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1、目录第1部分金融和金融体系第1章金融学1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章金融市场和金融机构2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章管理财务健康状况和业绩3.1复习笔记3.2课后习题详解第2部分时间与资源配置第4章跨期配置资源4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章居民户的储蓄和投资决策5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资项目分析6.1复习笔记6.2课后习题详解第3部分价值评估模型第7章市场估值原理7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章已知现金流的价值评估:债券8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章普通股的价值评估9.1复习笔记9.2课后习题详解第4部分风险管理与资产组合理论第10章风险管
2、理的原理10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章对冲、投保和分散化11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章资产组合机会和选择12.1复习笔记12.2课后习题详解第5部分资产定价第13章资本市场均衡13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章远期市场与期货市场14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章期权市场与或有索取权市场15.1复习笔记15.2课后习题详解第6部分公司金融第16章企业的财务结构16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章实物期权17.1复习笔记17.2课后习题详解第1部分金融和金融体系第1章金融学1.1复习笔记【知识框架】【考点难点归纳】考点一:对金融学进行界定1金
3、融金融是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为的总称。简言之,就是货币资金的融通。一般是指以银行、证券市场等为中心的货币流通和信用调节活动,包括货币的发行和流通、存款的吸收和提取、贷款的发放和收回、国内外汇兑往来、有价证券的发行和流通、保险、信托、抵押、典当以及各种金融衍生工具交易等。按金融中介机构是否充当资金转移的媒介,金融可以分为直接金融(direct finance)和间接金融(indirect finance)。2金融学金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。金融决策区别于其他资源配置决策的两项特征是: 金融决策的成本和收益是跨期分摊的; 无论是决策者还是其他人,通常都无法预先
4、确知金融决策的成本和收益。金融学是主要研究货币领域的理论及货币资源的配置与选择、货币与经济的关系及货币对经济的影响、现代银行体系的理论和经营活动的经济学科,是当代经济学的一个相对独立而又极为重要的分支。金融学所涵盖的内容极为丰富,诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。3金融体系金融体系是金融市场与金融机构的集合,这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。金融体系是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体,包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介(如银行和保险
5、公司)、金融服务公司(如金融咨询公司)以及监控管理所有这些单位的管理机构等。研究金融体系如何发展演变是金融学科的重要方面。4金融理论金融理论由一系列概念和数量化模型组成。概念帮助人们思考如何在时间上配置资源;数量化模型用于估价替代方案、制定决策和执行决策。各个层次的决策都采用同样的基本概念和数量化模型。考点二:居民户的金融决策居民户要处理四种基本的金融决策:(1)消费和储蓄决策:将多少当前的财产用于消费,将多少收入储蓄起来,以备日后之需。(2)投资决策:如何投资储蓄的金钱。(3)融资决策:居民户在何时及如何使用他人的钱来完成消费和投资计划。(4)风险管理决策:如何减少居民户面临的金融方面的不确
