医药行业2016年投资策略.pptx
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1、医药行业医药行业20162016年投资策略年投资策略陆海燕2015-12主要观点1. 基本面医改进入深水区:从简单“药改”到“医保、医疗、医药”呈联动态势2. 投资策略维持行业标配忽略估值,顺着医改思路精选行业发展方向和个股2016Q2开始逐步提高传统制药板块配置,主要看新一轮招标放量以及低基数因素推动药品上市公司业绩增速逐级提升。2015年政策回顾及行业运行数据分析行业政策回顾:政策密集,从简单“药改”到“医保、医疗、医药”呈联动态势2015年涉及医改发布的重大行业政策项目时间文件主要内容及影响药品流通体制改革(医药)2015/2国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见指导意见
2、将替代64、56号文成为招标纲领性文件,是药品招标的纲领性文件,业内称为7号文2015/6国家卫生计生委关于落实完善公立医院药品集中采购工作指导意见的通知70号文落实国务院7号文提出的各项细则,明确各省要在2015年开始招标,最终使得各省从观望到集中发布集中招标采购文件2015/7国家食品药品监督管理总局关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告用“三个最严”开启药品临床数据自查工作,从一开始有待观望到最后数据自查风暴来临,数据自查第一次如此严格2015/7国家食品药品监督管理总局关于征求加快解决药品注册申请积压问题的若干政策意见的公告提出十项意见,推动药品注册申请批文的积压问题2015/11
3、国家食品药品监督管理总局关于药品注册审评审批若干政策的公告对药品注册申请提出细化方案,包括开展仿制药一致性评价、优化审评审批程序、申请人主动撤回不符合条件申请、严惩数据造假行为2015/11国家食品药品监督管理总局关于征求关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见(征求意见稿)意见的公告推动仿制药一致性评价,提出具体的政策时间节点、一致性标准、一致性评价方案等卫生体制改革(医疗)2015/1关于印发推进和规范医师多点执业的若干意见的通知推进医师多点执业2015/3关于印发全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020 年)促进我国医疗卫生资源进一步优化配置,提高服务可及性、能力和资源利用效率,
4、指导各地科学、合理地制订实施区域卫生规划和医疗机构设置规划2015/5关于全面推开县级公立医院综合改革的实施意见县级公立医院改革从地区试点到全国全面推开,并且列出重点分工和进度表2015/5关于城市公立医院综合改革试点的指导意见城市公立医院改革列出进度表,重点要实现医药分开2015/9关于推进分级诊疗制度建设的指导意见分级诊疗制度的改革医保体制改革(医保)2015/8国务院办公厅关于全面实施城乡居民大病保险的意见完善大病医保,从试点向全国推广,发布具体推进时间。2015/10关于完善基本医疗保险定点医药机构协议管理的指导意见关于保险定点医院和定点药店的行政审批事项2015/12关于整合城乡居民
5、基本医疗保险制度的意见整合城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗两项制度, 建立统一的城乡居民基本医疗保险制度数据来源:国务院、卫计委、人社部、CFDA李克强总理在2015年深化医药卫生体制改革工作电视电话会议中强调坚持“三医联动”,用改革的办法破除以药养医。医疗体制改革的分级诊疗、自由执业与医保体制改革的三保合一、市场化倾向,均意味着医改从“药改”回归至“三医联动”。图:医药制造业收入和利润总额增长情况统计局数据分析收入和利润增速继续下滑行业运行数据分析2015 年1-9 月,累计收入增速9.03%,较去年进一步降低。累计利润总额增速13.64%,比去年同期略有提升。行业景气度继在2013
6、年大幅降低后,2014 年继续维持低位,2015 年进一步回落,增速降幅超出市场与产业预期。图:近年来医院终端药品整体增长情况医院终端药品增速维持低位行业运行数据分析2013 年开始医院终端增速回落明显,市场总体增速降为13.43%,剔除抗生素后增速降为15.83%。2014 年行业增速进一步降低至11.58%和12.17%。2015 年1-9 月,医院终端药品增速进一步降低至5.49%,剔除抗生素后增速5.94%。图:城镇基本医保基金收入增速连续低于支出增速 新农合基金收入2972亿,同比增长20%,支出2909亿,同比增长21%。图:新农合基金收入增速连续低于支出增速2013年 城镇基本医
7、保收入9687亿,同比增长17%;支出8134亿,同比增长20%。行业运行数据分析医保出现入不敷出初现端倪图:医药子行业营业收入各报表期增速情况对比行业运行数据分析2015年前三季度,医药行业整体增速持续下行,收入端实现增速10.90%,同比下降3.3个百分点,Q3比上半年总体增速下降1.28个百分点,在医保控费、招标降价、降低药占比等行业负面政策影响下,整体行业增速持续下行。分子行业来看,仅医疗服务、化学制药子行业Q3同比微有提升,其他子行业收入增速持续下降。单从2015年来看,各自行业均呈下降趋势,Q3相对于上半年均呈下降趋势。 行业景气度继在2013 年大幅降低后,2014 年继续维持低
