达4040倍。倍。 相较于年初,各版块估值均有所回落,其中涨幅最高相较于年初,各版块估值均有所回落,其中涨幅最高 的半导体板块回落最为明显,的半导体板块回落最为明显,7 7月峰值曾达月峰值曾达172172倍,最倍,最 低值为低值为9090倍,于倍,于1111月初出现。月初出现。 1.3 板块回顾:各行业板块PE与ROE表现
8、差异大,电子行业呈现高ROE高PE特征 截至截至20202020年年1212月月9 9日,各行业板块日,各行业板块PEPE(TTMTTM)与)与ROEROE表现差异较大,其中通信、传媒、有色、军工和计算表现差异较大,其中通信、传媒、有色、军工和计算 机板块机板块ROEROE较低,但较低,但PEPE较高;休闲服务板块较高;休闲服务板块PEPE较高,但较高,但ROEROE处于中位数水平;建材、家电和食品饮料处于中位数水平;建材、家电和食品饮料ROEROE 排名靠前,但板块排名靠前,但板块PEPE表现排名靠后。表现排名靠后。 相较于其他行业板块,电子行业的相较于其他行业板块,电子行业的PEPE与与R
9、OEROE相关性较高,呈现高相关性较高,呈现高ROEROE与高与高PEPE特征。特征。 资料来源:wind,东兴证券研究所 图图5 5:SWSW行业板块行业板块PEPE与与ROEROE表现差异较大,电子行业呈现高表现差异较大,电子行业呈现高ROEROE高高PEPE特征特征 表表1 1:截至截至1212月月1515日,日,20202020年消费电子板块在电子行业各版块中涨幅靠前年消费电子板块在电子行业各版块中涨幅靠前 截至截至12月月15日,消费电子板块日,消费电子板块2020年涨幅超过年涨幅超过40%,高于电子行业整体涨幅。部分个股表现亮眼。,高于电子行业整体涨幅。部分个股表现亮眼。 1.4
10、板块回顾:消费电子表现亮眼 图图6 6:20202020年消费电子行业收盘价和年消费电子行业收盘价和PEPE- -TTMTTM走势走势 2020年消费电子行业行情可分为四个阶段:年消费电子行业行情可分为四个阶段: 1-2月:延续月:延续2019Q4的备货行情,的备货行情,PE上升趋势。上升趋势。3-4月:疫情爆发期,估值迅速下滑月:疫情爆发期,估值迅速下滑 5-7月:国内疫情恢复速度超预期,中游制造业企业复工复产,估值修复月:国内疫情恢复速度超预期,中游制造业企业复工复产,估值修复 8-12月:估值消化,安全边际改善,为下一轮增长积蓄动能。月:估值消化,安全边际改善,为下一轮增长积蓄动能。 1
11、.4 板块回顾:消费电子表现亮眼 1.4 板块回顾:消费电子表现亮眼 图图7 7:鸿海月度营收维持高增速,消费电子仍处于景气周期鸿海月度营收维持高增速,消费电子仍处于景气周期 2021年高景气依旧可期:年高景气依旧可期: 从消费电子制造和组装龙头富士康(鸿海精密)的月度营收数据,我们也可以观测和验证消费电子行业的景气程度。从消费电子制造和组装龙头富士康(鸿海精密)的月度营收数据,我们也可以观测和验证消费电子行业的景气程度。 鸿海鸿海10月营收增速由负转正,月营收增速由负转正,11月增速更是达到了月增速更是达到了13.06%,为近两年最高同比增速。这也表明消费电子行业仍然处,为近两年最高同比增速
12、。这也表明消费电子行业仍然处 于高景气区间,于高景气区间,2021年高景气依旧可期。年高景气依旧可期。 1.5 板块回顾:半导体领跑电子板块 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 10 20 30 40 50 60 70 2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-12 半导体(中信)收盘价PE-TTM(右轴) 图图8 8:全球和中国大陆半导体市场销售额全球和中国大陆半导体市场销售额 数据来源:wind,东兴证券研究所 2020年半导体板块行情可以分
13、为四个阶段:年半导体板块行情可以分为四个阶段: 1-2月延续月延续2019年的半导体行周期,股价和估值走高;年的半导体行周期,股价和估值走高; 3-4月疫情爆发期,业绩预期悲观,估值迅速回落;月疫情爆发期,业绩预期悲观,估值迅速回落; 5-8月国内疫情恢复,海外疫情持续爆发,各国央行实施货币宽松政策,市场风险偏好提升,半导体板块估值月国内疫情恢复,海外疫情持续爆发,各国央行实施货币宽松政策,市场风险偏好提升,半导体板块估值 持续拉升;持续拉升; 9-11月海外疫情持续扩大影响终端需求,我国货币政策收紧,估值回落,但前三季度业绩兑现股价较为稳定月海外疫情持续扩大影响终端需求,我国货币政策收紧,估
14、值回落,但前三季度业绩兑现股价较为稳定。 1.5 板块回顾:半导体领跑电子板块 截至截至2020年年12月月15日,半导体板块自年初涨幅超过日,半导体板块自年初涨幅超过50%,高于电子行业整体涨幅。,高于电子行业整体涨幅。 其中部分龙头股优塾:发布于 2020 年 11 月 5 日财务分析和财务建模领域专业研究机构 三花智控 VS 银轮 VS 克来机电 VS 腾龙 新能源车热管理逻辑有多远 今天我们要研究的,是新能源车产业链。这是一个拉长 10 年到 20 年时间,都值得跟踪研究的产业链。 新能源车行业,几乎所有的目光都集中在价值量较大的动力电池上; 但电池长期成本压降,成本驱动行业渗透率提升
15、的主要逻辑。 而我们本次研究的赛道,占新能源汽车价值量比重却能长期提升, 行业龙头也因此走出了这样的画风: 龙头 A2020 年 1 月至今,股价从 13 元上涨至 26.25 元,涨幅高达 100.21%;龙头 B 年初至今,从 23.01 元一路上涨至 39.09 元,涨 幅达 70.8%。 这个赛道,前端时间稍有回调,转眼,又拉了上去,根本不给上车 机会。 优塾:发布于 2020 年 11 月 5 日财务分析和财务建模领域专业研究机构 图:龙头图 来源:wind 它就是,新能源车热管理系统赛道。以上三家公司分别是三花智控 VS 银轮股份 VS 克来机电。 不同于新能源电池龙头高度集中的竞
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