6、定性。考点三:企业的金融决策研究企业金融决策的金融学分支被称为企业金融或公司金融。金融资本是指股票、债券以及用来为获取物质资本提供融资的贷款。企业的金融决策有四个主要方面:(1)战略计划。任何企业必须做出的首个决策是它要从事哪个行业,即企业战略计划。战略计划涉及到对成本和收益在一定时间跨度内的估算,所以它在很大程度上也是一个金融决策的过程。(2)资本预算。企业确定开展的项目后,就必须准备一项计划,安排如何获得各项固定资产、培训操作设备的员工,为企业的正常运营创造必要条件,这就是资本预算。资本预算的基础是具体的投资项目,其过程为:明确投资项目的计划进行评估选择方案实施项目。(3)资本结构决策。企
7、业确定了采用的项目后,就要考虑如何筹资。资本结构决策分析的基础是整个企业,企业的融资工具包括可以在有组织的市场上交易的金融工具:普通股、优先股、债券、可转换证券等;不可上市权证:银行贷款、职工股票选择权、租约和养老金负债。公司的资本结构能决定谁将获得企业未来多大比例的现金流量,谁来控制公司,一般是通过对董事会选举进行决定。(4)营运资本管理。企业在金融决策的各个方面投资、融资和营运资本管理的选择,取决于其技术和特定的法律、税收和竞争环境,并与政策的选择也是高度相关。考点四:企业组织的形式企业的基本组织形式有三种:独资企业、合伙企业和公司。1独资企业独资企业是指由一个人或家族拥有(我国的法律规定
8、个人独资企业的所有者只能是单个自然人)的企业,其资产和负债都是企业所有者的个人资产和负债,企业所有人以其全部财产对企业的所有债务负有无限责任。如果企业无法支付其债务,所有人的其他个人资产将被用来归还债务。独资企业的基本特征有: 独资企业是费用最低的企业组织形式,不需要正式的章程,而且在大多数行业中,需要满足的政府规章极少。 独资企业不需要支付公司所得税,企业所有的利润按个人所得税法规定纳税。 独资企业的业主对企业债务负有无限责任,个人资产和企业资产之间没有差别。 独资企业的存续期受制于业主本人的生命期。 因为独资企业的投资属业主个人的钱,所以个体业主筹集的权益资本仅限于业主本人的财富。2合伙企
9、业合伙企业是指由两个或两个以上的自然人根据国家法律,签订合伙协议,共同出资创办的企业,合伙人共同经营、共享收益、共担风险,对企业的资产拥有所有权,对企业的债务负有无限连带责任。合伙企业分为两类:一般合伙企业和有限合伙企业。在一般合伙企业更多各类考试资料 v:344647 公众号:顺通考试资料 中,所有的合伙人均以其全部财产对企业的债务承担无限连带责任,并按法定或约定的比例分享企业的收益或承担损失。合伙企业的收益、损失或债务在各合伙人之间的分配方法一般都会在合伙协议中体现,合伙协议可以是口头协议也可以是书面协议。有限合伙企业允许某些合伙人的责任仅限于个人在合伙企业中的出资额。也就是说,至少有一个
10、合伙人负有无限责任,其他合伙人负有限责任。有限合伙企业通常要求至少有一人是一般合伙人,并且有限合伙人不参与企业管理。3公司公司是一种适应社会化大生产需要和现代市场经济发展要求的现代企业制度的基本形式,以有限责任公司和股份有限公司为典型形式。公司的基本内涵有: 在法律地位上,公司是企业法人,享有由股东投资形成的全部法人财产权,依法享有民事权利,独立承担民事责任,并以其全部法人财产按照市场需求自主经营、自负盈亏。 在法律责任上,股东与公司具有不同的责任。股东以其出资额或所持股份为限对公司承担责任,公司则以其全部资产对公司的债务承担责任。 在内部管理制度上,公司实行法人治理结构。法人治理结构是指由股
11、东会(或股东大会)、董事会、经理层和监事会组成的公司内部组织管理制度。考点五:所有权与管理分离1所有权与管理分离的原因所有者将运营企业的权力交给其他人的原因主要有以下五点: 职业经理可能具有更高的能力去运营公司。 为了获得企业规模方面的效率,需要聚拢众多投资者的资源。 在不确定的经济环境中,所有者希望通过投资多个企业来分散风险,没有管理权和所有权的分离,高效率的多样化投资是很难实现的。 降低获得信息的成本。经理和企业所有者只须专注于自己所需了解的信息,而不必旁及各方面的信息。 “学习曲线”或“关注”效应使得分离型结构更适当。“学习曲线”或“关注”效应:假设所有者希望现在或以后卖出其全部或部分技
12、术,如果所有者也是管理者,为了有效地管理,新的所有者必须从旧的所有者那里了解企业的情况。但是,如果所有者不是管理人,当企业出售时,经理们会继续留任并为新的业主工作。2所有权与管理分离的影响所有权与管理分离有正面影响和负面影响。 正面影响:公司形式非常适合所有者和经理人分离的结构,因为这可以使所有权较频繁地变更,而不影响企业的运作。 负面影响:分离的结构使所有者和管理者之间产生利益冲突,即委托-代理问题。由于信息不对称及相应的激励机制的缺陷,在两权分离的情况下,不可避免地存在代理成本:一方面管理者可能为了追逐私利而使股东的利益蒙受损失,即带来“剩余权损失”;另一方面,股东为了更有效地监督激励管理
