财务分析技术指标.doc
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1、如果租期内税后现金流量相等,那么:NPV=租赁资产成本-租期内税后现金流量P/A,负债税后成本,N-期末资产税后现金流量现值=0由于:租期内税后现金流量=租金支付额1-所得税税率+折旧所得税税率,即有:NPV=租赁资产成本-租金支付额1-所得税税率+折旧所得税税率P/A,负债税后成本,N-期末资产税后现金流量现值=0,损益平衡租金=2出租人在租金可直接扣除租赁中,损益平衡租金是出租人可以接受的最低租金,即NPV=0的税前租金:NPV=租赁期现金流量现值+期末资产现值-租赁资产成本=-租赁资产成本=0注:如果租期内税后现金流量相等,那么:NPV=租期内税后现金流量P/A,负债税后成本,N+期末资
2、产税后现金流量现值成本=0-租赁资产由于:租期内税后现金流量=租金收入1-所得税税率+折旧所得税税率,即有:NPV=租金收入1-所得税税率+折旧所得税税率P/A,负债税后成本,N+期末资产税后现金流量现值-租赁资产成本=0,损益平衡租金=六、租赁存在的原因1租赁双方的实际税率不同,通过租赁可以减税。2通过租赁降低交易成本。3通过租赁合同减少不确定性短期筹资与营运资金政策一、短期负债筹资的特点1筹资速度快,容易取得2筹资富有弹性3筹资成本较低4筹资风险高放弃现金折扣的资金成本率的计算和决策1收款法:实际利率等于名义利率2贴现法:补偿性余额等于名义利率,实际利率名义利率3加息法:1名义利率一营运资
3、金持有政策1宽松的营运资金持有政策:高成本、低收益、低风险的营运资金持有政策。2紧缩的营运资金持有政策:低成本、高收益、高风险的营运资金持有政策。二营运资金的筹集政策第八章股利分配一、股利理论一股利无关论1公司是否派发现金股利以及派发多少现金股利与企业价值无关,企业价值的大小与股利无关。2理论假设1不存在个人或公司所得税;决策影响;4信息对称。2不存在筹资费用;3公司的投资决策不受股利3无关论认为:1投资者并不关心公司股利的分配二股利相关论2股利的支付比率不影响公司的价值1公司是否派发现金股利以及派发多少现金股利与企业价值密切相关,派发的现金股利越多,企业价值越大。2影响股利分配的因素1法律限
4、制:资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润我国目前没有2经济限制:稳定的收入和避税、控制权的稀释。3财务限制:盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。4其他因素:债务合同约束、通货膨胀。二、股利分配政策一剩余股利分配政策剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要,即增加资本或公积金,只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构最正确资本结构,才能派发股利。注意:1资本结构和投资资本这里都是指长期有息负债和股东权益。2保持目标资本结构不是指保持全部资产的负债比率。3保持目标资本结构不是指一年中始终保持同样的资本结构。4如果坚持剩余
5、股利政策,当年用于分配的股利,以前年度的未分配利润。、仅仅来自于当年净利润的剩余,而不能动用二固定或持续增长的股利政策1优点1有利于稳定公司股票价格,增强投资者对公司的信心;2有利于投资者安排收入与支出。2缺点1公司股利支付与公司盈利相脱节,造成投资的风险与投资的收益不对称;2它可能会给公司造成较大的财务压力,甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。三固定股利支付率政策1优点使股利与企业盈余紧密结合,以表达多盈多分、少盈少分、不盈不分的原那么2缺点如果公司每年的实现的净利润不稳定,派发的股利就不稳定,股票价值就不稳定,不利于树立公司良好的形象。四低正常股利加额外股利政策这种股利政策的优点是股利政策
6、具有较大的灵活性。低正常股利加额外股利政策,既可以维持股利的一定稳定性,又有利于优化资本结构,使灵活性与稳定性较好地相结合。1股票股利的特点:1股东权益内部结构变化:未分配利润减少,股本和资本公积增加;2资产、负债和股东权益总额不变;3由于股数增加,每股收益和每股净资产降低;每股价格有可能降低;2股票分割与股票股利相比,共同点:1资产、负债和股东权益总额不变;2由于股数增加,每股收益、每股净资产和每股价格降低。与股票股利相比,不同点:1股票分割不会引起股东权益内部结构变化;2股票分割每股面值会发生变化第九章资本成本和资本结构一、资本成本概念1资本成本指公司可以从现有资产获得的,符合投资人期望的
7、最小收益率。2资本成本一般指加权平均成本。3影响资本成本的因素:1总体经济环境2证券市场的条件3企业内部的经营和融资状况4融资规模二、个别资本成本1债务成本1简单债务的税前成本简单债务指:不考虑所得税;不考虑筹资费用;平价发行。资本成本就等于债券到期的收益率,也等于债券的票面利率。在平价、无筹资费前提下,税后债务资本成本=债券票面利率或借款利率1-所得税税率。4折价或溢价发行债券的债务成本要考虑所得税、筹资费用、不是平价发行。公式同32留存收益成本利用留存收益筹资是不用考虑筹资费的。1股利增长模型法2资本资产定价模型法3风险溢价法K=D/P+GS10K=R=R+R-RSSFmFK=K+RPCS
8、b风险溢价是凭借经验估计的。一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%5%之间,当市场利率达到历史性高点时,风险溢价通常较低,在3%左右;当市场利率处于历史性低点时,风险溢价通常较高,在均风险溢价。5%左右;而通常情况下,常常采用4%的平3、普通股成本。需要指出的是:如果没有筹资费用,普通股的资本成本与留存收益的资本成本是一样的。股利增长模型法、资本资产定价模型法、风险溢价法,在没有筹资费的前提下,同样适用普通股成本的计算。4、加权平均资本成本反映的是目前的资本结构;目标价值权数反映的是未来的资本结构。理论上讲,目标价值权数关键是确定权数的问题,账面价值反映的是历史成本,
9、;市场价值权数是最好的,但实际难以确定。单项选择题:Ch11、财务分析开始于BP2A.投资者B.银行家C.财务分析师D.企业经理2、财务分析的对象是CP8A.财务报表B.财务报告C.财务活动D.财务效率3、企业投资者进行财务分析的根本目的是关心企业的AP9A.盈利能力B.营运能力C.偿债能力D.增长能力4、从企业债权者角度看,财务分析的最直接目的是看CP9A.盈利能力B.营运能力C.偿债能力D.增长能力5、业绩评价属于D范畴P17A.会计分析B.财务分析C.财务分析运用D.综合分析6、企业资产经营的效率主要反映企业的CP10A.盈利能力B.偿债能力C.营运能力D.增长能力8、在各项财务分析标准
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