8、位,2015 年进一步回落,增速降幅超出市场与产业预期。图:医药子行业净利润各报表期增速情况对比行业运行数据分析2015年前三季度,医药行业整体增速持续下行,实现增速10.68%,同比下降0.72个百分点,Q3增速较2015年上半年整体增速大幅放缓,下降4.1个百分点。分子行业来看,医疗服务子行业表现仍然亮眼,前三季度同比有所提升,Q3单季同比基本保持35%以上的高速增长。中药、化学制剂、生物制药前三季度同比有所上升,商业、器械前三季度同比均有所下降,化学原料药景气度依旧不高,行业仍处于负增长通道。单从Q3单季度来看,对比上半年,仅化学原料药、生物制药子行业增速有所提升,其他子行业均呈下降趋势
9、。行业景气度继在2013 年大幅降低后,2014 年继续维持低位,2015 年进一步回落,增速降幅超出市场与产业预期。行业运行环境展望及分析医药行业发展目前处于什么阶段?医改进入深水区阶段数据来源:统计局(医药工业总产值和增速)从简单“药改”回归到“三医联动”医药改革进入深水区医保改革:趋势之一放开药品最高零售价,关注医保支付价形成2005年-2013年发改委药品降价情况公布时间 执行时间文件降价药品平均降幅2014/112015/6/1发改价格2015904号取消绝大部分药品政府定价,完善药品采购机制,发挥医保控费作用,药品实际交易价格主要由市场竞争形成-2013/1/8 2013/2/1发
10、改价格20124134 号调整呼吸解热镇痛和专科特殊用药等药品,涉及20类药品,400多个品种、700多个代表剂型规格15%2012/9/14 2012/10/8发改价格20122938 号调整免疫抗肿瘤和血液系统类等药品价格17%2012/3/27 2012/5/1发改价格2012790 号286 个品种或品规的消化类药品价格17%2011/8/5 2011/9/1发改价格20111670 号激素、调节内分泌类和神经系统类等药品价格14%2011/3/2 2011/3/28发改价格2011440 号抗微生物类和循环系统类药品价格21%2010/11/292010/12/12发改价格20102
11、829 号降低48个通用名,174个品规单独定价药品最高零售价格19%2007/12/112008/1/7发改价格20073405号制定粘菌素等部分药品最高零售价格-2007/5/15 -发改价格2007751号制定吡喹酮等260种药品最高零售价格-2007/5/8 -调整260种西药最高零售价,其中70%的品种价格下调-2007/2/28 2007/3/15 -对278种中成药内科用药的零售价格进行调整,平均降价幅度15%,最大降价幅度达到81%15%2006/10/302006/11/20-对华蟾素注射液等32种中成药肿瘤用药最高零售价格进行调整-2006/8/28 -对青霉素等99种抗微
12、生物药品的零售价进行调整,共涉及400多个剂型规格,最大降幅76.8%30%2006/6/5 -降低67种抗肿瘤药品的零售价格-2005/9/282005/10/10-降低22种药品的最高零售价格,降价金额约40亿元。-2005/4/15 -调整卡介苗等部分计划免疫药品的含税出厂价格。-2005年之前有15次发改委药品降价数据来源:发改委医保改革:趋势之二医保管理市场化运作推进,商业保险规模加速图:保险公司健康险保费收入及增速情况数据来源:保监会 部分省市基本医疗保险已委托商保公司市场化运作。2015年,上海将率先尝试用医保个人账户结余资金购买商业医疗保险,并确认以“病种”划定补助金额;201
13、6年1月起,作为政府购买服务的方式,安徽25个县市将正式启动商业保险公司经办城乡居民基本医保报销补偿、结算等服务。 健康险保费收入加速增加,运作已经成熟。2015年10月份,保险公司的健康险保费收入为2027亿元,同比增长48%。在参与基本医保的龙头人保公司中,基本医疗团体医疗保险首次进入保费收入前五,2014年占总保费收入的3%。图:2014年人保公司基本医保首次进入保费前五数据来源:保监会出台时间地区政策名称政策要点2011.3上海上海市深化医药卫生体制改革近期重点实施方案开展家庭医生制度改革,探索“1+1+1”医疗机构组合,即社区居民,老年人和慢性病人为主体签约1家社区卫生服务中心,1家
14、区级医院、1家市级医院。2013.9青海青海省城镇职工和城乡居民基本医疗保险分级诊疗制度建立分级诊疗、转诊审批、异地转诊程序和双向转诊机制,以四项转诊机制的落实推动分级诊疗制施的实施。善用医保杠杆,规定各级医疗机构转诊率,转诊落实情况与医保定点资格联动2013.11北京北京市区域医疗联合体系建设指导意见注重发挥区县一级作用,要求区县卫生局对辖区进行切割,每个切割的小辖区与一家三甲医院签订合同,以其作为核心医院把本组社区、专科医院和二级医院整合到一起2014.7广西广西壮族自治区深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务等广西武宣县深度通过新农合制度推动分级诊疗;2015年3月起计划用3年时间重
15、点推进分级诊疗2014.7黑龙江黑龙江省新型农村合作医疗实施分级诊疗制度工作细则(试行)要求各地实施“限制病种制”,按规定在乡镇卫生院治疗的单病程,原则上不在上级及县域外新农合定点医疗机构治疗。2014.7山西关于新农合住院按病种分级诊疗的指导意见(试行)在全省选定18个试点县,在农村通过新农合开展分级诊疗工作2014.8浙江浙江分级诊疗试点工作实施方案分批启动全省分级诊疗试点,试点地区施行分级诊疗后,将调整门诊、住院和重大疾病报销政策;差别化设置不同等级医疗机构和跨统筹区域医疗机构就诊的报销比例,执行不同等级医疗机构不同起付标准的住院起付线标准等数据来源:各地卫计委,发改委 自2011年起,
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