13、层,要付出相应的时间和资源。考点六:管理的目标管理的目标是实现股东财富最大化。股东财富最大化原则依赖于公司的生产技术、市场利率、市场的风险溢价和证券价格。它引导管理者做出投资决策,这种投资决策与单个所有者自己做决策时所做出的投资决策相同。与此同时,股东财富最大化原则不依赖于所有者的风险规避态度以及财富,可以在没有任何关于所有者的特定信息的条件下做出。因此,股东财富最大化原则是管理者在运营企业的过程中应当遵循的“适宜”原则。考点七:市场性管束:收购竞争性股票市场的存在提供了收购机制,收购使管理者的动机与股东一致。来自收购的威胁和由此造成的对管理者的替换,激励着管理者通过提高市值为企业股东的利益工
14、作。考点八:财务专家在公司中的角色首席财务官负责该公司的所有财务职能,同时是直接向首席执行官报告的高级副总裁。首席财务官拥有三个向他报告的部门:计划部门、资金部门和审计部门,每一个部门由一位副总裁领导。(1)主管财务计划的副总裁负责分析主要的资本性支出,如进入新行业或退出现有行业的提议。这项工作包括对所提出的兼并、收购和撤资进行分析。(2)财务经理负责管理该公司的财务活动,同时负责营运资本的管理。财务经理的工作包括处理与外部利益相关者的关系、管理公司的现金头寸和利率风险以及管理税务部门。(3)审计经理监督该公司的会计和审计活动,其中包括内部报告的准备、内部报告对公司不同业务单位的计划与实际的成
15、本、收益和利润的比较,也包括财务报表的准备(这些财务报表供股东、债权人和监管部门使用)。1.2课后习题详解一、概念题1金融学(finance)答:金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。其主要研究货币领域的理论及货币资本资源的配置与选择、货币与经济的关系及货币对经济的影响、现代银行体系的理论和经营活动的经济学科,是当代经济学的一个相对独立而又极为重要的分支。金融学所涵盖的内容极为丰富,诸如货币原理、货币信用与利息原理、金融市场与银行体系、储蓄与投资、保险、信托、证券交易、货币理论、货币政策、汇率及国际金融等。2金融体系(financial system)答:金融体系是金融市场以及其他金
16、融机构的集合,这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。金融体系是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体,包括股票、债券和其他金融工具的市场、金融中介(如银行和保险公司)、金融服务公司(如金融咨询公司)以及监控管理所有这些单位的管理机构等。研究金融体系如何发展演变是金融学科的重要方面。3资产(assets)答:资产是指个人、公司或者组织拥有的具有商业或交换价值的任何物品,它能在未来产生经济利益,资产有三个非常重要的特征: 能在未来产生经济利益; 由实体控制; 由过去发生的事项或交易产生。在国民账户体系中,资产是指经济资产,即所有者能对其行使所有权
17、,并在持有或使用期间可以从中获得经济利益的资源或实体。资产可分为金融资产和非金融资产两大类。金融资产是指以价值形态或以金融工具形式存在的资产,它包括金融债权以及货币黄金和特别提款权。非金融资产是指非金融性的资产,它包括生产资产和非生产资产。在企业财务会计中,资产是指由过去的交易和事项所形成的,并由企业拥有或控制,预期会给企业带来经济利益的资源。按流动性可分为流动资产和非流动资产两大类。流动资产是指企业可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。非流动资产是指不能在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。4资产配置(asset allocation)答:资产分配是指将投资在
18、各种资产(如股票、债券、不动产和现金等)中进行分配的过程。根据某人或者某机构特定情况和目标进行资产分配,可使投资的风险-收益组合最优化。资产配置是财务规划和资金管理中的一个重要概念。5负债(liability)答:负债是指一个经济主体对另一个经济主体应尽的偿还义务,即应偿付的债务。常用的负债概念有金融负债和企业负债。金融负债指金融交易中的负债,它与金融债权相对应。金融债权和金融债务产生于一个经济主体向另一个经济主体提供资金时所缔结的契约关系,是同时对应存在的。企业负债指过去的交易、事项形成的现时义务,履行该义务预期会导致经济利益流出企业。企业负债按流动性分为流动负债和长期负债。流动负债指应在一
19、年或者在超过一年的一个营业周期内偿还的债务;长期负债指偿还期在一年以上或者在超过一年的一个营业周期以上的负债。6净值(net worth)答:净值也称股东权益、净资产,是指公司资产减去负债之后的价值。净资本反映公司过去的投资获利能力和公司成立以来经营的成果以及未来持续经营的能力,是评价公司信贷能力和价值的一个重要指标。对于个人来说,净资本是指全部财产的总价值(如房屋、股票、债券和其他证券的总值)减去全部未清偿的债务。7独资企业(sole proprietorship)答:独资企业是指企业由一个人或家族拥有(我国的法律规定个人独资企业的所有者只能是单个自然人),其资产和负债都是企业所有者的个人资
20、产和负债,企业所有人以其全部财产对企业的所有债务负有无限责任。如果企业无法支付其债务,所有人的其他个人资产将被用来归还债务。8合伙企业(partnership)答:合伙企业是指由两个或两个以上的自然人根据国家法律,签订合伙协议,共同出资创办的企业,合伙人共同经营、共享收益、共担风险。合伙人是一种共同经营的关系,对企业的资产拥有所有权,对企业的债务负有无限连带责任。9公司(corporation)答:公司是指一种适应社会化大生产需要和现代市场经济发展要求的现代企业制度的基本形式,以有限责任公司和股份有限公司为典型形式。公司的基本内涵有: 在法律地位上,公司是企业法人,享有由股东投资形成的全部法人
21、财产权,依法享有民事权利,独立承担民事责任,并以其全部法人财产按照市场需求实行自主经营、自负盈亏。 在法律责任上,股东与公司具有不同的责任。股东以其出资额或所持股份为限对公司承担责任,公司则以其全部资产对公司的债务承担责任。 在内部管理制度上,公司实行法人治理结构。法人治理结构是指由股东会(或股东大会)、董事会、经理层和监事会组成的公司内部组织管理制度。二、复习题1在生活中你的主要目标是什么?金融怎样在实现那些目标的过程中发挥作用?你所面临的最重要的权衡取舍是什么?答:(1)主要生活目标是完成学业、找到一份自己喜欢的工作、结婚、购置房产、赡养父母、养儿育女、退休、安度晚年等。(2)在实现目标的
22、过程中,金融扮演了以下角色: 金融帮助自己借到钱完成大学本科和研究生学业,并帮助做出抉择如是否值得在研究生教育上进行投资。 更高的教育程度可以提升自己赚钱的能力,并找到自己喜欢的工作。 一旦结婚生子,金融有助于考虑将收入的多少用于当前消费,将收入的多少用于储蓄,以备日后之需。同时,金融也有助于考虑如何降低疾病、伤残等风险带来的损失。 金融将会帮助自己考虑购置的房产,寻找成本最小的住房贷款。 金融有助于考虑为了将来能够满足子女接受教育的开支和自己退休后的花销,现在得存多少钱。(3)主要权衡以下几点: 现在为了上学是多花了点钱,但毕业后更高的学历会让自己挣更多的钱。 现在多消费点,为以后买房买车的
23、开支少储蓄点;还是现在少消费点,为以后的开支多储蓄点。注:本题没有固定答案,读者可以根据自己的实际情况来回答。2你的财富净值是什么?你的资产与负债中包括什么?你将潜在的终生赚钱能力的价值列为资产还是负债?在价值方面,它怎样与你已经列出的资产进行类比?答:净值是指资产减去负债以后的剩余价值。个人的资产中包括活期存款账户余额、储蓄账户余额、家具(珠宝或者手表等)、手机(或电脑)等;负债包括助学贷款、信用卡透支额、住房贷款、汽车贷款、应付未付租金等。值得注意的是,在计算学生的净值时通常排除了其潜在的未来赚钱能力的价值。3独自生活的单身汉所面临的金融决策,怎样不同于对一些处于上学年龄的孩子负有责任的家
24、长所面临的金融决策?是他们不得不做出的权衡取舍存在差异,还是他们对权衡取舍的评价不同?答:单身汉只需要养活自己,他做出金融决策时只须从自身角度来考虑。如果他不愿意购买健康保险(他愿意承担与此决定相关的金融风险),那么除了他自己之外没有人能影响这个决策。此外,单身汉也不用在家庭成员之间做出分配收入的决策。单身汉是流动的,几乎可以随便选择住处。单身汉需要在当期消费和为将来消费进行的储蓄之间进行权衡。这是因为他只用养活自己,与有几个学龄子女的家庭相比,储蓄变得不那么重要。有几个学龄子女的家长必须在家庭成员之间分配收入,必须处理风险管理事务,例如如何预防潜在财务危机(如某一家庭成员身患重病、预防发生火
25、灾或其他灾难的房屋保险)。这个家庭有受抚养的人,有工资的人必须仔细考虑人寿和伤残保险。此外,这个家庭也没有像单身汉那样强的流动性。由于有学龄子女,这家可能希望住在好学校附近,因为更好的教育最终能有助于孩子将来的福利和金融处境。所以,有几个学龄子女的家长的权衡更加复杂:现在需要更多的钱来消费(他须要抚养子女),但也需要更多的钱存起来用于教育和居住等事情上,也需要更多的钱用来进行风险管理,如购买人寿和伤残保险等。4家庭A和家庭B都由父亲、母亲和两位处于上学年龄的孩子构成。在家庭A中,两位配偶都拥有家庭以外的工作,同时每年赚取10万美元的共同收入。在家庭B中,只有一位配偶在外工作,并且每年赚取10万
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